□本報記者 魏靜

　　僅僅經(jīng)歷了兩天的反彈，A股便再度大跌80點，創(chuàng)出調(diào)整以來新低。至此，兩市股指已經(jīng)回落至去年10月初本輪行情啟動時的水平。四個月之后再度回到“起點”，A股將何去何從？是繼承籠罩在緊縮預(yù)期的陰霾下慣性下探，照舊寄托藍籌股估值修復踏上反彈征程？

　　“緊箍咒”未除 大盤弱勢難改

　　期待已久的反彈行情最終照舊以“一日游”的情勢告終，20日大盤再度重挫，一舉吞噬了前一日的反彈成果。此次大盤單日暴跌80個點，正好發(fā)生在去年12月宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)宣布之時，而該數(shù)據(jù)又基本吻合市場預(yù)期，這或許注解暴跌的背后仍是愈演愈烈的通脹形勢。1月份以來，農(nóng)產(chǎn)品及大宗商品價格漲勢凌厲，因此政策緊縮的預(yù)期再度升溫。在此情形下，大盤也就很難脫節(jié)弱勢下行的格局。

　　1月通脹攀升加劇緊縮預(yù)期

　　20日宣布的2010年12月CPI數(shù)據(jù)基本吻合預(yù)期，顯然未給市場帶來支持，當日大盤一起下行，全日暴跌80個點，不僅將前一日的漲幅悉數(shù)吞噬，還跌破了2700點整數(shù)關(guān)口。盤面上，前一日反彈的主力有色金屬、煤炭等周期性板塊齊齊亮相跌幅榜榜首，團體而言，行業(yè)普跌特性較為明顯，跌幅最小的公用事業(yè)板塊全日跌幅也在2%以上。

　　分析人士指出，去年12月宏觀數(shù)據(jù)的塵埃落定，反而令市場關(guān)注的焦點集中于1月份的通脹形勢上。從目前的數(shù)據(jù)來看，2011年1月CPI漲幅再次沖擊新高的概率較大。

　　從當前食品價格的走勢來看，農(nóng)業(yè)部發(fā)布的農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)自1月初以來就恢復了凌厲上漲的勢頭。截至1月20日，該指數(shù)收報188.20點，繼承刷新年內(nèi)新高，較去年底的累計漲幅已達6.87%。根據(jù)經(jīng)驗，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)與食品價格的總體趨勢呈正相干性，因此食品價格也必然大幅上揚。此外，近期非食品價格的漲勢也較為猛烈。大宗商品價格早在2010年12月就恢復了漲勢，今年1月份更是賡續(xù)刷新歷史新高。截至1月19日，CRB現(xiàn)貨綜合指數(shù)收報540.81點，較去年底的漲幅達3.94%。

　　綜合多家券商的觀點，2011年1月CPI漲幅可能會快速上升至5.5%，甚至有可能沖擊6%。就股市而言，CPI的急速上揚，將推升貨幣政策進一步收緊的預(yù)期，在此情形下，1月份市場迎來一波理想反彈行情的概率較小。事實上，機構(gòu)資金借1月信貸大舉投放做多市場的“計謀”已基本宣告失敗。截至本月20日，上證綜指今年以來已經(jīng)累計下跌4.64%。

　　股市或連續(xù)跌勢

　　近期股市暴跌的幕后推手，天然要數(shù)持續(xù)升溫的通脹形勢以及由此帶來的緊縮預(yù)期。事實上，一旦預(yù)期變差，所有影響股市的因素幾乎都會被打上負面標簽，或者說被解讀為負面信息。除通脹攀升帶來的緊縮預(yù)期升溫外，節(jié)前資金面的嚴重狀態(tài)，也成為股市積弱難返的一個緊張因素。

　　資金面方面，本周央行繼承大幅凈投放。因為本周央行沒有新發(fā)行票據(jù)，且正回購為零，因而本周央行凈投放量一舉躍升至2490億元，是上周央行在公開市場凈投放量的十多倍。與此同時，央行還采取定向逆回購的體例，向市場釋放流動性。貨幣利率方面，近日shibor各重要品種利率均大幅上行，shibor隔夜拆借利率昨日甚至達到5.7083%的水平，已經(jīng)小幅超越了元旦節(jié)前5.0996%的水平；shibor1周及1月利率也均突破6%的水平。

　　分析人士指出，盡管昨日是存款預(yù)備金的繳款日，但因為春節(jié)假期已臨近，短期而言，資金面嚴重的局面難以緩解，而這對股市無疑是落井下石。與此同時，通脹攀升導致緊縮預(yù)期增強，并且基金目前總體仍維持高倉位的局面，因此預(yù)計短期股市難見“升機”，提示投資者細致控制倉位。 （中國證券報）