為配合融資融券營(yíng)業(yè)由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)營(yíng)業(yè)，滬深交易所近日正式發(fā)布融資融券交易實(shí)施細(xì)則。與此同時(shí)，2006年發(fā)布的試點(diǎn)實(shí)施細(xì)則廢止。

　　根據(jù)新宣布的實(shí)施細(xì)則，融資融券標(biāo)的股票由此前的90只擴(kuò)容至285只。其中，上交所融資融券標(biāo)的由原來的50只股票，擴(kuò)展為180只股票和4只ETF基金（交易型開放式指數(shù)基金）；深交所則由此前的40只股票，擴(kuò)展為98只股票和2只ETF基金及中小企業(yè)板交易型開放式指數(shù)基金。

　　據(jù)介紹，新的細(xì)則完美了融資融券標(biāo)的股票流動(dòng)性選取指標(biāo)，引入“日均成交金額”指標(biāo)，并適當(dāng)降低“日均換手率”要求，采用“曩昔3個(gè)月沒有出現(xiàn)日均換手率低于基準(zhǔn)指數(shù)日均換手率的15%且日均成交金額小于5000萬(wàn)元情況”作為標(biāo)的股票流動(dòng)性指標(biāo)，從而有用降低了對(duì)流動(dòng)性較好大盤藍(lán)籌股的限定。

　　將刺激投資者對(duì)ETF產(chǎn)品的需求

　　將ETF引入融資融券標(biāo)的，是此次實(shí)施細(xì)則修改引人關(guān)注的亮點(diǎn)。根據(jù)實(shí)施細(xì)則的規(guī)定，將ETF納入融資融券標(biāo)的證券范圍，并對(duì)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)控制措施作出了制度安排。包括限定客戶名譽(yù)證券賬戶進(jìn)行ETF申購(gòu)贖回等。

　　入選的融資融券標(biāo)的ETF須知足3個(gè)條件：上市交易超過3個(gè)月；近3個(gè)月內(nèi)的日平均資產(chǎn)規(guī)模不低于20億元；基金持有戶數(shù)不少于4000戶。按此標(biāo)準(zhǔn)，共有7只ETF入圍，包括華夏上證50ETF、華安上證180ETF等。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，ETF成為融資融券標(biāo)的，將刺激投資者對(duì)ETF產(chǎn)品的需求，從而進(jìn)一步進(jìn)步ETF的流動(dòng)性和規(guī)模。所入選的ETF基本涵蓋了大盤、中小盤市值特性以及價(jià)值、成長(zhǎng)等風(fēng)格特性，可以在肯定程度上知足投資者不同現(xiàn)貨風(fēng)格特性的對(duì)沖需求。ETF納入融資融券標(biāo)的，會(huì)在肯定程度上帶動(dòng)成份股的活躍性。

　　短期對(duì)A股走勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生明顯影響，長(zhǎng)期則有助于股票合理定價(jià)

　　自2010年3月31日證券公司融資融券營(yíng)業(yè)試點(diǎn)啟動(dòng)以來，共有25家證券公司獲準(zhǔn)開展該營(yíng)業(yè)。一年多來，試點(diǎn)公司的營(yíng)業(yè)正常開展，交易量穩(wěn)步增加。然而，從團(tuán)體來看，融資融券規(guī)模仍然偏小。目前，該交易占A股市場(chǎng)現(xiàn)貨交易的占比不足2%，遠(yuǎn)低于海外市場(chǎng)的水平。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，融資融券規(guī)模之所以增加不快，重要因素是此前標(biāo)的品種較少，此外也與試點(diǎn)券商數(shù)量有限有關(guān)。由試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)營(yíng)業(yè)后，以及轉(zhuǎn)融通的漸行漸近，這塊“蛋糕”將會(huì)越做越大。    

　　專家分析，融資融券營(yíng)業(yè)的擴(kuò)大，對(duì)于短期A股市場(chǎng)走勢(shì)不會(huì)產(chǎn)生明顯影響；長(zhǎng)期則有助于股票合理定價(jià)。在融券供應(yīng)增長(zhǎng)以及交易規(guī)模將漸漸擴(kuò)大的背景下，對(duì)于定價(jià)虛高的股票提供了做空機(jī)制，這會(huì)對(duì)一些高估值的股票形成壓力。而上市的券商板塊則有望從新營(yíng)業(yè)的拓展中獲益。

　　對(duì)于風(fēng)俗于“持股待漲”的A股投資者而言，融資融券也對(duì)其投資技巧和能力提出了新的要求。隨著融資融券規(guī)模的賡續(xù)擴(kuò)大，A股市場(chǎng)的紅利模式將趨于多樣化，賣空機(jī)制為市場(chǎng)提供更多的投資策略，股票自動(dòng)投資策略更為復(fù)雜，杠桿、雙邊套利交易的出現(xiàn)，都會(huì)使投資策略和收益風(fēng)險(xiǎn)呈現(xiàn)多元化。（人民日?qǐng)?bào)）