對外，人民幣賡續(xù)升值；對內(nèi)，物價(jià)上漲，人民幣貶值(國內(nèi)購買力降落)，可能成為將來中國經(jīng)濟(jì)中不得不高度關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　5月，物價(jià)上漲完全出乎央行和市場投資者的預(yù)料。國家發(fā)改委日前發(fā)布的一份報(bào)告表現(xiàn)，5月份，全國36個大中城市的46種緊張商品和服務(wù)項(xiàng)目中，豬肉、雞蛋、花生油等22種價(jià)格上漲，民用電、管道煤氣等15種價(jià)格保持穩(wěn)固，鮮菜、三元復(fù)合肥等9種價(jià)格下跌。

　　與居民消耗品一樣，在生產(chǎn)資料和資源產(chǎn)品價(jià)格方面，國內(nèi)水平隨世界大漲。5月份，36個大中城市螺紋鋼、中厚板、熱軋卷板價(jià)格環(huán)比分別上漲6.4%、3.2%和3.4%；水泥、木材價(jià)格環(huán)比分別上漲1.7%和0.5%；煙煤價(jià)格環(huán)比降落1.9%；汽油價(jià)格與上月持平。

　　根據(jù)上述資料，可以瞻望5月通貨膨脹指數(shù)，在CPI增幅已經(jīng)延續(xù)兩個月觸及或突破3%的大關(guān)后，5月很可能超過3.3%，而6月有可能達(dá)3.8%~4.0%。

　　雖然中間已經(jīng)在控制豬肉、雞蛋、食用油價(jià)格的上漲，但漲價(jià)緣故原由是由于城市貨幣增長太快(一季度居民收入進(jìn)步17%)，供給短缺的傷害越來越大，假如今年夏日糧食減產(chǎn)，通貨膨脹環(huán)比大漲，將使CPI再度突破3%警戒線的傷害越來越大。

　　物價(jià)上漲在影響老百姓生活的同時(shí)，也引發(fā)了各界對將來幾個月宏觀政策調(diào)控的猜想。如今大多數(shù)的分析集中在央行可能出臺的緊縮政策上，如央行在今年會加息幾次，何時(shí)加息等。按照宏觀調(diào)控慣例，在物價(jià)上漲尚不劇烈時(shí)，央行可以采取延續(xù)加息的體例進(jìn)行調(diào)控，而假如物價(jià)上漲很快，面積很大，通脹壓力急劇增大，央行再加息幾次，恐怕也不管用。

　　長期以來，我們的細(xì)致力一向放在人民幣升值壓力怎么釋放上，由此采用了“貨幣先行”政策，同時(shí)加快了假造金融市場發(fā)展。這已經(jīng)導(dǎo)致貨幣發(fā)行與通貨膨脹之間的旌旗燈號聯(lián)系不敏感。因?yàn)檫@種不敏感，導(dǎo)致短期貨幣投放過多，人民幣的流動性過剩已經(jīng)不是假造金融市場所能承載。這些貨幣恐怕最終要流向商品市場，對實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的物價(jià)構(gòu)成壓力。

　　假如市場物資充裕，通貨膨脹預(yù)期可能仍然壓抑，資金甚至?xí)飨驅(qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的投資市場，刺激生產(chǎn)潛力的擴(kuò)大。題目是：此時(shí)我們面對的是糧食供給可能短缺——假如供給食品出現(xiàn)短缺，通貨膨脹的大面積出現(xiàn)幾乎是不可避免的——這是規(guī)律。

　　一旦通貨膨脹大面積出現(xiàn)，所謂人民幣升值壓力很快會變成人民幣貶值預(yù)期。就像如今市場上，由風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒主導(dǎo)的市場向風(fēng)險(xiǎn)討厭情緒主導(dǎo)的市場變化，每每只是一眨眼的事一樣——股市大漲到大跌就是例子。

　　當(dāng)前，在多種實(shí)際的壓力之下，中國央行仍然在被迫加大貨幣發(fā)行量，這將直接導(dǎo)致人民幣從當(dāng)前的升值趨向轉(zhuǎn)向貶值趨向。因?yàn)槔习傩杖狈Ω嗟耐顿Y渠道和避險(xiǎn)體例，緊張的通貨膨脹將迫使老百姓重新關(guān)注儲蓄的安全性題目——要求大幅度地提拔存款利率，引發(fā)貨幣政策的惡性循環(huán)。