美國銀行將拋光建行？

　　建行5月14日發(fā)布通知布告，美國銀行向境外基金、中國人壽等出售135億股H股，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為每股4.2港元。

　　美銀對(duì)外出售已過鎖定期的135億股建行H股股份，占總發(fā)行股本約5.8%。建設(shè)銀行消息談話人透露表現(xiàn)，美國銀行減持后仍持有建行約255.8億股H股，約占總股本的11%。美國銀行迫于資金壓力減持的舉動(dòng)是市場(chǎng)舉動(dòng)，雙方的戰(zhàn)略合作關(guān)系仍將繼承。

　　其實(shí)，市場(chǎng)對(duì)于美銀再度減持建行早有預(yù)期。2009年5月8日，美國財(cái)政部對(duì)美國19家大型商業(yè)銀行的壓力測(cè)試效果終于出爐。其中10家商業(yè)銀行必要合計(jì)增資746億美元，而美國銀行成為最大的困難戶，必要增資338億美元。因此，美國銀行極有可能會(huì)為削減資產(chǎn)負(fù)債表壓力，而再次出售部分解禁建行股份。

　　這不由得引發(fā)我們的關(guān)注，為什么外國金融機(jī)構(gòu)手中的中國商業(yè)銀行股票屢屢成為這些機(jī)構(gòu)渡過難關(guān)的“救命稻草”？外國“戰(zhàn)略投資者”在中國國有商業(yè)銀行的投資上究竟賺了多少錢？

　　美國銀行在2005年10月成為中國建設(shè)銀行的戰(zhàn)略投資者，最初以25億美元現(xiàn)金認(rèn)購了191.33億股建行H股股份，每股成本約為1港幣，持股比例為8.52%。2008年，美國銀行兩度利用認(rèn)購期權(quán)，增持手中的建行H股。2008年5月27日，美國銀行以每股2.42港幣的行權(quán)價(jià)格從匯金公司購買60億股建行H股，持股比例上升至10.75%。2008年11月17日，美國銀行以每股2.8港幣的行權(quán)價(jià)格從匯金公司購買195.8億股建行H股，持股比例上升至19.13%。

　　要計(jì)算美國銀行賺了多少錢，目前市場(chǎng)上有兩種計(jì)算方法。第一種方法是看美國銀行在增持建行H股時(shí)行權(quán)價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格之差。例如，2008年5月27日建行H股的收盤價(jià)為6.65港幣，這意味著與在市場(chǎng)上增持流通股相比，美國銀行通過利用認(rèn)購期權(quán)賺取了每股4.23港幣，合計(jì)253.8億港幣的賬面利潤(rùn)。再如，2008年11月17日建行H股的收盤價(jià)為4.11港幣，這意味著美國銀行通過利用認(rèn)購期權(quán)賺取了每股1.31港幣，合計(jì)256.5億港幣的賬面利潤(rùn)。簡(jiǎn)單相加，通過利用兩次認(rèn)購期權(quán)，美國銀行獲得了510億港幣的賬面利潤(rùn)。

　　然而，上述計(jì)算方法存在一個(gè)顯明題目，即這是用公允價(jià)值(Mark to Market)體例計(jì)算的賬面利潤(rùn)，不能反映美國銀行的真實(shí)收益。由于只有當(dāng)美國銀行出售建行H股落袋為安之后，才能真正算出美國銀行賺了多少錢。

　　要運(yùn)用第二種方法，也即歷史成本法來計(jì)算美國銀行賺了多少錢，就必須要等到美國銀行出售建行H股。2009年1月7日，美國銀行公布以每股3.92港幣的價(jià)格出售56.2億股建行H股，持股比例降落至16.6%。這56.2億股的購入價(jià)格如何決定呢？我們應(yīng)該細(xì)致到，美國銀行與建行的股權(quán)認(rèn)購協(xié)議的鎖定期一樣平常為3年，這意味著美國銀行在2008年增持的建行H股要到2011年才會(huì)到期，這就意味著美國銀行出售的建行H股屬于在2005年10月購入的最初一筆股票。因此，在出售這批股票的同時(shí)，美國銀行可以確認(rèn)每股2.92港幣，合計(jì)164.1億港幣的利潤(rùn)，這可是真金白銀，而非虛幻的賬面利潤(rùn)。

　　如今我們?cè)僖酝瑯拥姆椒▉碛?jì)算蘇格蘭皇家銀行(RBS)與瑞士聯(lián)合銀行(UBS)在對(duì)中行的股權(quán)投資上獲得了多少真實(shí)利潤(rùn)。

　　2005年下半年，RBS以8億英鎊購入中國銀行108億股H股股票，平均每股價(jià)格為1.18港幣。2009年1月13日，RBS拋售掉手中所有中行股份，價(jià)格為每股1.71港幣。這意味著RBS獲得每股0.53港幣，合計(jì)57.2億港幣的真實(shí)利潤(rùn)。

　　2005年下半年，UBS以5億美元購入中國銀行33.8億股H股股票，平均每股為1.18港幣。2008年12月31日，在鎖定期結(jié)束后第一天，UBS公布出售手中悉數(shù)中行股票，價(jià)格為每股1.93港幣，這意味著UBS獲得每股0.75港幣，合計(jì)25.4億港幣的真實(shí)利潤(rùn)。

　　假如簡(jiǎn)單相加，則從2008年底至今，美國銀行、RBS和UBS拋售建行與中行股票的舉動(dòng)中，外國戰(zhàn)略投資者獲得的真實(shí)利潤(rùn)約為250億港幣。必須指出，上述利潤(rùn)還不包括外國戰(zhàn)略投資者在持有股份期間獲得的盈利收入。（《環(huán)球財(cái)經(jīng)》雜志）