宏觀經濟學的核心模型有龐大缺陷

　　250年前，當代經濟學之父亞當·斯密向世界闡釋了“看不見的手”這一經典理論，它描述了在一個有用率的市場自我調節(jié)的內在機制里，個體出于自私目的的舉動可以促進社會團體福利的提拔。

　　作為巨大的經濟學家，斯密是特別很是嚴謹的，他意識到一個有用市場的運行是有前提條件的。市場是有用率的，但它們有局限性，也就是所謂的外部性。要是不考慮這些條件，建立在“看不見的手”基礎上的理論大廈就將傾覆。不幸的是，很多人忽視了或者說忘掉了這些。

　　當代宏觀經濟學對2008年至今這場全球大危急展望的失敗，至少對我來說，一點兒也不新鮮，由于宏觀經濟學核心的模型有龐大缺陷。比無法展望危急更糟糕的是，即使危急已經發(fā)生了，一些固守于那些理論模型的人還在說：別憂慮，題目已經控制住了。他們的論斷是建立在錯誤的模型上的無論是經濟假設照舊數學結構上都是錯的。假如制訂政策的基礎是錯誤的模型，那么政策出題目就不足為怪了。

　　緊張的危急導致深度衰退，必要執(zhí)行財政政策刺激經濟增加

　　在2008年國際金融危急前后，有些共識是錯誤的。比如危急前，一些國家的中間銀行和金融政府認為，把通脹保持在比較低的穩(wěn)固的水平上會促進經濟穩(wěn)固和繁榮。

　　美聯(lián)儲前主席格林斯潘就曾以將美國的通脹穩(wěn)固維持在低水平上引以為豪。其實并不是美國把它的通脹維持在低水平，而是中國幫助它做到的。中國匯率穩(wěn)固，出口產品價格低廉，使得美國消耗者得以享受物美價廉的產品。盡管美國有很低的通脹，但照舊遭遇了一場龐大的危急，至今余波未退。

　　有人說財政政策不會有用，貨幣政策才是我們應該倚仗的工具。但是很顯然，貨幣政策沒故意想的好結果。像這種緊張危急導致的深度衰退，貨幣政策不會起多大作用。

　　我們必須執(zhí)行財政政策刺激經濟增加。我們可以采取我經常說的中國式的刺激政策，要投資于基礎設施、教育和科技。這不僅短期內刺激經濟增加，長期來看也能促進增加并增長財政收入，削減赤字。在1997—1998年亞洲金融危急期間中國就是這么做的。這些政策刺激了投資，并給后危急時代的經濟增加奠定了堅實的基礎，這就是美國如今該做的事情。

　　現(xiàn)行金融市場管理風險的體例是錯誤的，它創(chuàng)造了風險

　　另一個錯誤的共識是所謂的市場自我監(jiān)管。世界上很多央行行長倡導自我監(jiān)管，即市場參與各方可以監(jiān)管它們本身。由于他們信賴，市場可以更好地控制風險。

　　我學的經濟學教給我激勵機制是如何起作用的，金融行業(yè)的激勵機制是鼓勵短視和過度冒險。要是它們自我監(jiān)管可以體現(xiàn)優(yōu)秀的話，那么我們如今就要重寫我們的教科書了。

　　這引出了關于激勵的另外一個題目，企業(yè)治理。而企業(yè)治理的內容根本就不在宏觀經濟模型的考慮范圍之內。這些模型去掉了銀行、銀行家、企業(yè)治理所有緊張的因素，包括風險市場和信息。金融市場的功能涉及的就是風險、信息、資天職配和風險管理。如今的金融市場管理風險的體例是錯誤的，它創(chuàng)造了風險，錯配了資本，這是特別很是緊張的市場失靈。

　　對全球金融穩(wěn)固來說，更根本的題目是，銀行太大以至無法正常倒閉以及相互關聯(lián)度太深的題目仍然存在。銀行可以尋求風險，假如成功了，風險帶來的益處都是銀行的；但萬一失敗了，有納稅人給銀行埋單。也就是說，把收益私有化而損失社會化。這種情況會發(fā)生在任何經濟體中。不幸的是，我們還沒有解決這個題目。

　　宏觀經濟學的題目是全球性的。一個顯明的例子就是全球金融危急產生于美國，隨后再“出口”到世界各地。

　　這是個緊張的題目，宏觀經濟模型無法給出任何有益的建議。這就是為什么我們不但要恢復經濟的活力，同時要改造我們的經濟學研究。

　　(根據在中國世界經濟學會浦山世界經濟學良好論文獎頒獎大會上的演講整頓。演講原題為《當代宏觀經濟學的失敗》。翻譯：辛志明；整頓：本報記者羅 彥)(人民日報)