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民間信貸風(fēng)暴救贖產(chǎn)業(yè)為重 金融為輕
時(shí)間：2011-10-20 14:54:00信息來源：不詳點(diǎn)擊：439次【 加入收藏 】【 字體：大 中 小 】
　　只有產(chǎn)業(yè)和金融協(xié)同互動，才能讓4萬億影子銀行資金和10萬億民間資本真正找到出路。

　　把本輪民間信貸風(fēng)暴根源歸結(jié)于貨幣緊縮乃至于滯后的金融改革，只會舍本逐末。上期本報(bào)社評已經(jīng)指出，民間信貸風(fēng)暴凸顯的是產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型之痛，這應(yīng)當(dāng)成為我們分析息爭決題目的指針。

　　發(fā)端于本世紀(jì)初并聚焦于低成本的中國制造，在形成全球規(guī)模的產(chǎn)能過剩后，只能向產(chǎn)業(yè)鏈兩端追求突破。然而，全球重要的化石資源供給格局早已形成，無論是原油自然氣照舊鐵礦石銅礦等基礎(chǔ)金屬，照舊大豆玉米棉花等大宗農(nóng)產(chǎn)品（000061），莫不如此。而商品品牌的建立必要長期的積淀，但中國市場的開放已經(jīng)讓外資品牌毫無競爭地滲透到了幾乎所有消耗品領(lǐng)域。

　　當(dāng)然，假如全球市場還能賡續(xù)做大蛋糕，那么中國還可以在新增的市場空間中探求到品牌成長的空間，然而不幸的是，在2008年全球金融危急之后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體消耗市場的收縮基本杜絕了這一盼望。

　　由此，戰(zhàn)略上決定了中國實(shí)業(yè)升級將無比艱難，繼而拖累中國股市。

　　2005年以來，中國開始倡導(dǎo)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，包括鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”，但加工貿(mào)易模式的簡單重復(fù)性以及名譽(yù)證下貨款回收的可保障性讓企業(yè)恬逸得難以自拔，企業(yè)缺乏自創(chuàng)品牌和拓展產(chǎn)業(yè)的動力，于是積累的大量資本在實(shí)業(yè)之外的資產(chǎn)市場和金融市場四處探求機(jī)會，貌似實(shí)物的房地產(chǎn)被首選為重點(diǎn)投資領(lǐng)域，溫州從前組建的八大財(cái)團(tuán)現(xiàn)實(shí)上淪落為炒房團(tuán)，并沒有向新興產(chǎn)業(yè)追求突破，而全流通刺激下的股市更是吸納了浩繁資本競相進(jìn)入，中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的第一次機(jī)遇就如許錯(cuò)過了。

　　2008年全球金融危急后，中國出臺4萬億元財(cái)政刺激計(jì)劃，大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資進(jìn)一步推高了房地產(chǎn)，而將房地產(chǎn)概念注入上市公司更是成為推動股市暴漲的絕佳題材；榜樣的力量是無限的，大量非上市公司都紛紛投資房地產(chǎn)。中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的第二次機(jī)會就這么失去了。

　　與此同時(shí)，央行更是啟動了大規(guī)模的貨幣擴(kuò)張政策，直接推動了2009年股市和房地產(chǎn)的暴漲，并與低迷的經(jīng)濟(jì)增加形成強(qiáng)烈的對比，雖然流動性更強(qiáng)的股市更早地恢復(fù)了理性，但供應(yīng)不足和市場分割的房地產(chǎn)則連續(xù)了上漲行情，并在貨幣泛濫引起的高通脹環(huán)境下持續(xù)。在數(shù)次房地產(chǎn)調(diào)控都未能遏制價(jià)格上漲的歷史經(jīng)驗(yàn)下，房地產(chǎn)商更是捂盤惜售等待下一個(gè)暴利時(shí)代的到來，而具有雷同期待的大量民間資本更無懼持續(xù)貨幣緊縮抬高的資金成本爭相進(jìn)入。

　　然而市場錯(cuò)了。政策層自2010年下半年以來堅(jiān)守貨幣緊縮和以限購為核心的房地產(chǎn)調(diào)控并未搖動，房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)從類金融模式演變成工業(yè)企業(yè)模式，資金周轉(zhuǎn)率大幅度降落，今年上半年106家上市房地產(chǎn)公司負(fù)債率超過了72%，雖然前7月一二三線城市房地產(chǎn)價(jià)格均價(jià)依然上漲4%以上，但成交量卻開始降落，暴利時(shí)代結(jié)束了。

　　不幸的是，25萬億元銀行信貸和至少10萬億元民間借貸依然深陷其中，鑒于民間信貸的高成本，謀利者終于扛不住了。

　　今年年中，溫州首開房地產(chǎn)降價(jià)潮，近期溫州商人更一再在香港和上海等市場低價(jià)拋售房地產(chǎn)。這正應(yīng)了華興資本首席實(shí)行官包凡的說法，真正的中小企業(yè)根本借不起高利貸，借高利貸者十有八九是去謀利，以房地產(chǎn)為主。

　　不過，溫州信貸風(fēng)暴損傷的重要是銀行體系外的資金，并非體系性風(fēng)險(xiǎn)，不會引發(fā)銀行危急。

　　據(jù)溫州銀監(jiān)局的最新數(shù)據(jù)表現(xiàn)，21家銀行受總牽涉資金只有38.58億元；溫州市擔(dān)保協(xié)會秘書長郭炳鈔透露表現(xiàn)，目前溫州擔(dān)保公司在銀行的擔(dān)保余額共有100多億元。但官方數(shù)據(jù)表現(xiàn)溫州民間信貸規(guī)模不會低于1100億元，而溫州人獨(dú)特的商圈意識，讓溫州人不敢輕易違約，否則就等于在遍及全球的溫州商圈中被判了死刑。與此同時(shí)，政府也不應(yīng)該輕言救市，由于銀行貸款大多都是具有兩倍市價(jià)以上的廠房、地皮或商業(yè)樓盤等房地產(chǎn)的抵押貸款，而民間信貸在獲取高利潤的同時(shí)也應(yīng)該承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。

　　但政府完全摒棄救助也是有題目的。對于真正用于實(shí)業(yè)投資的銀行貸款，需要的延期對維持信貸信念鏈條殊為關(guān)鍵，否則銀行一旦抽資就引發(fā)民間借貸的同等舉措，企業(yè)老板不自盡就只能“跑路”了，銀行反而會增長壞賬，這正如共同的擠兌會導(dǎo)致任何一家銀行關(guān)門一樣。不過，對于溫州申請金融改革示范區(qū)并不敢茍同，中國金融改革已經(jīng)到了普及性政策的階段，況且犯了錯(cuò)誤的溫州卻“吃小灶”也不吻合常理，推金融改革示范區(qū)不如市場開放，完美中小企業(yè)對口的金融系統(tǒng)并增長它們的數(shù)量，比如小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行等金融機(jī)構(gòu)，讓民間資金陽光化并納入到監(jiān)管系統(tǒng)之中。

　　在這其中，應(yīng)該借鑒小額公司的改革經(jīng)驗(yàn)，給地方龍頭企業(yè)以更多的介入金融業(yè)的機(jī)會。

　　此外，美國的社區(qū)單一銀行制更值得借鑒。美國有高達(dá)8700家銀行，這些銀行的社區(qū)化是如此貼近市場，客戶的一舉一動幾乎都在掌握之中，微觀金融風(fēng)險(xiǎn)就如許被消解于無形。

　　相比而言，利率市場化改革并不緊張，只要攤開對口中小企業(yè)的金融機(jī)構(gòu)設(shè)立，那是水到渠成的事。道理很簡單，這些機(jī)構(gòu)的設(shè)立是中國打破兩元制金融系統(tǒng)藩籬的關(guān)鍵，除了國有企業(yè)地方政府和特權(quán)階層之外，中小企業(yè)的貸款都已經(jīng)是市場化，銀行理財(cái)等金融創(chuàng)新也推動了存款利率市場化。

　　事實(shí)上，溫州信貸風(fēng)暴源于企業(yè)多元化的戰(zhàn)略錯(cuò)誤。我們理解過剩的產(chǎn)業(yè)資本探求出路的想法，但實(shí)業(yè)企業(yè)多元化更應(yīng)執(zhí)行同心多元化，在產(chǎn)業(yè)上下流或有核心上風(fēng)的領(lǐng)域進(jìn)行開拓，不相干的多元化可以作為試驗(yàn)，但應(yīng)該鄭重地控制投資規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)。在這方面，萬向的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)可以借鑒。（中國產(chǎn)經(jīng)消息報(bào)）
(編輯：zhangwh)
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