存款預(yù)備金率下調(diào)會導(dǎo)致通脹反彈嗎
時(shí)間：2011-12-02 10:21:06信息來源：不詳點(diǎn)擊：431次【
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預(yù)備金率下調(diào)了，市場由此增長了約4000億元的貨幣供給。市場對降低存款預(yù)備金率的預(yù)期是強(qiáng)烈的，但同時(shí)對通脹趨勢反彈的擔(dān)憂也是強(qiáng)烈的，因此，呼吁采取“加息、降預(yù)備金率”的組合拳措施。從目前來看，單純降預(yù)備金率是否會導(dǎo)致通脹反彈，還必要觀察。但是，擔(dān)憂可能也不是多余的。
首先，降存款預(yù)備金率后增長的貨幣供給的流向是關(guān)鍵。中間的意圖是，新增的貨幣供給重要是解決中小企業(yè)的融資題目、政府投資項(xiàng)目的后期融資題目。流向政府投資項(xiàng)目的后期融資，估計(jì)不會有太大題目，但政府投資在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增加的同時(shí)，每每忽視了投資效益，這自己就是一個(gè)通脹的因素。新增貨幣供給是否會流向中小企業(yè)，估計(jì)還很難樂觀，由于是否流向中小企業(yè)，取決于中小企業(yè)的紅利狀態(tài)，中小企業(yè)的紅利狀態(tài)又取決于經(jīng)營環(huán)境。當(dāng)前，中小企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境并無根本改變，假如新增貨幣供給不能定向流入中小企業(yè)，而流入壟斷企業(yè)與資本市場，就成了通脹的因素。
其次，這輪通脹的重要因素并沒有消弭。一是中國的廣義貨幣供給依然過剩，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模只有美國1/3多點(diǎn)，但廣義貨幣供給量余額卻超過美國28.2%；二是本輪通脹不是結(jié)構(gòu)性的，而是周全的，物價(jià)上漲的動力依然存在；三是市場要素上漲的要求并沒有就此閉幕，分外是人力成本要素上漲的要求依然強(qiáng)烈，資源環(huán)境成本上升的趨勢也還在繼承；四是國際大宗商品的價(jià)格依然高企；五是“十二五”規(guī)劃開局之初，各級政府都存在尋求增加的盲目沖動，這也是通脹管理的一個(gè)難題。
第三，國際影響因素也具有不確定性。一是中東變局依然在繼承，敘利亞危急是否會進(jìn)一步惡化，是否會延燒到伊朗，會否進(jìn)一步影響國際能源的價(jià)格，充滿了不確定性；二是歐債危急短期不會得到根本解決，美債危急也只是臨時(shí)壓下，美國聯(lián)邦貯備委員會11月30日發(fā)表聲明稱，美聯(lián)儲決定與歐洲央行、英國央行、日本央行、加拿大央行和瑞士央行采取和諧舉措，向市場提供流動性，這會否導(dǎo)致輸入型通脹重新抬頭，值得觀察；三是2012年美國、俄羅斯都會迎來大選，經(jīng)濟(jì)政策充滿了變數(shù)，也可能影響國內(nèi)的通脹情況。
從實(shí)際看，國內(nèi)的通脹每每都是從水、電、農(nóng)產(chǎn)品等民生產(chǎn)品的價(jià)格上漲開始的。可就在11月30日，國家發(fā)改委公布全國販賣電價(jià)每千瓦時(shí)平均進(jìn)步約3分錢，雖然強(qiáng)調(diào)居民生活用電價(jià)格暫不調(diào)整，但階梯電價(jià)制度的實(shí)施，實(shí)則是一種變相的漲價(jià)。最近，不少地方又召開了上調(diào)自來水價(jià)的聽證會，銀河證券11月29日發(fā)布的水務(wù)行業(yè)研究報(bào)告稱，明年全國各地區(qū)水價(jià)相繼上調(diào)的可能性很大，并且綜合水價(jià)可能上調(diào)10%。不知道這些信息會否具有傳導(dǎo)性，從而引發(fā)新一輪的通脹。
當(dāng)然，如今就預(yù)言高通脹將反彈，可能還為時(shí)尚早。但在貨幣政策適度寬松的同時(shí)，也應(yīng)該對通脹反彈有所提防和預(yù)案，畢竟通脹直接關(guān)系著老百姓的錢包，直接關(guān)系到社會的穩(wěn)固協(xié)調(diào)。（國際金融報(bào)）
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