去年12月貨幣政府外匯資產(chǎn)余額環(huán)比削減311億

　　聶偉柱

　　[ 中金公司認(rèn)為，雖然短期內(nèi)央行可以在財(cái)政存款投放的幫助下，通過(guò)停發(fā)央票和發(fā)行逆回購(gòu)等體例緩解流動(dòng)性緊縮，推遲降低法定預(yù)備金率，但是中長(zhǎng)期仍需多次下調(diào)存準(zhǔn)率來(lái)對(duì)沖外匯占款增量的趨勢(shì)性降落 ]

　　昨日，央行更新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2011年12月末，貨幣政府外匯資產(chǎn)余額為23.239萬(wàn)億元人民幣，較上月降落310.6億元。

　　這是自2011年10月以來(lái)，貨幣政府外匯資產(chǎn)延續(xù)第三個(gè)月出現(xiàn)降落。此前，2011年10月，央行外匯資產(chǎn)曾削減893.25億元；11月曾削減260.8億元。

　　不足為奇，央行此前宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2011年12月末，金融機(jī)構(gòu)外匯占款為25.359萬(wàn)億元人民幣。據(jù)此計(jì)算，去年12月外匯占款降落約1003.3億元人民幣，也為延續(xù)第三個(gè)月降落。

　　金融機(jī)構(gòu)外匯占款的統(tǒng)計(jì)對(duì)象包括人民銀行、銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)、信任投資公司、金融租賃公司和汽車金融公司。2011年10月與11月，金融機(jī)構(gòu)外匯占款分別出現(xiàn)248億元與279億元的凈削減。

　　外匯占款凈削減長(zhǎng)期化？

　　從2011年12月的數(shù)據(jù)來(lái)看，央行外匯資產(chǎn)降落310.6億元，為延續(xù)第三個(gè)月降落，但降落規(guī)模小于12月份1003億的外匯占款凈削減額。

　　“這注解了，央行在自動(dòng)操作維持人民幣匯率穩(wěn)固?！敝袊?guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師溫彬透露表現(xiàn)，2011年10月，海外預(yù)期人民幣貶值，國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行也增持了大量外匯資產(chǎn)。到了12月份又反過(guò)來(lái)了，商業(yè)銀行把增持的外匯頭寸賣給央行，央行購(gòu)入外匯。

　　歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)，在曩昔的10年期間除了2007年12月外匯占款出現(xiàn)過(guò)負(fù)增加(而且其顯明是一個(gè)非常值)以外，外匯占款增量的月度數(shù)據(jù)波動(dòng)中樞一向保持在2000億元以上。

　　而到了2011年最后三個(gè)月，外匯占款出現(xiàn)了延續(xù)的降落。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春透露表現(xiàn)，外匯占款的凈削減并不肯定會(huì)長(zhǎng)期化?！百Q(mào)易順差盡管有所收窄但仍然保持肯定的規(guī)模；FDI增加速度也較快，外匯占款降落的重要緣故原由是非FDI項(xiàng)資本的流出。”

　　劉元春還稱，國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)動(dòng)蕩，出于避險(xiǎn)的需求，發(fā)達(dá)國(guó)家資本出現(xiàn)從新興市場(chǎng)回流的狀態(tài)。他還預(yù)計(jì)，外匯占款的削減在2012年一季度可能仍將持續(xù)。

　　事實(shí)上，因?yàn)橥鈪R占款是基礎(chǔ)貨幣的緊張組成部分，其趨勢(shì)性變動(dòng)將在肯定程度上影響短期貨幣政策操作。外匯占款在2011年的最后三個(gè)月延續(xù)降落，外匯占款的凈削減對(duì)貨幣增加的貢獻(xiàn)降落，甚至起緊縮的作用。

　　此前，外匯局宣布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還表現(xiàn)，2011年12月，銀行代客結(jié)匯為1425億美元，銀行代客售匯為1578億美元，銀行代客結(jié)售匯逆差為153億美元。

　　存準(zhǔn)率下調(diào)概率增大

　　交通銀行金融研究中間預(yù)計(jì)，2012年新增外匯占款規(guī)模將從2011年的3.2萬(wàn)億左右明顯降落到2萬(wàn)億左右，月均1600多億元，這一增速與金融危急后的2008年四季度到2009年上半年這段時(shí)期相稱，當(dāng)時(shí)我國(guó)也面臨國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩、外需疲弱、順差收窄和資本外流的不利局面。

　　“總的來(lái)說(shuō)，曩昔十年，外匯占款作為貨幣投放的主渠道，其作用和影響已經(jīng)大大弱化?！睖乇蛲嘎侗憩F(xiàn)，這種情況下，假如一旦外匯占款面臨一個(gè)拐點(diǎn)，存準(zhǔn)率要進(jìn)行響應(yīng)的調(diào)整。

　　對(duì)于外匯占款的降落，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為，雖然短期內(nèi)央行可以在財(cái)政存款投放的幫助下，通過(guò)停發(fā)央票和發(fā)行逆回購(gòu)等體例緩解流動(dòng)性緊縮，推遲降低法定預(yù)備金率，但是中長(zhǎng)期仍需多次下調(diào)存準(zhǔn)率來(lái)對(duì)沖外匯占款增量的趨勢(shì)性降落。

　　摩根大通中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌認(rèn)為，2012年貨幣政策將相對(duì)偏松。詳細(xì)而言，他預(yù)計(jì)2012年將有4次存款預(yù)備金率下調(diào)，其中3次下調(diào)出如今上半年。

　　“春節(jié)前存準(zhǔn)率沒(méi)有下調(diào)，暗示貨幣政策放寬將是個(gè)緩慢的過(guò)程。”但渣打銀行發(fā)布的研究報(bào)告則認(rèn)為，春節(jié)過(guò)后存款又將回歸銀行，銀行間流動(dòng)性將隨之改善，因而存準(zhǔn)率不會(huì)很快再次下調(diào)。（第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)）