近日，央行再次上調(diào)存款預(yù)備金率，對(duì)此，部分市場(chǎng)人士產(chǎn)生疑慮，為什么央行選擇的仍是存款預(yù)備金率，而不是加息呢？筆者認(rèn)為，現(xiàn)實(shí)上，央行選擇進(jìn)步存款預(yù)備金率，重要從三方面進(jìn)行考慮。

　　第一，若加息，則不利于克制海外熱錢(qián)涌入。

　　中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)表現(xiàn)，截至１０月末我國(guó)外匯占款達(dá)２１８４５４億元，較上月增長(zhǎng)５１９０億元，創(chuàng)出３０個(gè)月來(lái)新高，僅次于２００８年４月新增外匯占款５２５１億元的歷史最高紀(jì)錄。更有市場(chǎng)人士展望，11月份很可能也是5000億元。

　　國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)鄧先宏12月12日透露表現(xiàn)，短期來(lái)看，熱錢(qián)可能持續(xù)流入中國(guó)，進(jìn)一步加大資本市場(chǎng)波動(dòng)，推升通貨膨脹壓力。作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)是新興經(jīng)濟(jì)體中最早復(fù)蘇的國(guó)家，中國(guó)天然成為國(guó)際熱錢(qián)的重要目標(biāo)。

　　分析人士認(rèn)為，央行此次上調(diào)預(yù)備金率應(yīng)與11月份的出口及順差超預(yù)期直接有關(guān)。因?yàn)?0月份出口增速達(dá)到了37.3%,出口增速的高企,意味著順差和升值預(yù)期仍將持續(xù)保持在高位,這將導(dǎo)致更多的熱錢(qián)流入和外匯占款的進(jìn)一步增長(zhǎng),而通過(guò)預(yù)備金率的上調(diào)，可以對(duì)沖賡續(xù)上升的熱錢(qián)和外匯占款。

　　而考慮到以美國(guó)、英國(guó)、日本為首的國(guó)家，執(zhí)行低利率政策，若中國(guó)加息的話，加息可能促使人民幣快速升值，指導(dǎo)熱錢(qián)加速流入，熱錢(qián)的流入勢(shì)必再加劇通脹預(yù)期，抵消收緊流動(dòng)性的結(jié)果。

　　第二，若加息，增長(zhǎng)企業(yè)生產(chǎn)成本，超出企業(yè)可承受能力。

　　國(guó)際統(tǒng)計(jì)局上周六宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，11月CPI同比上漲5.1%，創(chuàng)出2008年7月以來(lái)的28個(gè)月高點(diǎn)?？刂仆浰匠蔀楫?dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的首要義務(wù)。

　　面對(duì)嚴(yán)厲的物價(jià)上漲形勢(shì)，此前不久政府已經(jīng)出臺(tái)了一系列的措施來(lái)穩(wěn)固物價(jià)。上到中間，下到地方都直接從控制物價(jià)的手段入手。另一方面，倘使加息，將直接增長(zhǎng)企業(yè)的原材料和勞動(dòng)力成本，而在克制價(jià)格的基礎(chǔ)上，尤其是民營(yíng)企業(yè)將無(wú)法承受突如其來(lái)的成本壓力，進(jìn)而影響到企業(yè)的生產(chǎn)。

　　第三，若加息，將導(dǎo)致地方政府還債壓力加重。

　　市場(chǎng)預(yù)期地方政府的融資平臺(tái)將突破10萬(wàn)億，假如加息兩次，則進(jìn)步0.54%，一年地方政府要新增利率付出近650億，可以說(shuō)，地方融資成本的增量完全跟加息的幅度有關(guān)。因此，地方政府融資平臺(tái)的成本越大，隱含的風(fēng)險(xiǎn)也就越大。

　　總上所述，考慮到上述因素的存在，央行短期內(nèi)仍不存在加息的可能。（證券日?qǐng)?bào)）