2萬億負債尾大不掉 鐵路建設(shè)接近還債岑嶺
時間：2011-10-13 11:08:28信息來源：不詳點擊：381次【
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10月12日，鐵道部今年首期企業(yè)債“2011年第一期鐵道建設(shè)債券”正式招標(biāo)發(fā)行。據(jù)悉，鐵道部本期企業(yè)債分為7年期和20年期兩個品種，其中7年期品種和20年期品種的發(fā)行規(guī)模各為100億元，共200億元。
對此，分析人士指出，隨著資本市場信念的降落，鐵道部的融資成本賡續(xù)攀升，怎樣順利完成融資、規(guī)劃使用所籌資金、確保收支及還款平衡，都成了鐵道部必要認(rèn)真考慮的題目。
財政助力
有市場機構(gòu)統(tǒng)計，截至7月尾，鐵道部已發(fā)行尚未到期的債券總計5655億元。然而，負債金額也隨著發(fā)債量的增長而增大，比如去年，鐵道部還債1500億元，凈利潤僅1500萬元。今年7月尾，鐵道部招標(biāo)發(fā)行年內(nèi)第三期短期融資券也出現(xiàn)罕見流標(biāo)。
面對鐵道部的持續(xù)“不給力”，財政部和國稅局則給予適當(dāng)支撐。據(jù)悉，在鐵道部決定發(fā)債的前一天，財政部發(fā)布了關(guān)照規(guī)定，凡是持有2011年－2013年發(fā)行的中國鐵路建設(shè)債券的企業(yè)，對其取得的利息收入減半征收企業(yè)所得稅。有稅務(wù)體系人員指出，這應(yīng)當(dāng)是除國債和地方政府債之外，惟一享有利息收入所得稅減免待遇的債券。
此前，路透社新聞稱，鐵道部本期企業(yè)債7年期和20年期品種的中標(biāo)利率區(qū)間分別為5.80%－5.85%、6.25%－6.30%。國海證券據(jù)此推算，持有7年期債券品種的企業(yè)到期的利息收入累計約40億元，而持有20年期品種的企業(yè)到期的利息收入將接近120億元，因此，兩種債券持有者將分別可額外獲得5億元和15億元。
“財政部此舉旨在提振投資者對鐵道部債券名譽的信念?！鼻迦A大學(xué)中國與世界經(jīng)濟研究中間教授袁鋼明對《國際金融報》記者指出，“但這在側(cè)面揭示了鐵道部確實存在負債承重、融資困難的題目。”也有交易員分析認(rèn)為，較國慶之前，資本流動性略有余裕，加之國家財政上的支撐，鐵道部本期債券可順利完成。
融資困境
事實上，早在9月26日和9月28日，本期債券就兩次被確定要發(fā)行，但因各種緣故原由推遲至今。市場分析人士認(rèn)為，除了經(jīng)濟環(huán)境不景氣，今年以來鐵道部事故頻發(fā)，導(dǎo)致市場對鐵道部的運營能力產(chǎn)生質(zhì)疑，不看好其債券；另外，國慶期間也是市場資金嚴(yán)重時段，可以看出為了保證本輪融資的順利完成，各方面都做足了預(yù)備。
相干數(shù)據(jù)表現(xiàn)，截至今年上半年，鐵道部總負債達到20907億元，負債率達58.53%。因此，有投行人士提示，不能由于稅收政策的珍愛而忽視鐵道部的資本運作題目，隨著鐵路基建投資規(guī)模的擴大，將來其負債規(guī)模、資產(chǎn)負債率也將隨之增長。
“鐵路網(wǎng)是關(guān)系國民經(jīng)濟長遠發(fā)展的長期建設(shè)項目，在戰(zhàn)略意義上，不用憂慮其AAA級的債券名譽?！笔锥冀?jīng)貿(mào)大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟研究所所長陳及對《國際金融報》記者透露表現(xiàn)，鐵道部融資困境題目的自己不在于投資風(fēng)險，而是其偏低的投資收益率，這一方面必要通過營收去補回，另一方面鐵道部照舊要采取肯定的措施，穩(wěn)固自身財務(wù)。為此，現(xiàn)階段鐵道部應(yīng)適時作出發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整。
何去何從
據(jù)悉，本次鐵道部融資所得將重要用于新建哈爾濱至大連鐵路客運專線、大同至西安鐵路以及石家莊至武漢鐵路客運專線10多個項目的建設(shè)，目前上述3條客運專線建設(shè)已進入工程后期，但假如資金跟不上，其進程未來可能受到影響。
據(jù)媒體報道，鐵道部仍有大量上馬的工程急需資金，假如資金鏈難以維系，鐵路工程將被迫歇工，且目前已有大量工程因之“擱淺”。有社會題目專家透露表現(xiàn)，若大量鐵路工程人員及工人臨時失業(yè)，將給社會穩(wěn)固帶來壓力。中鐵隧道集團公司副總王夢恕早前就公開透露表現(xiàn)，中鐵和中鐵建兩大公司今年以來已發(fā)生數(shù)千起工人向施工單位和業(yè)主討薪的群體性事件。
陳及指出，鐵路投資大躍進時期已逝去，往后的鐵道部將進入為先前融資還本付息的密集期。隨著銀根緊縮、銀行信貸支撐降落，鐵道部仍將對債券融資極具依靠性，還款壓力只會有增無減。中國投資學(xué)者貝樂斯此前展望，鐵道部今年經(jīng)營現(xiàn)金流約為2000億元，還本付息的壓力將達2500億元。（國際金融報）
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