2012年初，唯品會(huì)上市那會(huì)，在老大哥阿里、京東、亞馬遜、當(dāng)當(dāng)、蘇寧、國(guó)美等等面前，沒能向美國(guó)資本市場(chǎng)講出一個(gè)“全新的故事”，因此在上市那段時(shí)間，唯品會(huì)一向受到國(guó)內(nèi)外輿論的“口誅筆伐”。彼時(shí)，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)渾水的負(fù)責(zé)人卡森·布洛克透露表現(xiàn)，唯品會(huì)的商業(yè)模式從中長(zhǎng)期來看將走向末路。

　　但是，隨后的故事大家都知道了，唯品會(huì)從2012初到2014年底，股價(jià)從最低的4.12美元，漲到了最高的239.22美元，在不到3年的時(shí)間里，股價(jià)從低點(diǎn)增加了5,600%。成為當(dāng)時(shí)中概股中最大的黑馬之一。

　　現(xiàn)在，相似的情形再次出現(xiàn)。搜索引擎廠商搜狗還有幾天就要在美國(guó)紐約證券交易所掛牌上市了，昔時(shí)唯品會(huì)受到的“圍觀評(píng)論”，搜狗如今可謂感同身受。

　　其實(shí)，這對(duì)搜狗來說也未嘗就是一件壞事。要知道，一方面，沒有任何一家互聯(lián)網(wǎng)廠商的營(yíng)業(yè)，是被輿論唱空而變得衰敗的；另一方面，不管是唱多也好照舊唱空也罷，至少說明搜狗照舊一家頗受大家關(guān)注的公司，被人關(guān)注永久比被人忽視來得好。

　　隨著上市日期的日益臨近，對(duì)比唯品會(huì)的資本市場(chǎng)路徑，搜狗將面臨的，到底是“人不能兩次踏進(jìn)統(tǒng)一條河流”，照舊“歷史總是驚人的相似”？

　　很有可能，這個(gè)題目的答案，在搜狗在上市方面做出的“三道選擇題”中，就已經(jīng)埋下了伏筆。

　　選擇題一：為什么選擇當(dāng)下，而不選擇其它時(shí)間點(diǎn)？

　　王小川一向以來都有著偉大的上市情節(jié)。對(duì)于一樣平常人而言，王小川現(xiàn)在已然是人中龍鳳、人生贏家，但是對(duì)于少年成名、清華學(xué)霸王小川而言，如今的成就還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。如許高位的人，顯然無法接受TMD的張一鳴、王興、程維等等同樣是中青代甚至是后生小輩，現(xiàn)在跑到本身的前面去。

　　爭(zhēng)先上市，不僅能夠在體面上扳回一局，更保留住了迎頭趕超的機(jī)會(huì)。因此，從小我執(zhí)念的角度去看，赴美上市無疑是最好的效果。但是，選擇這么一個(gè)時(shí)點(diǎn)上市，恐怕卻不是最好的時(shí)機(jī)。理由有三：

　　其一，是最近新上市的中概股體現(xiàn)太疲軟。最近一段時(shí)間以來，有包括百世物流、寺庫等等許多中國(guó)公司赴美上市，但是團(tuán)體體現(xiàn)上看，都差強(qiáng)人意。百世物流，上市一個(gè)多月來，教最低點(diǎn)也僅僅漲幅了12%左右；而寺庫更慘，較之于13美元的發(fā)行價(jià)，現(xiàn)在股價(jià)已經(jīng)跌去了40%左右，牢牢套住了一批投資者。美國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)新晉中概股的普遍不看好的風(fēng)氣，會(huì)不會(huì)不可避免地波及到搜狗？打著技術(shù)光環(huán)赴美上市的搜狗，會(huì)不會(huì)被美國(guó)投資者誤認(rèn)為是去美國(guó)圈錢？

　　其二，是趣店的負(fù)面余波。和百世物流、寺庫等一樣，趣店自從上市以來，資本市場(chǎng)的體現(xiàn)也不算好，基本上是走出了一條“東南向”賡續(xù)走低的日K線。而且比這更嚴(yán)厲的是，趣店靠校園貸起家、游走在道德邊緣、處于監(jiān)管灰色地帶、過分依靠螞蟻金服的導(dǎo)流、商業(yè)模式缺乏牢靠的可持續(xù)性、風(fēng)控微弱等等，所有這些題目，讓美國(guó)投資者對(duì)“中國(guó)公司”的聲譽(yù)和能力，產(chǎn)生了極大的質(zhì)疑。

　　雖然，至少從目前來看，國(guó)人知道搜狗還算一個(gè)湊合的標(biāo)的，但是美國(guó)投資者對(duì)此可能卻不大了解，大部分的人只會(huì)“管中窺豹”而已。由此，對(duì)搜狗來說，天然不是一個(gè)好征象。加上搜狗此前確實(shí)不知道是由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不一樣，照舊統(tǒng)計(jì)口徑不同，又或者是其他什么緣故原由，此前宣布的財(cái)報(bào)和最近的招股說明書，在2014年、2016年的財(cái)務(wù)數(shù)字上，出現(xiàn)了較大的出入。

　　比如，2014年此前財(cái)報(bào)的數(shù)據(jù)是紅利3300萬美元，在招股書中就變成了虧損2680美元，這中心差了6000萬美元左右；而我們?nèi)?duì)比2016年的凈利潤(rùn)后發(fā)現(xiàn)，招股書中是5611.2萬美元，而之前官方發(fā)布的數(shù)據(jù)則是6.4億元，按美元兌人民幣的匯率計(jì)算，兩者也相差較大。所有這些天然會(huì)影響美國(guó)投資者的看待眼光。

　　其三，是360的“截胡”。此前，搜狗沒有賣身給360一事，一度讓紅衣教主周鴻祎耿耿于懷。不知是故意照舊恰巧，在搜狗即將上市的檔口，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上也傳出了360將借殼江南嘉捷回歸A股的新聞。同樣擁有搜索營(yíng)業(yè)，360的重磅出擊，肯定程度上會(huì)分化搜狗上市的細(xì)致力；而且參考巨人網(wǎng)絡(luò)借殼世紀(jì)游輪，走出了20個(gè)漲停板的走勢(shì)，360借殼江南嘉捷也肯定會(huì)創(chuàng)造出N多個(gè)漲停板，這種走勢(shì)勢(shì)必會(huì)對(duì)搜狗在美國(guó)資本市場(chǎng)的體現(xiàn)，產(chǎn)生碾壓。

　　從以上三點(diǎn)可以看出，上市對(duì)搜狗來說雖然是一個(gè)最好的選擇，但是在時(shí)機(jī)的把握上，卻有待商榷。當(dāng)然，這里面也有一些“突發(fā)因素”，并非搜狗自身可以控制的。

　　選擇題二：為什么選擇AI，而不選擇移動(dòng)資訊和信息流？

　　現(xiàn)現(xiàn)在，在國(guó)內(nèi)的TMT行業(yè)，不管是什么規(guī)模、什么級(jí)別、什么發(fā)展階段的公司，假如在營(yíng)業(yè)拓展和將來布局方面，不涉及到AI的話，是會(huì)被認(rèn)為落伍了的。國(guó)內(nèi)的這種跟風(fēng)，和此前的團(tuán)購、O2O、P2P如出一轍。但是，和團(tuán)購、O2O、P2P等又不一樣，AI的技術(shù)門檻特別很是的高，對(duì)人力、財(cái)力、資源等的要求也要高得多，因此，可以說AI不是隨便一個(gè)廠商都可以玩得轉(zhuǎn)的。即使是搜狗，也是如此。

　　對(duì)于AI，馬化騰此前說過，必要場(chǎng)景、大數(shù)據(jù)、計(jì)算能力和人才等四大要素的共同發(fā)力，缺一不可。在這四要素中，搜狗只有輸入、搜索相干的場(chǎng)景和數(shù)據(jù)，在即時(shí)通信、社交媒體、網(wǎng)絡(luò)購物、娛樂消耗、出行旅游、網(wǎng)絡(luò)安全、金融理財(cái)?shù)鹊染S度，可以說幾乎是一片空白。而在計(jì)算能力和人才方面，搜狗積淀，就更加不值得一提了。

　　仔細(xì)的你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，馬化騰怎么沒有強(qiáng)調(diào)“資金”這一要素的緊張性，現(xiàn)實(shí)上，不是資金投入不緊張，而是在馬化騰看來，“能夠用錢解決的題目都不是題目”。而恰恰是在這比較“基礎(chǔ)”的層面，搜狗跟真正能夠玩轉(zhuǎn)AI的大佬相比，也顯得幼小得多。

　　搜狗的招股說明書表現(xiàn)，2014年-2017年上半年，搜狗在研發(fā)投入方面的數(shù)據(jù)分別是1.23億美元、1.31億美元、1.38億美元和7130萬美元，不僅基數(shù)很小而且漲幅也特別很是的慢。反觀BAT中的阿里，前不久在成立阿里達(dá)摩院時(shí)，聲稱三年要投入1000億元，用在人工智能、量子計(jì)算、智聯(lián)網(wǎng)等前沿基礎(chǔ)技術(shù)的研究上。同樣，百度財(cái)報(bào)披露，其2016年在研發(fā)上砸入了100億元，曩昔三年，研發(fā)投入高達(dá)200億元。別說跟國(guó)外的蘋果、谷歌、Facebook、亞馬遜等相比，即使對(duì)比BAT，搜狗的投入也顯得小兒科得多。

　　場(chǎng)景和數(shù)據(jù)缺失，計(jì)算能力和人才積淀不足，資金投入不夠……所有這些，讓搜狗在AI領(lǐng)域可謂心有余而力不足。

　　這也是為什么，在最近發(fā)布的2017年人工智能產(chǎn)業(yè)將來企業(yè)百強(qiáng)排行榜中，搜狗僅僅排在了第17位，排名甚至在科大訊飛、金山云、漢王科技等之后。而和搜狗前后“統(tǒng)一陣營(yíng)”的只是諸如大華股份、智臻智能、智車優(yōu)行、碳云智能等等一些名不經(jīng)傳的公司。

　　現(xiàn)實(shí)上，除了語音搜索、搜狗汪仔、機(jī)器翻譯、知識(shí)算法、智能家居機(jī)器人等這些或相對(duì)成熟或沒有成熟的零星產(chǎn)品之外，搜狗在AI世界的廣袤寰宇里，比如圖像技術(shù)、語音技術(shù)、天然語言、視頻技術(shù)、知識(shí)圖譜、數(shù)據(jù)智能、加強(qiáng)實(shí)際、主動(dòng)駕駛等等諸多領(lǐng)域，搜狗的布局、開拓和積累，可謂少之又少。

　　即使如此，除了輸入法和搜索，搜狗選擇向美國(guó)資本市場(chǎng)主講AI，其實(shí)是在賭趨勢(shì)。與其說搜狗是信賴自身的技術(shù)實(shí)力，不如說其是在信賴趨勢(shì)的力量?？深}目的關(guān)鍵是，這種賭明天的做法，美國(guó)實(shí)際的崇尚“用數(shù)字說話”的投資者會(huì)認(rèn)可嗎？

　　其實(shí)，跟AI相比，當(dāng)下也非常火爆的移動(dòng)資訊、信息流等等，才是搜狗更應(yīng)該跟美國(guó)投資者講的實(shí)用故事。如許，“輸入法-搜索-移動(dòng)資訊&信息流”能夠組成“新三級(jí)火箭”，庖代本來“輸入法-欣賞器-搜索”這一“老三級(jí)火箭”。這么做，至少有三大立竿見影的益處：

　　首先，可以以“新三級(jí)火箭”繼續(xù)“三級(jí)火箭”的品牌資產(chǎn)。“三級(jí)火箭”作為互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一個(gè)緊張行業(yè)洞察和認(rèn)知方法論，其與時(shí)俱進(jìn)的刷新，可以提拔搜狗的創(chuàng)新形象。

　　其次，可以打造“渠道倒流-內(nèi)容池‘蓄水’-商業(yè)變現(xiàn)”的內(nèi)容生態(tài)閉環(huán)?！袄先?jí)火箭”近年來之所以漸漸式微，核心就在于，隨著行業(yè)生態(tài)的改變，輸入法、欣賞器和搜索之間，在流量的導(dǎo)流、“蓄水”、變現(xiàn)上，出現(xiàn)了斷層。而“新三級(jí)火箭”各個(gè)環(huán)節(jié)都銜接得更加緊密，而且有了移動(dòng)資訊和信息流這一“內(nèi)容池”，就可以牢牢地捉住從輸入法、搜索等渠道導(dǎo)過來的流量，在加速自身發(fā)展強(qiáng)大的同時(shí)，最終實(shí)現(xiàn)流量的商業(yè)變現(xiàn)。

　　再次，是可以有用改變搜狗單一的營(yíng)收結(jié)構(gòu)。搜狗2014、2015和2016延續(xù)三年的收入構(gòu)成中，搜索及搜索相干廣告主營(yíng)收入為3.58億美元、5.40億美元、5.97億美元，在搜狗團(tuán)體收入中所占的比例依次為92.7%，91.2%，90.5%?？梢?，搜狗的營(yíng)收，緊張依附搜索廣告，假如移動(dòng)資訊和信息流可以提供營(yíng)收支持，將可以有用改變營(yíng)收結(jié)構(gòu)不合理的近況。要知道坊間傳言，去年今日頭條的營(yíng)收就高達(dá)60億元，而根據(jù)百度Q3財(cái)報(bào)，其年化信息流的營(yíng)收，也達(dá)到了10億美元。

　　選擇題三：站隊(duì)騰訊，站隊(duì)搜狐，照舊選擇中立？

　　搜狗上市相干事宜中，除了當(dāng)下是不是最好的上市時(shí)機(jī)，AI是不是最好的故事之外，還有一個(gè)就是，現(xiàn)現(xiàn)在搜狗要怎么處理和搜狐、騰訊之間的關(guān)系的題目。用接地氣的話說，就是其應(yīng)該如何站隊(duì)？

　　看到這大概有人會(huì)說，為什么肯定要站隊(duì)？搜狗脫胎于搜狐，又聯(lián)姻騰訊，由此一方面享受著搜狐這一“原生家庭”的力量支持，又同時(shí)享受著騰訊重大的流量加持，豈不快哉？

　　說真話，這種情況很可能只是一個(gè)美好的愿望罷了。隨便舉個(gè)例子，從前美團(tuán)和阿里也是你儂我儂、濃情蜜意，但是后來就漸漸心生嫌隙，再到后來甚至變成了反目成仇。這其中固然有美團(tuán)、阿里的緣故原由，但是騰訊的插足，引發(fā)了美團(tuán)的站隊(duì)題目，才是最為關(guān)鍵的導(dǎo)火索之一。

　　客觀地說，王小川不僅智商極高，而且情商極有可能也特別很是的高。要不絕不可能在阻止360收購、求助阿里、引入騰訊、和諧搜狐和騰訊的關(guān)系等等事件中，都顯得游刃有余。但是，即使王小川情商再高，常在河邊走，也不能保證肯定不濕鞋。畢竟，這是一個(gè)“小孩才分對(duì)錯(cuò)，成人只看利弊”的世界。

　　大概是王小川太念舊情，大概是王小川太過夷由，又或者是其對(duì)本身的掌控力有絕對(duì)的信念……至少從目前的情況看，還沒看出其選擇的天平。雖然筆者和王小川相距十萬八千里，但是要是筆者是王小川的話，肯定會(huì)細(xì)心衡量其中的利弊，并做出選擇。

　　在搜狗的股權(quán)分配上，搜狐持股37.8%，張向陽持股9.2%，兩者加在一路達(dá)到了47%。而騰訊持股43.7%，王小川手里有5.5%的股份。很顯明，在如許的股權(quán)結(jié)構(gòu)里，王小川手里的股權(quán)，成為了最大的“變量”。

　　假如維持近況，那么可能會(huì)一段時(shí)間甚至是很長(zhǎng)一段時(shí)間大家都息事寧人，但是也保不齊哪天這個(gè)隱患就忽然爆發(fā)了。假如選擇搜狐，獲取的營(yíng)業(yè)支撐可能會(huì)少許多，條條目款的約束也會(huì)多一些，但是可以博得一個(gè)“盡忠”的美名；假如選擇了騰訊，那么情況就要復(fù)雜得多，先說益處：

　　一是，可以繼承獲取騰訊重大的流量支撐。要知道，目前搜狗系重要渠道的流量占比大體分別為：原生流量占21%、來自騰訊的占36%、來自vivo、OPPO、小米等手機(jī)制造商的占43%。假如少了騰訊的流量支撐，搜狗的營(yíng)業(yè)發(fā)展勢(shì)必大打扣頭。

　　二是，可以光明正直的發(fā)展自身的移動(dòng)資訊和信息流營(yíng)業(yè)。前面講到，這兩者才是搜狗最該講也最具現(xiàn)實(shí)意義的故事。但是不知道是搜狗不屑照舊忌憚侵入老東家搜狐的地盤，搜狗在這一領(lǐng)域好像一向都沒有法力。假如是由于不想搜狐有過多的想法的話，做出了選擇之后，這種顧慮就可以大為打消了。

　　當(dāng)然，壞處也是顯而易見的。那就是如何處理和微信搜索之間的關(guān)系。業(yè)內(nèi)人士都知道，騰訊尤其是微信，對(duì)“搜索”的覬覦之心，并沒有由于入股了搜狗，就停息下來。相反，搜索在騰訊尤其是微信中的用戶體驗(yàn)、內(nèi)容分發(fā)乃至后期的商業(yè)變現(xiàn)方面，都有著舉足輕重的作用。對(duì)于騰訊而言，搜狗畢竟只是干兒子，微信才是親兒子，由此孰輕孰重，騰訊會(huì)如何選擇，就不言而明了。

　　成立13年來，在脫胎搜狐自力發(fā)展、拒絕360收購、聯(lián)姻搜搜等等一系列龐大題目上，搜狗和王小川可以說做對(duì)了一個(gè)又一個(gè)選擇題。現(xiàn)在面對(duì)上市時(shí)機(jī)、資本市場(chǎng)故事、站隊(duì)等題目，搜狗和王小川目前的選擇到底是對(duì)是錯(cuò)，只能交與市場(chǎng)去驗(yàn)證，信賴時(shí)間會(huì)給我們最終的答案的。（本文首發(fā)鈦媒體）