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將來(lái)人民幣升值空間不大
時(shí)間：2011-10-13 11:08:55信息來(lái)源：不詳點(diǎn)擊：497次【 加入收藏 】【 字體：大 中 小 】
　　數(shù)月以來(lái)，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，人民幣匯率遭受的外部壓力也在賡續(xù)升級(jí)。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，人民幣匯率正漸漸趨于均衡合理水平，將來(lái)人民幣可能并無(wú)太大升值空間。

　　自1994年1月1日起，我國(guó)開(kāi)始執(zhí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、單一的、有管理的浮動(dòng)匯率制度。2005年7月21日我國(guó)完美了人民幣匯率形成機(jī)制，人民幣升值速度有所加快。2005年7月匯改以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率中心價(jià)升值30.2%，人民幣名義和現(xiàn)實(shí)有用匯率分別升值13.5%和23.1%。

　　“均衡匯率在哪里，那是天主才知道的事情”。對(duì)于均衡匯率如何界定，國(guó)際上尚無(wú)定論。但從外部均衡和市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，目前人民幣匯率正漸漸趨于均衡水平。

　　從外部均衡來(lái)看，我國(guó)國(guó)際收支失衡狀態(tài)已顯明改善，且轉(zhuǎn)變速度遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。我國(guó)經(jīng)常賬戶紅利占GDP的比例在2007年達(dá)到歷史最高點(diǎn)的10.1%。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)易綱2010年透露表現(xiàn)，我國(guó)正在規(guī)劃使經(jīng)常賬戶紅利占GDP的比例在將來(lái)3到5年由2009年的5.8%降至4%左右。不到一年，這一規(guī)劃目標(biāo)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)。2011年上半年，這一比例進(jìn)一步降落至2.8%。將來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、工資上漲、匯率的持續(xù)變動(dòng)、城市化進(jìn)程和人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，這一比例有望繼承降落。

　　市場(chǎng)走勢(shì)也表現(xiàn)，人民幣匯率正漸漸趨近均衡水平。近半年來(lái)，人民幣對(duì)美元一年期遠(yuǎn)期升水回落至1000點(diǎn)以內(nèi)，最近一段時(shí)間回落至500點(diǎn)以內(nèi)。近期香港NDF市場(chǎng)匯率與內(nèi)地市場(chǎng)出現(xiàn)倒掛。

　　中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，鑒于人民幣匯率漸漸趨向均衡水平，目前人民幣已無(wú)太大升值空間。必要細(xì)致的是，近期市場(chǎng)出現(xiàn)了兩個(gè)轉(zhuǎn)變：

　　一是，短期內(nèi)跨境資金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，海外人民幣市場(chǎng)貶值預(yù)期展現(xiàn)。近期，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危急持續(xù)演化，全球跨境資金波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大。美元指數(shù)強(qiáng)勁上揚(yáng)，不少新興市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)資金流出征象。全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩勢(shì)必對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，香港NDF市場(chǎng)人民幣走勢(shì)與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)走向發(fā)生背離。

　　但要看到，NDF市場(chǎng)并不能周全反映人民幣市場(chǎng)的狀態(tài)，人民幣貶值預(yù)期或是臨時(shí)征象。當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面團(tuán)體向好，宏觀經(jīng)濟(jì)沒(méi)有“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)物流企業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布的9月PMI指數(shù)與當(dāng)月匯豐PMI終值均好于預(yù)期。分外是代表中小企業(yè)和外向型企業(yè)狀況的匯豐PMI指數(shù)延續(xù)兩個(gè)月回升，目前已達(dá)到榮枯分界線，表現(xiàn)無(wú)需對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)團(tuán)體運(yùn)行狀況過(guò)分擔(dān)憂。海外機(jī)構(gòu)的拋售舉動(dòng)會(huì)沖擊人民幣匯率，也是可預(yù)期的，但海外機(jī)構(gòu)并沒(méi)有能力改變?nèi)嗣駧艆R率的總體趨勢(shì)。在人民幣匯率走向均衡匯率過(guò)程中，這些都屬于正常的波動(dòng)。團(tuán)體而言，經(jīng)濟(jì)基本面不支撐人民幣大幅貶值。

　　二是，在可預(yù)見(jiàn)的將來(lái)，人民幣匯率波動(dòng)幅度加大，將對(duì)人民幣外匯市場(chǎng)形成偉大挑釁。當(dāng)前，人民幣匯率日內(nèi)波幅為千分之五，而許多走向自由浮動(dòng)匯率的國(guó)家一開(kāi)始就將波幅定在百分之一的水平。擴(kuò)大人民幣匯率波幅，有助于改變?nèi)嗣駧艈芜吷殿A(yù)期，削弱熱錢對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊，是人民幣走向自由波動(dòng)的必經(jīng)之路。

　　盡管央行短期內(nèi)或不會(huì)出臺(tái)擴(kuò)大人民幣波幅的政策，但近期人民幣匯率日內(nèi)波動(dòng)幅度已顯明受到全球金融動(dòng)蕩的影響。國(guó)慶節(jié)后，人民幣匯率即期價(jià)格延續(xù)兩天日內(nèi)波動(dòng)幅度超過(guò)300基點(diǎn)，與9月下旬曩昔平均40基點(diǎn)的波動(dòng)幅度有天地之別。因?yàn)樵诘筒▌?dòng)的市場(chǎng)中停頓太久，國(guó)內(nèi)銀行間市場(chǎng)的各參與方止“損”聲一片。市場(chǎng)參與者應(yīng)盡快適應(yīng)這一轉(zhuǎn)變，為人民幣匯率改革的下一步做好預(yù)備。（中證報(bào)社評(píng)）
(編輯：zhangwh)
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