新聞資訊
貨幣政策適度松動時(shí)機(jī)已經(jīng)到來
時(shí)間：2011-11-15 10:28:16信息來源：不詳點(diǎn)擊：473次【 加入收藏 】【 字體：大 中 小 】
　　上證指數(shù)在最近一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了一波顯明的自力行情，從某種程度上看，市場已經(jīng)開始預(yù)期中國貨幣政策的松動。在資金面上，反映銀行間市場流動性的SHIBOR持續(xù)出現(xiàn)下跌，這注解央行已開始改變長期以來對資金的嚴(yán)控基調(diào)。同樣，國債的收益率、利率掉期價(jià)格也出現(xiàn)了快速下滑，這些也都注解市場正在等待政策轉(zhuǎn)向。

　　筆者認(rèn)為，不久前宣布的10月份CPI指數(shù)是觀測貨幣政策取向的第一個(gè)緊張時(shí)間窗口，鑒于目前這個(gè)指標(biāo)顯明低于市場預(yù)期，那么貨幣政策的持續(xù)放松將是題中應(yīng)有之意。

　　從宏觀經(jīng)濟(jì)的情況來看，目前有幾個(gè)動向值得關(guān)注，對判斷將來幾個(gè)季度的貨幣政策走向有著顯明的引導(dǎo)意義。

　　首先，困擾市場已久的題目是歐債危急。從目前來看，在希臘公投鬧劇之后，意大利將是另一個(gè)出現(xiàn)題目的國家。這也注解，歐元區(qū)的國內(nèi)政治將進(jìn)一步影響歐債的解決路徑，其不可控性也在增長，歐債題目可能有進(jìn)一步惡化可能。雖然這些題目都存在不確定性，但可以確定的是，歐洲經(jīng)濟(jì)將面臨較長時(shí)間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增速也可能進(jìn)一步下滑。這對中國來說，當(dāng)然不是一個(gè)好新聞，由于歐盟是中國的第一大出口目的地，假如歐盟的需求出現(xiàn)了顯明降低，中國也將受到肯定的影響。

　　筆者從近段時(shí)間與一些跨國企業(yè)的交流中也發(fā)現(xiàn)，這些企業(yè)普遍反映對歐洲的出口有顯明的降落趨勢，這一狀態(tài)短期內(nèi)也難以緩解。在將來兩三個(gè)月，我們可能會看到中國的出口增速將顯明下滑。

　　值得細(xì)致的是，澳大利亞央行和歐洲央行都于近期相繼公布降息，注解它們已經(jīng)監(jiān)測到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的減緩，外部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的放緩必要一段時(shí)間才會傳導(dǎo)到中國。但目前外部環(huán)境惡化已經(jīng)成為事實(shí)，這要求中國的貨幣政策漸漸放松，以應(yīng)對經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

　　其次，中國的通脹指標(biāo)在將來可能顯明放緩，10月份CPI指數(shù)將是第一個(gè)緊張的觀測窗口，但從中國經(jīng)濟(jì)的曩昔體現(xiàn)來看，一旦國際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)顯明下滑，中國的PPI指標(biāo)將首先走軟，隨后CPI也將開始降落。在曩昔數(shù)輪經(jīng)濟(jì)周期中，如許的關(guān)系顯得十分顯明。

　　近期，國際大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了大幅度降落，國內(nèi)鐵礦石價(jià)格的降落幅度也超過了20％，這些已顯明反映在10月份PPI的大幅下滑中。將來兩三個(gè)月的CPI指數(shù)也將因此出現(xiàn)走軟的趨勢，發(fā)改委也明確透露表現(xiàn)，今年最后兩個(gè)月的CPI增速將低于5％。從近期食品價(jià)格的大幅下滑來看，目前團(tuán)體通脹壓力在將來數(shù)月將處于顯明的減緩狀況。對中國央行來說，通脹走軟將為其放松貨幣政策提供先決條件。

　　再次，中國房地產(chǎn)價(jià)格下跌，也成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。盡管銀監(jiān)會聲稱，中國商業(yè)銀行能承受房價(jià)下跌40％的風(fēng)險(xiǎn)，但事情可能遠(yuǎn)非想象中的那么輕松。中國仍應(yīng)謹(jǐn)防房地產(chǎn)市場的“硬著陸”。

　　房地產(chǎn)市場與宏觀經(jīng)濟(jì)也有著較為顯明的相干性，一旦房價(jià)出現(xiàn)2008年時(shí)的下跌幅度，中國經(jīng)濟(jì)將很可能進(jìn)入弱增加周期。

　　此外，社會關(guān)心的中小企業(yè)融資難題目，也必要貨幣政策的配合?，F(xiàn)實(shí)上，中小企業(yè)融資難是一個(gè)結(jié)構(gòu)性題目，必要解決所有制題目，并實(shí)施規(guī)模重大的金融體系體例改革。

　　如許的改革必要相稱長的時(shí)間，既得利益集團(tuán)也將成為改革的拘束。在這種情況下，短期政策必要貨幣政策的適度放松，來為中小企業(yè)提供關(guān)鍵的流動性支撐。退一步說，只有知足了國有企業(yè)和地方政府的融資需求，中小企業(yè)才能獲得銀行的流動性。這當(dāng)然是無奈之舉，但中小企業(yè)一旦大面積倒閉，隨之而來的失業(yè)題目也是中國經(jīng)濟(jì)不能承受之重。

　　由上述分析顯見，目前各方面條件都支持貨幣政策可以適度放松，當(dāng)然，放松的順序也很緊張。筆者認(rèn)為，降低存款預(yù)備金率可以作為先行步驟，應(yīng)盡快降低商業(yè)銀行的存款預(yù)備金率50個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)可以考慮降低中小銀行的存款預(yù)備金率100個(gè)基點(diǎn)，來為中小企業(yè)提供肯定的支撐。在通脹顯明下行后，可以考慮是否應(yīng)該放松利率政策。（劉利剛）（上海證券報(bào)）
(編輯：zhangwh)
最新文章
推薦文章
熱門文章