經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升 基礎(chǔ)不穩(wěn)

　　內(nèi)容擇要：二季度，工業(yè)生產(chǎn)“去庫(kù)存化”過(guò)程即將結(jié)束，進(jìn)入更加困難的“去產(chǎn)能化階段”。在刺激政策效應(yīng)漸漸展現(xiàn)和基數(shù)等因素影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將小幅回升至7%，固定資產(chǎn)投資增加27.6%，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回升到7%，投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增加的貢獻(xiàn)率將顯明大于一季度。進(jìn)口降幅小于一季度，出口降幅不見(jiàn)顯明收窄。須繼承認(rèn)真落實(shí)好已出臺(tái)的刺激政策，及早預(yù)備應(yīng)對(duì)更為復(fù)雜嚴(yán)厲國(guó)內(nèi)形狀勢(shì)的政策預(yù)案并擇機(jī)實(shí)施，指導(dǎo)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固回升。

　　一、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)跡象增多，但經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)仍不穩(wěn)定

　　今年一季度，我國(guó)GDP同比增加6.1%，較2008年四季度回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，同比增幅減速趨緩。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速急劇下滑的局面初步得到遏制，部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)趨穩(wěn)回暖。但是，我國(guó)去產(chǎn)能化過(guò)程艱巨復(fù)雜，發(fā)電量3月份以來(lái)旬比出現(xiàn)減速，創(chuàng)紀(jì)錄的貸款增量不可持續(xù)，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升基礎(chǔ)還不穩(wěn)定。

　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)積極轉(zhuǎn)變

　　近期，在全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的強(qiáng)力推動(dòng)下，國(guó)際金融、商品市場(chǎng)有所回暖；一攬子刺激計(jì)劃推動(dòng)國(guó)內(nèi)投資大幅增加，消耗市場(chǎng)穩(wěn)固，金融信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增加的支撐力度加強(qiáng)。

　　1.國(guó)際金融、商品市場(chǎng)情況有所好轉(zhuǎn)

　　2009年一季度，全球貨幣名譽(yù)市場(chǎng)狀態(tài)有所好轉(zhuǎn)，資本市場(chǎng)指標(biāo)穩(wěn)步回升，國(guó)際大宗商品價(jià)格溫文上漲。一是一季度美國(guó)消耗信貸穩(wěn)固增加，貨幣M1、M2供應(yīng)增速平穩(wěn)，花旗、高盛等重要金融信貸機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)紅利，貨幣名譽(yù)市場(chǎng)信念漸漸恢復(fù)。二是全球緊張股票市場(chǎng)股指近期波動(dòng)中回升。道瓊斯工業(yè)股指一個(gè)月內(nèi)(3月16日至4月15日，下同)上漲9.5%、日經(jīng)指數(shù)上漲15%、倫敦股指上漲6.3%。這注解國(guó)際資本市場(chǎng)信念在漸漸恢復(fù)。三是國(guó)際大宗商品價(jià)格溫文上漲。今年以來(lái)，國(guó)際油價(jià)從最低34美元/桶左右反彈至最高54美元/桶，上漲50%以上，尤其在三月下旬以來(lái)國(guó)際油價(jià)運(yùn)行區(qū)間由35-45美元/桶上移至45-55美元/桶；重要金屬價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格亦呈現(xiàn)出溫文上漲態(tài)勢(shì)。大宗商品價(jià)格反彈，在肯定程度上注解世界需求有所趨穩(wěn)。

　　2.我國(guó)金融信貸對(duì)經(jīng)濟(jì)增加的支撐力度加強(qiáng)

　　國(guó)家適度寬松的貨幣政策取得積極成效，在延續(xù)下調(diào)存貸款利率和銀行存款預(yù)備金率、取消信貸規(guī)模限定、天真調(diào)整公開(kāi)市場(chǎng)操作力度和增強(qiáng)窗口引導(dǎo)等政策的指導(dǎo)下，信貸規(guī)模和貨幣供給量大幅增加，為經(jīng)濟(jì)增加提供了較為寬松的金融支撐。首先，一季度，人民幣貸款增長(zhǎng)4.58萬(wàn)億元，已經(jīng)達(dá)到全年調(diào)控目標(biāo)5萬(wàn)億元的91.6%；廣義貨幣供給量(M2)增加25.5%，已經(jīng)延續(xù)五個(gè)月加速增加。其次，一季度市場(chǎng)債券融資規(guī)模擴(kuò)大。企業(yè)債券、地方債券、短期融資券與其他票據(jù)發(fā)行規(guī)模均呈敏捷放大趨勢(shì)，債券市場(chǎng)融資能力進(jìn)步，對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體資金支撐作用加強(qiáng)。第三，證券市場(chǎng)體現(xiàn)活躍。滬深兩市股指強(qiáng)勁反彈，3月末上證綜指和深圳成指分別較上年末上漲30.3%和38.5%，漲幅處于世界前列。

　　3.刺激政策推動(dòng)投資增速顯明加快

　　一季度，我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資同比增加28.8%，比上年同期加快4.2個(gè)百分點(diǎn)，比四季度加快2.3個(gè)百分點(diǎn)，假如扣除價(jià)格因素，現(xiàn)實(shí)增速達(dá)到30.4%,同比加快15.6個(gè)百分點(diǎn)。一攬子刺激政策推動(dòng)政府投資成為投資增加的重要?jiǎng)恿?。一是農(nóng)村投資增速快于城鎮(zhèn)。一季度農(nóng)村固定資產(chǎn)投資增加29.4%，加快11.1個(gè)百分點(diǎn)，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增加28.6%，加快2.7個(gè)百分點(diǎn)，農(nóng)村投資增速快于城鎮(zhèn)0.8個(gè)百分點(diǎn)。這一征象為近幾年以來(lái)首次出現(xiàn)，注解當(dāng)前國(guó)家投資向農(nóng)村傾斜力度進(jìn)一步加大。二是固定資產(chǎn)投資結(jié)構(gòu)有所改善。一季度，農(nóng)業(yè)、鐵路、衛(wèi)生社保、公共設(shè)施管理等領(lǐng)域投資增速均超過(guò)50%，大幅高于平均增速20多個(gè)百分點(diǎn)。三是中間項(xiàng)目、內(nèi)資企業(yè)、國(guó)有投資增速顯明加快。一季度，中間項(xiàng)目投資2107億元，同比增加30.4%，快于地方項(xiàng)目投資1.9個(gè)百分點(diǎn)；內(nèi)資企業(yè)投資同比增加32.6%，而港澳臺(tái)商投資和外商投資分別僅增加1.6%和0.4%；國(guó)有及國(guó)有控股投資同比增加37.7%，高于城鎮(zhèn)投資增幅9.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　4.促內(nèi)需政策帶動(dòng)國(guó)內(nèi)消耗市場(chǎng)穩(wěn)固增加

　　一季度，我國(guó)社會(huì)消耗品零售總額現(xiàn)實(shí)同比增加15.9%，比去年同期加快3.6個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)汽車、房地產(chǎn)等龍頭消耗市場(chǎng)出現(xiàn)回暖，農(nóng)村市場(chǎng)取得較快發(fā)展。國(guó)內(nèi)消耗市場(chǎng)特點(diǎn)重要體現(xiàn)為：一是汽車市場(chǎng)販賣量大幅進(jìn)步。受稅收減免、汽車下鄉(xiāng)等刺激政策推動(dòng)，汽車產(chǎn)銷逐月回暖，庫(kù)存賡續(xù)降落。一季度國(guó)產(chǎn)汽車販賣267.88萬(wàn)輛，延續(xù)三個(gè)月超過(guò)美國(guó)、日本，成為全球銷量第一大國(guó)；全國(guó)汽車產(chǎn)銷率達(dá)到101.3%，行業(yè)庫(kù)存創(chuàng)兩年以來(lái)新低。二是房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象。一季度全國(guó)商品房販賣面積同比增加8.2%，販賣額同比增加23.1%；北京、上海等緊張城市商品房成交量回升。三是在國(guó)家“家電下鄉(xiāng)”政策有力推動(dòng)下，農(nóng)村消耗快速增加。一季度下鄉(xiāng)家電產(chǎn)品販賣額40億元，其中3月份販賣額22.4億元，環(huán)比上升72%，帶動(dòng)農(nóng)村消耗增速進(jìn)步至17%，短期改變了多年來(lái)農(nóng)村消耗持續(xù)慢于城市的格局。最終消耗穩(wěn)步提拔，對(duì)我國(guó)GDP增加形成有力支持，根據(jù)統(tǒng)計(jì)局測(cè)算，一季度消耗拉動(dòng)GDP增加4.3個(gè)百分點(diǎn)，大大高于投資與凈出口的貢獻(xiàn)。

　　(二)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升基礎(chǔ)并不穩(wěn)定

　　盡管在宏觀政策刺激下，近期我國(guó)經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)跡象增多，但經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)并不穩(wěn)定，不排除出現(xiàn)反復(fù)的可能性。

　　1.國(guó)內(nèi)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾日益凸起

　　總體上看，我國(guó)工業(yè)生產(chǎn)“去庫(kù)存化”過(guò)程即將結(jié)束，將進(jìn)入“去產(chǎn)能化階段”，消化過(guò)剩產(chǎn)能的義務(wù)將更加沉重而復(fù)雜。

　　一是當(dāng)前必要消化的過(guò)剩產(chǎn)能規(guī)?？涨?。我國(guó)上一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期長(zhǎng)達(dá)五年，連年大規(guī)模固定資產(chǎn)投資積累了偉大的生產(chǎn)能力，經(jīng)濟(jì)進(jìn)入收縮期后各行業(yè)產(chǎn)能行使率均處于歷史低位。將來(lái)大規(guī)模過(guò)剩產(chǎn)能的調(diào)整是一個(gè)非常艱難而漫長(zhǎng)的過(guò)程。

　　二是現(xiàn)有過(guò)剩產(chǎn)能結(jié)構(gòu)情況復(fù)雜。目前國(guó)內(nèi)閑置產(chǎn)能不僅包括必要鐫汰的落后、低端產(chǎn)能，還包括為出口服務(wù)的先輩、高端產(chǎn)能。因?yàn)槲覈?guó)各行業(yè)調(diào)整壓力首先來(lái)自出口需求萎縮，目前產(chǎn)能閑置最為凸起的是近年來(lái)為出口需求量身定制的生產(chǎn)能力，這部分生產(chǎn)能力既不是高能耗、高污染，也不是技術(shù)落后型產(chǎn)能，相反是技術(shù)較為先輩、附加值較高的高端生產(chǎn)能力。此類產(chǎn)能無(wú)法通過(guò)內(nèi)需得到消化，其產(chǎn)能過(guò)剩題目是全球性的，解決產(chǎn)能閑置必要國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的好轉(zhuǎn)。因此，將來(lái)漫長(zhǎng)而嚴(yán)厲的“去產(chǎn)能化”過(guò)程可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)波折起伏。

　　2.我國(guó)部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍在下滑

　　在外部需求削弱與產(chǎn)能過(guò)剩的影響下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中部分緊張指標(biāo)運(yùn)行不穩(wěn)。一是3月份以來(lái)發(fā)電量分旬走低。3月上旬日均發(fā)電量同比增加1.4%，中旬同比降落1.3%，下旬同比降落2.1%，4月中上旬同比降落4%。發(fā)電量數(shù)據(jù)注解工業(yè)走勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)反復(fù)。二是房地產(chǎn)市場(chǎng)仍處于庫(kù)存消化期。因?yàn)橹袊?guó)自1998年房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入擴(kuò)張期后，沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)完備的調(diào)整周期，房地產(chǎn)市場(chǎng)的去庫(kù)存化是否會(huì)引起相干產(chǎn)業(yè)再度收縮，導(dǎo)致工業(yè)二次探底，目前仍然有待觀察。三是存在通貨緊縮壓力。一季度，居民消耗價(jià)格指數(shù)同比降落0.6%，為六年來(lái)季度首次負(fù)增加；工業(yè)品出廠價(jià)格同比降落4.6%；燃料動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格降落7.1%。各類價(jià)格普遍下跌，使企業(yè)利潤(rùn)緊張下滑，對(duì)財(cái)政收入也造成負(fù)面影響。四是出口繼承大幅下滑，外商直接投資增速降落。一季度對(duì)外貿(mào)易出口降落19.7%，一樣平常貿(mào)易、加工貿(mào)易出口均大幅萎縮；同時(shí)現(xiàn)實(shí)使用外商直接投資同比降落20.6%。外貿(mào)出口削減帶動(dòng)工業(yè)出口交貨值快速下行，交貨值自2008年11月以來(lái)已經(jīng)連續(xù)5個(gè)月負(fù)增加，并導(dǎo)致工業(yè)增長(zhǎng)值急劇回落。

　　3.中小企業(yè)融資仍然困難

　　雖然一季度貸款大規(guī)模增加，但對(duì)企業(yè)生產(chǎn)和居民消耗的支撐力度較為有限，信貸投放的結(jié)構(gòu)性題目對(duì)將來(lái)經(jīng)濟(jì)增加可能形成肯定制約。一是中小企業(yè)融資環(huán)境并未改善。當(dāng)前信貸投放對(duì)象過(guò)于集中于大企業(yè)。中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，全國(guó)19家重要銀行中，5000萬(wàn)元以上的大客戶貸款占貸款總額比例約60%。這不僅進(jìn)步了信貸風(fēng)險(xiǎn)，而且擠占了中小企業(yè)資金需求。前期從緊貨幣政策實(shí)施過(guò)程中，中小企業(yè)成為銀行壓縮名譽(yù)額度的重點(diǎn)對(duì)象，當(dāng)前信貸爆發(fā)式增加，中小企業(yè)資金需求仍未得到充分知足，廣大中小企業(yè)發(fā)展生產(chǎn)的偉大資金要求繼承受到壓抑。二是居民信貸額度占比偏低。一季度居民戶貸款占悉數(shù)新增貸款的比重僅為9.2%，說(shuō)明新增貸款中支撐居民購(gòu)房與其他消耗舉動(dòng)的名譽(yù)額度較為有限。三是部分資金未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。根據(jù)有關(guān)調(diào)查資料，一季度新增票據(jù)融資中，有20%存在“空轉(zhuǎn)”征象，未流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這部分“空轉(zhuǎn)”資金離開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，將降低信貸對(duì)企業(yè)恢復(fù)生產(chǎn)運(yùn)動(dòng)的支撐力度。

　　綜上所述，在刺激政策效應(yīng)漸漸展現(xiàn)和基數(shù)等因素影響下，二季度我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將小幅回升；但是，我國(guó)經(jīng)濟(jì)自覺(jué)增加動(dòng)力依然不足，尤其在國(guó)際金融危急繼承蔓延、世界經(jīng)濟(jì)衰退基本態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變的大環(huán)境下，我國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的基礎(chǔ)仍不牢固。初步預(yù)計(jì)，二季度我國(guó)GDP將同比增加7%左右。

　　二、二季度重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)喜憂參半

　　二季度，我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望繼承好轉(zhuǎn)，投資繼承快速增加、消耗市場(chǎng)保持穩(wěn)固、工業(yè)增速穩(wěn)中趨升；但是，受外部環(huán)境沖擊，出口難以脫節(jié)下滑趨勢(shì)，受基數(shù)等因素影響，價(jià)格指數(shù)依然呈下行趨勢(shì)。

　　(一)工業(yè)生產(chǎn)增速穩(wěn)中趨升

　　二季度，我國(guó)工業(yè)庫(kù)存調(diào)整期基本結(jié)束，意味著工業(yè)增加急劇下滑階段告一段落，但是因?yàn)槿ギa(chǎn)能化過(guò)程剛剛開(kāi)始，工業(yè)生產(chǎn)仍然難以恢復(fù)快速增加。工業(yè)生產(chǎn)企穩(wěn)的有利因素重要有：一是工業(yè)品去庫(kù)存化階段基本結(jié)束。從企業(yè)產(chǎn)制品資金占用增加率的變動(dòng)趨勢(shì)看，去年8月份工業(yè)庫(kù)存達(dá)到了本輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期的最岑嶺值(增加28.5%)，去年11月末和今年2月末企業(yè)產(chǎn)制品資金占用增加率漸漸降落，增幅分別為25%和11.7%，今年2月末比去年11月末增幅回落13.3個(gè)百分點(diǎn)，比最岑嶺回落16.8個(gè)百分點(diǎn)。有色、通訊等行業(yè)庫(kù)存增速已由上升轉(zhuǎn)為降落。這注解工業(yè)企業(yè)“去庫(kù)存化”義務(wù)初步完成。二是反映制造業(yè)景氣程度的采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)已經(jīng)延續(xù)4個(gè)月反彈，3月份升至52.4%，超過(guò)50%的收縮—擴(kuò)張分割線。其中生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)比2月份分別進(jìn)步5.7和4.2個(gè)百分點(diǎn)。這預(yù)示著將來(lái)工業(yè)增加情況將有所好轉(zhuǎn)。三是去年四季度4萬(wàn)億投資計(jì)劃中已落實(shí)的生產(chǎn)項(xiàng)目，二季度將漸漸形成現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)能力，有利于相干行業(yè)生產(chǎn)水平進(jìn)步，帶動(dòng)全國(guó)工業(yè)增加企穩(wěn)回升。四是目前固定資產(chǎn)投資增速較快，與投資相干的水泥、鋼鐵、環(huán)保設(shè)備等緊張投資品需求增長(zhǎng)，將推動(dòng)工業(yè)生產(chǎn)回升。

　　克制工業(yè)增加的因素重要有：一是因?yàn)槟壳笆澜缃?jīng)濟(jì)形勢(shì)仍在惡化，分外是我國(guó)重要貿(mào)易伙伴歐美日經(jīng)濟(jì)緊張衰退，使得我國(guó)出口大幅下滑，將帶動(dòng)工業(yè)出口交貨值降落，對(duì)工業(yè)生產(chǎn)造成較大壓力。二是鋼鐵等重要行業(yè)庫(kù)存調(diào)整出現(xiàn)反復(fù)。年初鋼鐵等緊張產(chǎn)業(yè)原有庫(kù)存基本消化，出于適當(dāng)回補(bǔ)必要，產(chǎn)量大幅度進(jìn)步，近期庫(kù)存再次達(dá)到歷史高位。因?yàn)楫?dāng)前出口需求萎靡、價(jià)格回落，這些產(chǎn)業(yè)存在“二次去庫(kù)存化”題目，將對(duì)工業(yè)增加形成制約。三是比較普遍的緊張產(chǎn)能過(guò)剩題目制約工業(yè)生產(chǎn)增加。

　　綜合以上因素，我國(guó)工業(yè)增加雖然有所回升，但仍將處于底部調(diào)整階段，初步預(yù)計(jì)，二季度我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)增加7.1%左右。

　　(二)固定資產(chǎn)投資繼承快速增加

　　二季度，促進(jìn)投資快速增加的有利條件較多，一是政府投資力度加大。國(guó)家大力推進(jìn)前兩批已下達(dá)項(xiàng)目投資建設(shè)，并下達(dá)第三批中間投資。這意味著二季度中間對(duì)投資仍將保持強(qiáng)有力的支撐力度。同時(shí)，二季度將有更多省市地方債得以發(fā)行，預(yù)計(jì)隨著地方債大規(guī)模發(fā)行，相干省市基建項(xiàng)目投資將大幅上升。

　　二是信貸資金環(huán)境優(yōu)秀。今年以來(lái)，新增信貸規(guī)模創(chuàng)紀(jì)錄增加，企業(yè)債券發(fā)行步伐加快，企業(yè)前期被克制的資金需求將得以釋放，資金鏈嚴(yán)重狀態(tài)有所緩解。信貸資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)投資的比例將穩(wěn)步上升。

　　三是房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖將進(jìn)步相干投資意愿。當(dāng)前一方面房地產(chǎn)市場(chǎng)販賣量反彈，市場(chǎng)交易活躍程度進(jìn)步；另一方面PPI走低，房地產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)用原材料購(gòu)入成本降落。在這種情況下，房地產(chǎn)領(lǐng)域社會(huì)投資規(guī)模將漸漸恢復(fù)。

　　四是區(qū)域間產(chǎn)能轉(zhuǎn)移拉動(dòng)投資增加。當(dāng)前部分沿海企業(yè)受世界經(jīng)濟(jì)危急沖擊，出口縮減，利潤(rùn)降落。為降低成本、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，部分工廠漸漸向中、西部?jī)?nèi)陸地區(qū)搬遷，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移將帶來(lái)相干投資提速。

　　五是新開(kāi)工項(xiàng)目高速增加促進(jìn)投資增速加快。因?yàn)樾麻_(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資為全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的領(lǐng)先指標(biāo)，一季度新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資規(guī)模同比增長(zhǎng)87.7%，意味著二季度投資增加動(dòng)力強(qiáng)勁。

　　盡管當(dāng)前社會(huì)投資熱情仍未充分調(diào)動(dòng)，吸引外商投資困難加大，但是在政府投資的大力推進(jìn)下，我國(guó)投資增速仍將處于較高水平，初步預(yù)計(jì)，二季度我國(guó)全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增加27.6%，若扣除價(jià)格因素，現(xiàn)實(shí)投資增速會(huì)更高。

　　(三)消耗現(xiàn)實(shí)增加保持穩(wěn)固

　　二季度，國(guó)家擴(kuò)大消耗政策力度繼承加強(qiáng)，將有利于消耗穩(wěn)固增加。但失業(yè)人數(shù)增長(zhǎng)、消耗信念不足將克制即期消耗擴(kuò)大。

　　政策等因素促進(jìn)消耗穩(wěn)固：一是家電下鄉(xiāng)、農(nóng)機(jī)具下鄉(xiāng)、汽車(摩托車)下鄉(xiāng)等政策將進(jìn)一步促進(jìn)農(nóng)村消耗快速增加。二是國(guó)家新的醫(yī)療體系體例改革方案出臺(tái)，有助于漸漸改善居民消耗預(yù)期。三是鼓勵(lì)政策將促進(jìn)住房、汽車等消耗保持穩(wěn)固。下調(diào)小排量汽車購(gòu)置稅、降低二套房貸款利率、進(jìn)步公積金貸款額度等優(yōu)惠措施將繼承支撐汽車、住房等主導(dǎo)產(chǎn)品消耗回暖。此外，根據(jù)近期國(guó)務(wù)院會(huì)議精神，汽車、住房等消耗產(chǎn)品成為政策關(guān)注的緊張消耗領(lǐng)域，預(yù)計(jì)相干優(yōu)惠措施力度將繼承增強(qiáng)，為二季度消耗穩(wěn)固提供有力支撐。

　　就業(yè)等因素制約消耗增加：一是就業(yè)情況不佳。高校卒業(yè)生就業(yè)困難加劇，社會(huì)進(jìn)校雇用崗位數(shù)量削減；部分企業(yè)停產(chǎn)、半停產(chǎn)和崗位流失征象仍然存在，勞動(dòng)力市場(chǎng)供大于求矛盾凸起。就業(yè)削減將導(dǎo)致居民收入降落進(jìn)而影響消耗增加。二是農(nóng)夫增收難度加大。部分企業(yè)對(duì)返鄉(xiāng)農(nóng)夫工進(jìn)行了一次性現(xiàn)金報(bào)酬付出(包括社會(huì)保障在內(nèi))，增長(zhǎng)了當(dāng)期農(nóng)夫工收入，但是這種收入不具備可持續(xù)性，加之近期農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌，返鄉(xiāng)農(nóng)夫工再就業(yè)困難，農(nóng)夫收入增加速度將放緩。三是目前社會(huì)消耗主體——中產(chǎn)階級(jí)消耗熱情不高，中、高檔消耗品販賣規(guī)模降落，消耗增加后勁受到影響。

　　總體而言，二季度，我國(guó)消耗將保持穩(wěn)固增加，預(yù)計(jì)社會(huì)消耗品零售總額將增加14%左右，現(xiàn)實(shí)增速達(dá)到15.5%左右,與一季度基本持平。

　　(四)出口下滑趨勢(shì)難以改變

　　目前世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)惡化超出預(yù)期，全球市場(chǎng)需求繼承萎縮，二季度，我國(guó)外貿(mào)出口下滑趨勢(shì)難以改變。

　　外部沖擊不利于出口回暖：一是世界經(jīng)濟(jì)仍處于緊張衰退之中。IMF春季報(bào)告將2009年世界經(jīng)濟(jì)增加率進(jìn)一步下調(diào)為-1.3%；其中發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體大幅降落3.8%。從發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來(lái)看，目前美國(guó)金融市場(chǎng)仍存在大量有毒資產(chǎn)，金融領(lǐng)域“去杠桿化”將經(jīng)歷漫長(zhǎng)歷程，此外本次金融危急沉重襲擊了美國(guó)居民消耗信念，美式消耗模式正在出現(xiàn)變化，美國(guó)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的商品需求大幅收縮；歐元區(qū)制造業(yè)產(chǎn)能行使率、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和消耗信念指數(shù)繼承呈現(xiàn)下滑走勢(shì)，失業(yè)率持續(xù)上升；日本月度工業(yè)產(chǎn)出下滑速度降幅加劇，同時(shí)進(jìn)口和出口情況急劇惡化。新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增加普遍依靠發(fā)達(dá)市場(chǎng)，自身抵御風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，經(jīng)濟(jì)短期難以回暖。世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)加速下滑導(dǎo)致全球貿(mào)易將出現(xiàn)二戰(zhàn)以來(lái)最大跌幅。WTO預(yù)計(jì)2009年全球貿(mào)易額將降落9%。在全球貿(mào)易縮減、重要出口市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化的大背景下，中國(guó)出口難以企穩(wěn)回升。

　　二是貿(mào)易珍愛(ài)主義愈演越烈。盡管目前世界各國(guó)均在呼吁采取有力措施抵制貿(mào)易珍愛(ài)主義舉動(dòng)，但是國(guó)際貿(mào)易珍愛(ài)主義運(yùn)動(dòng)并沒(méi)有制止，部分國(guó)家反而變本加厲，其貿(mào)易珍愛(ài)措施更加潛伏，手段更增強(qiáng)硬，范圍更加寬泛。貿(mào)易珍愛(ài)主義加劇將進(jìn)一步克制外貿(mào)出口。

　　三是人民幣現(xiàn)實(shí)有用匯率仍然上升。一季度，人民幣兌歐元與日元分別升值9.03%與6.96%，而與我國(guó)出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)類似的部分發(fā)展中國(guó)家貨幣大幅貶值，中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格上風(fēng)顯明降落，出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力降低。

　　四是廣交會(huì)成友誼況差強(qiáng)人意?；钪缧枨笪s的影響下，春季廣交會(huì)以機(jī)電產(chǎn)品為主的第一期十類參展商品中，九類商品成交降幅超過(guò)兩位數(shù)，其中化工產(chǎn)品降落45.7%、電子消耗品降落35.4%、機(jī)械設(shè)備降落28.9%、電子電氣產(chǎn)品降落14.3%。目前占出口總額比重接近60%的機(jī)電產(chǎn)品訂單大幅度降落，預(yù)示將來(lái)出口仍將面臨緊張困境。

　　政策扶植將減輕出口降落幅度：一是出口退稅率調(diào)整使企業(yè)成本降低。去年下半年以來(lái)國(guó)家六次調(diào)整出口退稅率，惠及范圍廣、進(jìn)步幅度大、政策力度強(qiáng)，對(duì)于穩(wěn)固出口產(chǎn)生了積極結(jié)果。4月份再次上調(diào)六大產(chǎn)業(yè)出口退稅率，有利于促進(jìn)出口。二是貿(mào)易融資優(yōu)惠政策將有助于進(jìn)步我國(guó)產(chǎn)品國(guó)際市場(chǎng)份額。國(guó)家近期實(shí)施的進(jìn)步出口買方信貸額度，擴(kuò)大出口保險(xiǎn)覆蓋面，對(duì)外發(fā)放人民幣貸款、嘗試跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算等措施對(duì)于推進(jìn)區(qū)域間貿(mào)易往來(lái)將產(chǎn)生積極作用。

　　總體而言，面對(duì)外需緊張萎縮，我國(guó)通過(guò)進(jìn)步出口退稅率等措施可以在肯定程度上減緩出口降落速度，但是不能扭轉(zhuǎn)出口降落趨勢(shì)。初步預(yù)計(jì)，二季度我國(guó)出口額將同比降落20.2%左右，進(jìn)口額降落25.5%左右。

　　(五)價(jià)格指數(shù)仍將呈下行態(tài)勢(shì)

　　二季度影響各類價(jià)格繼承下行因素較多，一是2008年物價(jià)先升后降的基數(shù)因素對(duì)二季度物價(jià)走勢(shì)將產(chǎn)生較大影響。二季度CPI翹尾因素為-1.6%，這意味著即使各類消耗品價(jià)格水平保持不變，居民消耗價(jià)格指數(shù)仍將出現(xiàn)較大幅度下跌。二是糧食產(chǎn)量延續(xù)五年豐收，目前糧食倉(cāng)儲(chǔ)庫(kù)存壓力較大，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格將有所降落。三是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增加速度低于潛在增加水平，生產(chǎn)領(lǐng)域供大于求的狀態(tài)并未緩解，產(chǎn)能過(guò)剩情況緊張的鋼鐵等行業(yè)價(jià)格降落壓力較大，工業(yè)品出廠價(jià)格難以止跌。當(dāng)然，貨幣供給量大幅增加、政府加大對(duì)部分資源產(chǎn)品的收儲(chǔ)等因素會(huì)在肯定程度上克制物價(jià)下跌。綜合判斷，二季度各類價(jià)格指數(shù)仍將降落，初步預(yù)計(jì)CPI同比降落1.3%左右，PPI同比降落7.5%左右。

　　三、政策建議

　　國(guó)際金融危急仍在蔓延和深化，宏觀經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)并不穩(wěn)定。為此，一方面,應(yīng)繼承認(rèn)真落實(shí)好已出臺(tái)的各項(xiàng)宏觀調(diào)控政策；另一方面，應(yīng)及早預(yù)備應(yīng)對(duì)更為復(fù)雜嚴(yán)厲國(guó)際形勢(shì)的政策預(yù)案并擇機(jī)實(shí)施，指導(dǎo)我國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固回升。

　　(一)認(rèn)真貫徹落實(shí)好已出臺(tái)各項(xiàng)政策措施

　　一是加快落實(shí)四萬(wàn)億投資政策并嚴(yán)酷監(jiān)管。重點(diǎn)關(guān)注中間與地方政府投資項(xiàng)目資金落實(shí)情況與實(shí)施結(jié)果，進(jìn)步財(cái)政資金使用服從；加快政府公共投資預(yù)算下達(dá)和項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度，盡快形成現(xiàn)實(shí)有用投資，積極發(fā)揮財(cái)政資金對(duì)社會(huì)資金的指導(dǎo)作用；實(shí)時(shí)監(jiān)控跟蹤政府投資項(xiàng)目建設(shè)情況，保證工程質(zhì)量。

　　二是抓好十大產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃實(shí)施工作。盡快出臺(tái)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃相干配套實(shí)施意見(jiàn)與細(xì)則；加快鋼鐵、汽車等重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策和推進(jìn)企業(yè)兼并重組引導(dǎo)意見(jiàn)制修訂工作；在財(cái)政補(bǔ)貼、金融信貸、政府投資、資金撥付方面簡(jiǎn)化手續(xù)，確保工作落實(shí)及時(shí)到位。

　　三是堅(jiān)持適度寬松的貨幣政策取向。根據(jù)市場(chǎng)情況，合理調(diào)整利率、預(yù)備金率水平，天真掌握公開(kāi)市場(chǎng)操作力度，繼承保持貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性充裕局面；考慮通過(guò)結(jié)構(gòu)性降息措施，緩解中小企業(yè)資金壓力，知足居民消耗信貸需求；增強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸投放引導(dǎo)，嚴(yán)酷規(guī)范信貸資金投放方向；增強(qiáng)金融信貸對(duì)教育、就業(yè)、社保、醫(yī)療等民生領(lǐng)域的支撐力度。

　　(二)積極擴(kuò)大人民幣出口信貸

　　一是增長(zhǎng)面向亞、非、拉國(guó)家的出口買方信貸額度，推進(jìn)國(guó)際間金融機(jī)構(gòu)合作。向臨時(shí)出現(xiàn)外匯短缺與資金困難的亞、非、拉發(fā)展中國(guó)家提供人民幣出口信貸。在政府支撐下，由中國(guó)進(jìn)出口銀行、中國(guó)銀行或其他商業(yè)銀行對(duì)于這些國(guó)家信譽(yù)優(yōu)秀的中國(guó)產(chǎn)品進(jìn)口商提供人民幣貸款，以互惠互利為原則，解決國(guó)外買方付出進(jìn)口商品資金必要。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)-收益情況，在進(jìn)口國(guó)實(shí)施買方信貸過(guò)程中，對(duì)于資金需求量大、涉及方多、進(jìn)出口流程復(fù)雜的項(xiàng)目，盡量采取聯(lián)合其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)共同貸款的體例實(shí)施出口信貸營(yíng)業(yè)。

　　二是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)出口賣方信貸覆蓋面，進(jìn)步出口信貸在一樣平常貿(mào)易中的比重。將國(guó)家十大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃中具有出口競(jìng)爭(zhēng)上風(fēng)的機(jī)電產(chǎn)品、汽車及零配件等產(chǎn)品出口，作為出口信貸重點(diǎn)支撐領(lǐng)域；同時(shí)大幅度進(jìn)步重點(diǎn)支撐領(lǐng)域一樣平常貿(mào)易的出口信貸比例與額度。

　　(三)有用緩解產(chǎn)能過(guò)剩矛盾

　　一是加大部分出口產(chǎn)品的政府消耗與財(cái)政補(bǔ)貼，珍愛(ài)高端出口產(chǎn)能。對(duì)于我國(guó)長(zhǎng)期以來(lái)努力推動(dòng)進(jìn)口替換的高精尖產(chǎn)品應(yīng)擴(kuò)大政府收儲(chǔ)規(guī)模，給予相干產(chǎn)業(yè)財(cái)政補(bǔ)貼等積極扶持措施，同時(shí)大力扶持如太陽(yáng)能電池等的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

　　二是通過(guò)市場(chǎng)力量繼承鐫汰落后產(chǎn)能。應(yīng)充分熟悉落后產(chǎn)能在全球金融危急結(jié)束、世界產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)升級(jí)后將緊張拖累中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，積極行使當(dāng)前國(guó)際市場(chǎng)調(diào)整帶來(lái)的壓力，通過(guò)政策手段、企業(yè)兼并重組等體例，大力發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用，盡快促使落后產(chǎn)能退出市場(chǎng)。

　　(四)大力調(diào)動(dòng)社會(huì)投資積極性

　　一是積極培育新的投資增加點(diǎn)。在產(chǎn)能過(guò)剩調(diào)整過(guò)程中，應(yīng)推進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展，形成社會(huì)新的投資熱點(diǎn)，努力培育下一輪帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增加的先輩生產(chǎn)能力。政府應(yīng)加大新能源、新材料、生物工程等領(lǐng)域科技研發(fā)投資支撐力度；加快中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建設(shè)步伐，為中小型高技術(shù)企業(yè)投融資提供更多渠道；通過(guò)相干行業(yè)協(xié)會(huì)與金融投資機(jī)構(gòu)聯(lián)合的體例，建立“天使基金”，支撐社會(huì)高科技項(xiàng)目投資運(yùn)作；增強(qiáng)企業(yè)自立創(chuàng)新能力，對(duì)于企業(yè)技術(shù)改造項(xiàng)目、技術(shù)創(chuàng)新運(yùn)動(dòng)給予財(cái)政補(bǔ)貼。

　　二是通過(guò)減稅政策降低社會(huì)投資成本。首先，要重點(diǎn)查處某些政府部門繼承變相收費(fèi)的舉動(dòng)。針對(duì)當(dāng)前中小企業(yè)資金困難的凸起題目，各級(jí)政府部門應(yīng)根據(jù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)近況，許可企業(yè)定期緩交部分稅費(fèi)，幫助企業(yè)維持現(xiàn)金流。其次，在經(jīng)濟(jì)下滑的情況下，稅收征管應(yīng)果斷避免征收過(guò)頭稅(費(fèi))，加重企業(yè)負(fù)擔(dān)。應(yīng)通過(guò)改革稅務(wù)部門的考核系統(tǒng)，執(zhí)行彈性考核體系體例，讓征稅目標(biāo)能根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況而調(diào)整，進(jìn)而解除稅務(wù)部門的義務(wù)壓力，從根本上避免出現(xiàn)征收過(guò)頭稅的征象。第三，應(yīng)繼承降低企業(yè)稅負(fù)。當(dāng)前，要切實(shí)取消對(duì)企業(yè)收費(fèi)、集資和攤派等。建議對(duì)勞動(dòng)密集型中小型企業(yè)減半征收企業(yè)所得稅，以保障中小型企業(yè)正常運(yùn)作，避免失業(yè)群體擴(kuò)大。建議免征小規(guī)模個(gè)體工商戶悉數(shù)稅費(fèi)，鼓勵(lì)個(gè)體工商戶發(fā)展。

　　(五)加強(qiáng)擴(kuò)大消耗政策力度

　　一是大力支撐“平價(jià)販賣”模式刺激消耗水平。針對(duì)城市低收入家庭及通俗老百姓采取類似“家電下鄉(xiāng)”的優(yōu)惠政策，通過(guò)稅收優(yōu)惠和財(cái)政部補(bǔ)貼等扶持措施，支撐已有的或者新建一批“平價(jià)超市”、“平價(jià)書(shū)店”、“平價(jià)藥店”和“平價(jià)醫(yī)院”等，切實(shí)推行讓利于民的“平價(jià)販賣”政策，刺激城市中低收入家庭以及廣大通俗老百姓的團(tuán)體消耗水平。

　　二是推廣實(shí)施節(jié)能環(huán)保消耗工程。針對(duì)購(gòu)買力較強(qiáng)的中等收入群體，根據(jù)其家電等產(chǎn)品更新?lián)Q代要求，在大力宣傳“節(jié)能環(huán)保、綠色消耗”的基礎(chǔ)上，通過(guò)財(cái)政補(bǔ)貼、價(jià)格折讓等體例，大力推廣節(jié)能高效的液晶電視、綠色冰箱、環(huán)保空調(diào)、節(jié)能燈具等。同時(shí)努力完美環(huán)境標(biāo)識(shí)制度，提供更多優(yōu)質(zhì)環(huán)保節(jié)能產(chǎn)品。

　　(六)大力指導(dǎo)貸款流向中小企業(yè)

　　下一步落實(shí)適度寬松的貨幣政策重點(diǎn)應(yīng)放在指導(dǎo)貸款流向方面，通過(guò)窗口引導(dǎo)鼓勵(lì)商業(yè)銀行向中小企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和農(nóng)村投放更多貸款。以優(yōu)惠政策鼓勵(lì)農(nóng)業(yè)銀行和農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行服務(wù)農(nóng)村發(fā)展；試行國(guó)外已有成功經(jīng)驗(yàn)的涉農(nóng)貸款免稅模式，鼓勵(lì)銀行在銀監(jiān)會(huì)許可范圍內(nèi)面向農(nóng)村和農(nóng)夫開(kāi)展較大數(shù)額的貸款營(yíng)業(yè)；鼓勵(lì)增長(zhǎng)面向農(nóng)村、農(nóng)夫的小額貸款營(yíng)業(yè)；對(duì)以中小企業(yè)客戶為主的中小型金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行企業(yè)業(yè)務(wù)稅、所得稅或增值稅優(yōu)惠與減免；培育小企業(yè)名譽(yù)擔(dān)保、再擔(dān)保機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)小企業(yè)融資能力。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析展望課題組

　　組長(zhǎng)：范劍平副組長(zhǎng)：祝寶良

　　重要研究人員：王遠(yuǎn)鴻張永軍牛犁李若愚祁京梅周景彤閆敏徐平生劉玉紅

　　重要執(zhí)筆：牛犁閆敏

　　注：1.GDP、三次產(chǎn)業(yè)和工業(yè)增長(zhǎng)值增速均為可比價(jià)格，絕對(duì)值為現(xiàn)價(jià)。

　　2.其余指標(biāo)絕對(duì)值和增加速度均為現(xiàn)價(jià)。（中國(guó)證券報(bào)）