中國人民銀行18日決定，從2月24日起，下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款預(yù)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。調(diào)整后，國內(nèi)大型金融機(jī)構(gòu)的存款預(yù)備金率為20.5%，中小金融機(jī)構(gòu)為17%。

　　多位專家透露表現(xiàn)，此次下調(diào)重要基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資困難、外匯占款降落等因素，并不意味著貨幣政策基調(diào)有所放松。將來市場(chǎng)的流動(dòng)性狀態(tài)仍將面臨歐債危急、國內(nèi)房地產(chǎn)宏觀調(diào)控和地方融資平臺(tái)等三大變數(shù)。

　　貨幣政策方向未變

　　中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、國務(wù)院參事夏斌透露表現(xiàn)，“不認(rèn)為今年妥當(dāng)?shù)呢泿耪叻较驎?huì)改變”。存款預(yù)備金率降低0.5個(gè)百分點(diǎn)，只是根據(jù)妥當(dāng)貨幣政策意圖來確保合理的貨幣供給。詳細(xì)操作的緣故原由，或許是基于外匯占款增速減緩，或許是對(duì)前一階段貨幣供給的適度微調(diào)，也或許是基于兩者的近況對(duì)將來的政策作出預(yù)調(diào)。降低預(yù)備金率并不意味著貨幣政策放松，只是將“籠子”里的貨幣放出去，從而知足正常經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的需求。

　　他強(qiáng)調(diào)，妥當(dāng)貨幣政策的基本態(tài)勢(shì)不應(yīng)變，也不會(huì)變。妥當(dāng)貨幣政策既要保證國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持每年8%左右的正常增加，同時(shí)也要克制資產(chǎn)泡沫產(chǎn)生。盡管2012年中國經(jīng)濟(jì)增速會(huì)從曩昔兩位數(shù)的高速增加有所降低，但相比2009年，政府不會(huì)再采取寬松的貨幣政策，也不會(huì)采取刺激政策。

　　銀河證券首席總裁顧問左小蕾也透露表現(xiàn)，此次下調(diào)存準(zhǔn)率應(yīng)該是為知足一季度貨幣需求，是針對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的正常貨幣投放，并不意味著全年的貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?，而貨幣政策方向必要看全年指?biāo)。假如經(jīng)濟(jì)保持8%至9%的增速，通脹水平維持在3.5%到4%的狀態(tài)，即使全年M2增速在14%-15%都不算寬松，而是妥當(dāng)。貨幣投放跟需求相干聯(lián)，判斷政策取向要看全年的M2增速。

　　左小蕾認(rèn)為，“最近外匯流出比較多，外匯占款沒有曩昔增加那么快，再加上銀行一季度通常信貸投放增加都較快，此時(shí)存準(zhǔn)率下調(diào)重要是進(jìn)行貨幣投放?！币粯悠匠?月、3月信貸和投資需求比較大，央行此時(shí)多投放一點(diǎn)貨幣是為了知足這些必要。

　　緩解小微企業(yè)融資難

　　央行日前發(fā)布《2011年第四季度中國貨幣政策實(shí)行報(bào)告》稱，中國將“適時(shí)適度”對(duì)貨幣政策進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)，并明確今年要綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，在總量適度的基礎(chǔ)上進(jìn)一步優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，調(diào)節(jié)好貨幣信貸供應(yīng)，保持合理的社會(huì)融資規(guī)模。多位專家指出，2012年貨幣政策將在支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中小企業(yè)融資、保障房建設(shè)等方面定向釋放流動(dòng)性。

　　中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員、清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中間主任李稻葵認(rèn)為，此次存款預(yù)備金率下調(diào)，連續(xù)了宏觀政策微調(diào)進(jìn)程，目的是解決實(shí)體經(jīng)濟(jì)、尤其是小微企業(yè)融資難題目。但有關(guān)部門的監(jiān)管力度會(huì)提拔，防止資金進(jìn)入非實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　李稻葵指出，今年我國宏觀經(jīng)濟(jì)政策，將以扶持實(shí)體企業(yè)穩(wěn)步增加為目標(biāo)來做調(diào)整。“換句話說去年可能看重調(diào)控物價(jià)，而今年的物價(jià)因素不再像去年那么重。今年的首要目標(biāo)是要穩(wěn)固實(shí)體經(jīng)濟(jì)，所以流動(dòng)性要做適當(dāng)微調(diào)?！碑?dāng)前流動(dòng)性比較嚴(yán)重，假如小微企業(yè)貸款嚴(yán)重的狀態(tài)仍不能有用緩解，則將來貨幣政策有針對(duì)性的、適當(dāng)?shù)恼{(diào)整照舊十分需要的。

　　中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長劉元春認(rèn)為，近期我國的存款預(yù)備金率一向相對(duì)較高，政策預(yù)調(diào)微調(diào)的緊張內(nèi)容就是支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。詳細(xì)來說，保障房建設(shè)、“十二五規(guī)劃”的農(nóng)田水利建設(shè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)都必要資金，假如資金過緊會(huì)導(dǎo)致“十二五規(guī)劃”開展艱難。另外，目前團(tuán)體外貿(mào)大環(huán)境不利，在如許的背景下實(shí)體經(jīng)濟(jì)要平穩(wěn)運(yùn)轉(zhuǎn)，就更必要資金支撐。“從去年12月以來，我國M0、M1都出現(xiàn)回調(diào)，將來實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金或許會(huì)越來越緊?！?BR>
　　流動(dòng)性格局尚存變數(shù)

　　多位專家指出，今年下半年以及將來一段時(shí)間的貨幣政策走向仍存在較大變數(shù)，國內(nèi)外的不確定性因素還許多。

　　李稻葵指出，就國際形勢(shì)而言，重要看歐債危急解決的進(jìn)展，歐債題目從如今來看還比較樂觀?！氨戎按蠹蚁胂竦囊靡稽c(diǎn)，國際資本市場(chǎng)的頭一個(gè)半月情況照舊很好的，應(yīng)該是曩昔若干年來最好的開局?！?BR>
　　就國內(nèi)形勢(shì)而言，重要看房地產(chǎn)調(diào)控形勢(shì)，目前的房地產(chǎn)行業(yè)交易量持續(xù)降落。部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)“熬”到了2012年這個(gè)新的財(cái)務(wù)年度，但2月尾又要面臨貸款、信任等還款題目，假如房企無法正常還款則資金鏈會(huì)產(chǎn)生大題目?！胺科蟛荒軆斶€貸款，貸款又和銀行痛癢相關(guān)，屆時(shí)房企和商業(yè)銀行都會(huì)受到影響?！?BR>
　　劉元春透露表現(xiàn)，假如下半年團(tuán)體經(jīng)濟(jì)狀態(tài)出現(xiàn)進(jìn)一步下滑，貨幣政策進(jìn)一步放松概率就會(huì)加大。就目前來看，貨幣政策處于相對(duì)中性的位置，財(cái)政政策“前松后緊”，是比較合理適度的政策定位。

　　他認(rèn)為，影響貨幣政策走向和流動(dòng)性格局的因素有幾個(gè)：國際方面，歐債危急目前又得到新一輪喘息，但這段時(shí)間相對(duì)平穩(wěn)不意味著歐債題目解決；美聯(lián)儲(chǔ)也處于觀望狀況，全球貨幣政策出現(xiàn)龐大調(diào)整不大可能，外部環(huán)境對(duì)我國國內(nèi)貨幣政策的壓力稍稍緩解。

　　國內(nèi)方面面臨以下變數(shù)：第一，最大壓力源于房地產(chǎn)。假如房地產(chǎn)調(diào)控引起實(shí)體經(jīng)濟(jì)大幅下滑，就有可能引起貨幣政策變化。第二，外貿(mào)出口狀態(tài)。目前來看外貿(mào)出口狀態(tài)沒有想的那么頹廢，但將來不確定性仍然存在，比如希臘債務(wù)是否會(huì)出現(xiàn)第二輪危急、意大利債務(wù)題目是否會(huì)惡化以及美國經(jīng)濟(jì)是否能持續(xù)反彈等。第三，地方融資平臺(tái)狀態(tài)。隨著地方政府投融資平臺(tái)債務(wù)到期，資金嚴(yán)重狀態(tài)會(huì)進(jìn)一步加劇。第四，食品價(jià)格對(duì)CPI水平的沖擊會(huì)不會(huì)因價(jià)格改革、收入分配改革的推進(jìn)而有所緩解。雖然1月物價(jià)水平有所反彈，但剔除春節(jié)因素，物價(jià)仍處于持續(xù)回落通道。然而，物價(jià)水平回落到2%不太可能，仍具有肯定不確定性。（中國證券報(bào)）