CPI漲幅持續(xù)走低重要是受到短期需求萎縮的影響，矛盾在需求端，但中長(zhǎng)期看，CPI的重要壓力來(lái)自于潛在供應(yīng)條件趨弱，隨著中國(guó)勞動(dòng)力、資本以及全要素生產(chǎn)率的趨勢(shì)性轉(zhuǎn)變，中國(guó)會(huì)面臨更長(zhǎng)時(shí)期、更大范圍內(nèi)成本推動(dòng)型和結(jié)構(gòu)型通脹的壓力。

　　當(dāng)前，CPI單月漲幅降落趨勢(shì)已持續(xù)近一年半時(shí)間，重要由于：一是農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲幅持續(xù)回落。2012年二季度農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格同比漲幅為2.96%，較去年同期回落15.07個(gè)百分點(diǎn)，一貫被視為擾動(dòng)CPI緊張因素的豬肉價(jià)格持續(xù)回落；二是國(guó)際輸入性通脹壓力大為減輕，以CRB指數(shù)來(lái)計(jì)算，2011年下半年以來(lái)，CRB指數(shù)賡續(xù)下跌，2012年6月尾較去年同期降落13.6%；三是實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求賡續(xù)萎縮，過(guò)剩產(chǎn)能難以消化，工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)難度大。而作為CPI先行指數(shù)的PPI同比降幅從上月的2.1%進(jìn)一步擴(kuò)大至2.9%，說(shuō)明PPI持續(xù)下行正進(jìn)一步傳導(dǎo)到CPI上；四是其他因素。比如翹尾因素賡續(xù)減小、制品油價(jià)格“三連降”等。

　　然而，短期通脹壓力減輕不等于中長(zhǎng)期通脹壓力減輕，成本型和結(jié)構(gòu)型通脹正在逼近中國(guó)，中國(guó)廉價(jià)要素比較上風(fēng)的削弱已經(jīng)成為不可逆的過(guò)程。將來(lái)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的潛在供應(yīng)能力降落、要素價(jià)值的重估、勞動(dòng)力成本價(jià)格的趨勢(shì)性上漲都會(huì)讓企業(yè)和消耗者感受到無(wú)形的壓力。

　　當(dāng)前，對(duì)價(jià)格總水平影響特別很是大的是勞動(dòng)力和資源成本長(zhǎng)期處于低水平的背景正在變化，中國(guó)正漸漸走出劉易斯拐點(diǎn)的第一階段。這預(yù)示著，資本的原始積累初步完成，勞動(dòng)力的低工資時(shí)代即將結(jié)束，勞動(dòng)報(bào)酬將加速上升，意味著當(dāng)代工業(yè)部門已經(jīng)不能再用“不變工資制”來(lái)吸取“無(wú)窮供應(yīng)”的勞動(dòng)力，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的剪刀差正在供求不平衡推動(dòng)下漸漸回補(bǔ)。如許，工業(yè)部門的利潤(rùn)可能越變?cè)奖?，更多的資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)出走，尤其在流動(dòng)性的推動(dòng)下，資本品價(jià)格(某種程度上農(nóng)產(chǎn)品也可被視為類資本品)將以更快的速度上漲。而另一方面，技術(shù)提高較慢，低端勞動(dòng)密集程度較高的農(nóng)產(chǎn)品和一些非貿(mào)易部門價(jià)格的趨勢(shì)性上漲，體系性地推高了團(tuán)體的CPI中軸水平，價(jià)格總水平易漲難跌。

　　與此同時(shí)，隨著城鎮(zhèn)化的進(jìn)一步推進(jìn)和深化，將來(lái)地皮供需不平衡的矛盾將仍然存在，并在發(fā)達(dá)城市和地區(qū)更為凸顯。地皮價(jià)格上漲的長(zhǎng)期壓力不減，加上資源能源的日益嚴(yán)重，將來(lái)一個(gè)時(shí)期，寄托勞動(dòng)投入和資源要素投入的產(chǎn)能將受到來(lái)自“市場(chǎng)規(guī)律”和“政府調(diào)控”兩個(gè)方面的制約。經(jīng)濟(jì)因?yàn)槊媾R高成本阻力，其增速也將漸漸放緩。

　　可見(jiàn)，需求拉動(dòng)型的通貨膨脹會(huì)在短期內(nèi)造成比較劇烈的波動(dòng)，形成比較大的外部沖擊和經(jīng)濟(jì)壓力。而在一樣平常情況下，成本推動(dòng)型的通貨膨脹影響會(huì)相對(duì)溫文，但它也將是長(zhǎng)期的、周全的和復(fù)雜的。成本推動(dòng)型通脹會(huì)使得做實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè)感受得更逼真，在雙向擠壓下，許多實(shí)體企業(yè)的利潤(rùn)就會(huì)敏捷變薄，并陷入所謂的“三明治陷阱”。

　　從下半年通脹走勢(shì)看，經(jīng)濟(jì)回落和需求不足導(dǎo)致的CPI下行會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，央行多次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和存款預(yù)備金率，表現(xiàn)我國(guó)貨幣政策開(kāi)始走向?qū)捤?。隨著政策刺激力度持續(xù)加碼/經(jīng)濟(jì)增加放緩觸底，以及新一輪投資啟動(dòng)，再加上國(guó)際糧食價(jià)格暴漲、國(guó)內(nèi)油價(jià)上漲快速反彈的傳導(dǎo)，7月CPI1.8%的漲幅很可能成為年內(nèi)低點(diǎn)。因此根本不用憂慮會(huì)陷入通縮的情況，通脹和價(jià)格上漲的壓力依然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期面臨的挑釁。

　　因?yàn)楦蟮膲毫?lái)自于長(zhǎng)期供應(yīng)，因此管理通脹之間的長(zhǎng)期取向應(yīng)該摒棄短期的周期性調(diào)控，而實(shí)現(xiàn)由“需求管理”向“供應(yīng)管理”變化，通過(guò)“供應(yīng)管理”增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的微弱環(huán)節(jié)，也就增長(zhǎng)了宏觀經(jīng)濟(jì)中的有用供應(yīng)。加大要素投入的力度和制度改動(dòng)，通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、人力資本積累以及勞動(dòng)全要素生產(chǎn)率的進(jìn)步來(lái)化解要素成本上升帶來(lái)的通脹壓力。（會(huì)員網(wǎng)站）