以滬綜指為例，從去年5月30日算起，中國(guó)股市出現(xiàn)了讓人不愿看到的景象：這就是超過2000多點(diǎn)的巨幅振蕩。剔除期間新上市公司，滬深兩市總市值損失高達(dá)9.5萬億元。股指大起大落、資金持續(xù)蒸發(fā)，這照舊一個(gè)有用的資源配置場(chǎng)所嗎？

    如今，假如我們舛錯(cuò)這一市場(chǎng)征象做深入反思，不去透視正在發(fā)生巨變的中國(guó)資本市場(chǎng)正遭受著四大困擾，那么，對(duì)投資者分外是小我投資者來說，面臨的可能不僅僅是深度套牢的煩惱，更有可能由此操作失誤、輸?shù)粲脙?chǔ)蓄換來的投資本金，使投資資本市場(chǎng)以獲得財(cái)產(chǎn)性收入的愿望化為泡影。。

    回到前面題目，這輪股市超過35%的寬幅振蕩，根本緣故原由到底在哪里？簡(jiǎn)而言之，除了基本面上一些短期不確定因素與外部不確定因素外，更緊張的是與市場(chǎng)的巨變和正在遭遇的困擾有關(guān)。由于自股權(quán)分置改革以來，中國(guó)股市正在發(fā)生四大轉(zhuǎn)變，一是利益格局的轉(zhuǎn)變；二是資金結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變；三是市場(chǎng)功能的轉(zhuǎn)變；四是思維取向的轉(zhuǎn)變。與此同時(shí)，中國(guó)股市也在遭受著四大困擾：一是利益集團(tuán)的困擾；二是金融霸權(quán)的困擾；三是制度缺失的困擾；四是思想蒼白的困擾。正是這些更為緊張的因素，導(dǎo)致了市場(chǎng)出現(xiàn)無謂的波動(dòng)。

    首先是利益格局的轉(zhuǎn)變與利益集團(tuán)對(duì)市場(chǎng)的困擾。利益格局的轉(zhuǎn)變最顯明的是大型、特大型上市企業(yè)與投資機(jī)構(gòu)的快速增長(zhǎng)，以及投資主體的日趨復(fù)雜；而利益集團(tuán)的困擾，則是各利益集團(tuán)之間因利益取向不同在市場(chǎng)上進(jìn)行的非理性過度博弈。

    這其中，有三方面分外值得關(guān)注，一是大型、特大型“國(guó)家隊(duì)”的介入，包括以上市融資的體例和以投資機(jī)構(gòu)的體例對(duì)市場(chǎng)的介入。如工商銀行等國(guó)有商業(yè)銀行和平安保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)，以及中石油等企業(yè)回歸上市，使整個(gè)市場(chǎng)的股份結(jié)構(gòu)發(fā)生了偉大轉(zhuǎn)變；而以社保資金和其他公募基金體例入場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者，則使市場(chǎng)的資金結(jié)構(gòu)及其話語(yǔ)權(quán)發(fā)生了根本改變。二是由股權(quán)分置改革帶來的大小非解禁題目，也開始對(duì)市場(chǎng)的股份變動(dòng)與資金結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了直接影響。三是外資的影響，包括通過港股與內(nèi)地股市的互動(dòng)，來套取特別利益。

    而在利益格局發(fā)生巨變的同時(shí)，因?yàn)椴煌婕瘓F(tuán)所處位置不同，以及在資金、市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)，甚至對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響力不同，其舉動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的影響也就難以展望了。比如，前不久一家公司的巨額融資題目，從該公司看，有它的利益訴求，但對(duì)整個(gè)市場(chǎng)的責(zé)任與影響，就不是該公司的第一選項(xiàng)了。在利益主體多元化、利益訴求復(fù)雜化的今天，市場(chǎng)受不同利益集團(tuán)一己之利的困擾已變得特別很是凸起了。

    其次是資金結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變與金融霸權(quán)的困擾。資金結(jié)構(gòu)的最大轉(zhuǎn)變是資金控制格局的轉(zhuǎn)變與市場(chǎng)博弈體例的轉(zhuǎn)變，這與利益集團(tuán)的市場(chǎng)舉動(dòng)有密切關(guān)系。而金融霸權(quán)的困擾，則是市場(chǎng)巨頭通過一系列市場(chǎng)、非市場(chǎng)手段，來引發(fā)市場(chǎng)震動(dòng)，從而牟取超額利潤(rùn)的又一手腕。

    如今，假如我們把市場(chǎng)利益關(guān)聯(lián)方做一個(gè)簡(jiǎn)單排序，除了管理部門和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)外，大致會(huì)有如許幾股力量，一是上市企業(yè)，二是不同類型的機(jī)構(gòu)投資者，三是社會(huì)公眾投資者。這其中，誰是主導(dǎo)呢？顯然，社會(huì)公眾投資者如一盤散沙，不可能主導(dǎo)這個(gè)市場(chǎng)。而機(jī)構(gòu)投資者憑借其資金與籌碼實(shí)力，通過對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的把握與博弈來賺取利潤(rùn)，這已成為其緊張的餬口手段。因此，市場(chǎng)的寬幅振蕩在某種程度上也吻合這一群體的利益。

    再次是市場(chǎng)功能的轉(zhuǎn)變與制度缺失的困擾。市場(chǎng)功能的轉(zhuǎn)變重要體現(xiàn)為資源優(yōu)化配置功能的回歸。這是股權(quán)分置改革后，市場(chǎng)普遍盼望看到的效果，但因?yàn)橹贫热笔Щ驕?，這種資源優(yōu)化配置功能并沒有得到充分表現(xiàn)。