中國人民銀行決定，從５月１８日起，下調存款類金融機構人民幣存款預備金率０．５個百分點。這是年內第二次下調存款預備金率，下調后大型金融機構的存款預備金率降落到２０％，回到２０１１年４月２１日之前的水平。此舉緣故原由何在？對股市、樓市將有何種影響？

　　意在向市場釋放流動性，加強經濟運行活力

　　“前4個月經濟運行狀態(tài)不佳，各項數據都比預期低迷，這直接觸發(fā)了政策層面的微調，下調存準率一方面釋放流動性，另一方面可以向市場釋放旌旗燈號?！敝袊ㄔO銀行高級研究員趙慶明說。

　　中國農業(yè)銀行戰(zhàn)略規(guī)劃部宏觀分析師袁江認為，央行下調存準率緣故原由有二，一是經濟數據不理想，工業(yè)增速超預期下滑，下調存準率是維護實體經濟的政策表態(tài)，二是從資金面考慮是為了緩解５月份財政存款對市場資金面的壓力。

　　近日陸續(xù)宣布的宏觀經濟數據以及貨幣信貸運行數據均表現(xiàn)，實體經濟的運行狀態(tài)并不好，這也構成市場對于下調存款預備金率等政策微調的強烈預期。

　　國家統(tǒng)計局5月１１日宣布的工業(yè)增長值、投資、消耗等數據指標，增速回落均較顯明。４月份，規(guī)模以上工業(yè)增長值同比現(xiàn)實增加９．３％，比３月份回落２．６個百分點。１至４月份，固定資產投資同比增加２０．２％，增速較１至３月份回落０．７個百分點。而海關總署宣布的數據也表現(xiàn)，４月出口、進口增速較３月雙雙回落，表現(xiàn)無論是內需照舊外需均出現(xiàn)不振局面。

　　方正證券首席宏觀經濟分析師湯云飛認為，除了經濟增速回落以外，資本又有流出跡象，4、5月份的外匯占款增量可能很不理想，更加凸顯此時下調存款預備金率的需要性。東方證券銀行業(yè)分析師金麟認為，從外匯占款上看，熱錢流入的腳步已經制止，預計今年的外匯占款增量不理想，必要下調存準率來對沖。

　　“央行下調預備金率，意在向市場釋放流動性，加強經濟運行活力。”交通銀行首席經濟學家連平透露表現(xiàn)。

　　對于經濟增速的擔憂影響股指運行

　　在業(yè)內人士看來，下調預備金率釋放流動性，是為了填補銀行貸款能力的不足，從而提供實體經濟增加所必要的信貸資金。雖然預備金率下調的新聞被多數市場人士判斷為對股市的利好，但是經濟面臨下行壓力、何時觸底反彈的分歧仍然給股市前景帶來不確定性。

　　英大證券研究所所長李大霄直言，央行再次“降準”，貨幣政策更為寬松的意圖顯明，有利于穩(wěn)固經濟增加和股市穩(wěn)固，為龐大利好。

　　此前，多數經濟學家判斷經濟增速將在二季度觸底，但是４月份宏觀經濟數據給出的旌旗燈號卻給這個時點打上了問號。匯豐銀行大中華區(qū)首席經濟學家屈宏斌認為，僅僅下調存款預備金率不足以穩(wěn)經濟。貨幣財政政策是短期政策，重要用來熨平經濟周期。經濟過熱時政策緊一緊，當經濟過冷、就業(yè)壓力增大時就必要放松政策來穩(wěn)增加。

　　對于經濟增速的擔憂已經開始替換政策盈利，影響到了股指的運行。從４月份以來，各種政策利好的刺激賡續(xù)，從４月初新股發(fā)行體系體例改革，到后期的“金融改革概念”，再到５月初監(jiān)管層的連環(huán)拳，股指持續(xù)上攻，上證綜指在一個多月的時間里，從階段底部２２４２點攀升至２４５０點。

　　但是進入５月之后，對于基本面的擔憂開始影響Ａ股做多情緒。伴隨密集出爐的宏觀數據，上證綜指在５月的第二周下跌２．３３％，是近６周以來的最大單周跌幅。

　　來自國信證券的觀點認為，目前的貨幣財政政策僅在肯定程度上對沖經濟放緩，而難以推動增速大幅反彈，這可能是２０１２年資本市場投資必要一向細致的題目。

　　存準下調對樓市利多有限

　　此次下調后，大型金融機構存款預備金率降至２０％，中小型金融機構存款預備金率降至１６．５％。業(yè)內估算，此次下調可釋放銀行系統(tǒng)流動性４０００億元左右。

　　“銀根”松動，引發(fā)房地產業(yè)內關注。“銀行流動性的增長，會使一部分銀行按揭貸款流向房地產領域。一些銀行人士認為，在經濟發(fā)展速度放緩的情況下，把貸款放給購房者是比較好的選擇?！保常叮档禺a研究院院長李智說。

　　央行數據表現(xiàn)，４月份人民幣貸款增長６８１８億元，同比少增６１２億元，低于市場預期。近期一些銀行重新收緊首套房貸款，首套房貸利率回歸基準，肯定程度上也和當前團體信貸額度較緊有關。

　　同策咨詢研究中間總監(jiān)張宏偉認為，此次“降準”后，各銀行會擁有更多的信貸額度，將為差別化信貸政策繼承實行提供更多信貸支撐。目前全國各大城市房價停漲，部分城市房價出現(xiàn)肯定程度回調，投資謀利性需求基本上被擠出市場，“客觀上也為此次降低存準提供了基礎市場環(huán)境”。

　　不過，業(yè)內人士指出，在團體調控政策沒有松動的背景下，降低存準釋放的流動性有多少能進入樓市照舊個未知數，總的來說利多較為有限。

　　張宏偉說，因為調控政策仍然偏向“去投資化”，“降準”后房企短期內不會獲得融資的直接便利，其資金鏈較為嚴重的狀態(tài)不可能因此改觀。

　　（綜合新華社記者相干報道）（人民日報）