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中國(guó)擁全球三成外儲(chǔ) 怎么讓3.2萬(wàn)億美元外儲(chǔ)更值錢(qián)
時(shí)間：2011-08-16 10:57:25信息來(lái)源：不詳點(diǎn)擊：413次【 加入收藏 】【 字體：大 中 小 】
　　國(guó)家信息中間展望部副研究員　張茉楠

　　資產(chǎn)多元化難保證資產(chǎn)保值

　　1995年之前，全球的外匯貯備重要掌握在發(fā)達(dá)國(guó)家手中，發(fā)展中國(guó)家普遍面臨貯備不足的困境。1995年開(kāi)始，發(fā)展中國(guó)家分外是新興經(jīng)濟(jì)體成為全球外匯貯備增加的主體。

　　截至今年6月尾，中國(guó)擁有3.2萬(wàn)億美元外儲(chǔ)，約占全球貯備資產(chǎn)的三成，俄羅斯的外匯貯備占比接近7%，印度、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)的外匯貯備占全球份額均在4%左右，巴西、中國(guó)香港和新加坡的外匯貯備占全球份額都在2%以上，新興經(jīng)濟(jì)體的全球貯備份額總和已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)50%。

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）COFER數(shù)據(jù)庫(kù)中，全球外匯貯備的資產(chǎn)構(gòu)成表現(xiàn)：美元資產(chǎn)占外匯貯備的比重漸漸降落，從1999年的71%降至2010年的61%；歐元資產(chǎn)占外匯貯備的比重漸漸上升，從1999年的18%升至2010年的26.3%；英鎊庖代日元成為全球外匯貯備中第三緊張的幣種，2010年英鎊資產(chǎn)占外匯貯備的比重為4%，而日元資產(chǎn)比重下滑至3.8%。金融危急以來(lái)，重要貯備資產(chǎn)的美元大貶了13%以上，這直接導(dǎo)致了新興經(jīng)濟(jì)體的外匯賬戶(hù)資產(chǎn)縮水。盡管大多數(shù)國(guó)家紛紛調(diào)整貯備資產(chǎn)構(gòu)成，致力于貯備資產(chǎn)多元化，但無(wú)奈歐元、英鎊以及日元也在貶值，資產(chǎn)構(gòu)成多元化也并不是資產(chǎn)保值的真正出路。

　　借力主權(quán)財(cái)富基金改變困局

　　如何找到新的路徑來(lái)進(jìn)步貯備資產(chǎn)的收益率，這是現(xiàn)代主權(quán)財(cái)富基金敏捷崛起的大背景。

　　金融危急后主權(quán)財(cái)富基金重新呈現(xiàn)快速增加之勢(shì)，全球已有近30個(gè)國(guó)家或地區(qū)設(shè)立了主權(quán)財(cái)富基金，2011年年初，全球主權(quán)財(cái)富基金管理資產(chǎn)總額增長(zhǎng)11%至3.98萬(wàn)億美元。數(shù)據(jù)公司Dealogic統(tǒng)計(jì)表現(xiàn)，受西方銀行對(duì)新資金的需求推動(dòng)，主權(quán)財(cái)富基金在今年前兩個(gè)月的投資規(guī)模就達(dá)到244億美元，已接近去年全年規(guī)模的一半。摩根士丹利公司預(yù)計(jì)，主權(quán)財(cái)富基金每年以4500億至5000億美元的速度遞增，到2014年，主權(quán)財(cái)富基金有望超過(guò)全球官方外匯貯備總額。

　　然而，我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金不但規(guī)模小，而且股權(quán)投資比例小。從規(guī)模上看，我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金重要有華安投資有限公司、中國(guó)投資有限公司以及全國(guó)社?；?/A>等三只，分別管理約3471億美元、2888億美元以及1465億美元的外匯資產(chǎn)，占我國(guó)悉數(shù)外匯貯備的11.6%、9.6%以及5%；從投資結(jié)構(gòu)看，我國(guó)主權(quán)財(cái)富基金過(guò)分正視資產(chǎn)的流動(dòng)性和安全性，比如中投公司2008年的資產(chǎn)配置中現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)占87.4%、固定收益證券占9%、股權(quán)投資僅占3.2%，與全球主權(quán)財(cái)富基金平均資產(chǎn)配置水平債權(quán)25%、股權(quán)45%以及其他資產(chǎn)30%存在較大差異。

　　為此，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大主權(quán)財(cái)富基金的規(guī)模，推進(jìn)“從金融投資到產(chǎn)業(yè)投資”變化，加大主權(quán)財(cái)富基金在海外兼并、海外市場(chǎng)拓展、技術(shù)升級(jí)、資源能源收購(gòu)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等項(xiàng)目的重點(diǎn)支撐，以及新興產(chǎn)業(yè)方面的股權(quán)投入。

　　外匯平準(zhǔn)基金更具可操作性

　　行使外匯平準(zhǔn)基金，貨幣政府可以將貨幣政策和匯率政策的矛盾區(qū)分開(kāi)來(lái)，這對(duì)保持貨幣政策的天真性、自力性大有益處。因?yàn)橥鈪R貯備快速增長(zhǎng)，央行不得不投放基礎(chǔ)貨幣來(lái)對(duì)沖外匯增量，這是我國(guó)流動(dòng)性泛濫造成通脹壓力的緊張緣故原由。發(fā)行央票對(duì)沖外匯占款的做法也令央行不堪重負(fù)。自2003年4月央行開(kāi)始發(fā)行央行票據(jù)至今，央票付息成本高達(dá)近萬(wàn)億元。

　　除了上述的兩種基金，最緊張的仍是改善官方貯備國(guó)的結(jié)構(gòu)，由“藏匯于國(guó)”向“藏匯于民”變化。應(yīng)該多為“藏匯于民”創(chuàng)造條件，建立完美的外匯市場(chǎng)機(jī)制，拓展外匯投資渠道、雄厚投資品種，放寬企業(yè)和小我的對(duì)外投資，包括對(duì)外直接投資和購(gòu)買(mǎi)國(guó)外股票、債券等金融產(chǎn)品，通順民間外匯貯備投資的多元化渠道。

　　主權(quán)財(cái)富基金 IMF提出，主權(quán)財(cái)富基金是一樣平常政府所有的、具有特別目的的投資基金或機(jī)構(gòu)。它一樣平常由政府建立，用來(lái)持有或管理資產(chǎn)以達(dá)成金融上的目標(biāo)并采取一系列投資策略，包括投資外國(guó)金融資產(chǎn)。主權(quán)財(cái)富基金具有多樣化的法律、組織和管理的結(jié)構(gòu)。它們情勢(shì)各有不同，包括財(cái)政穩(wěn)固基金、儲(chǔ)蓄基金、貯備投資公司、發(fā)展基金和沒(méi)有詳細(xì)養(yǎng)老保險(xiǎn)債務(wù)的養(yǎng)老保險(xiǎn)貯備基金，正在全球經(jīng)濟(jì)以及金融系統(tǒng)中發(fā)揮著越來(lái)越緊張的作用。

　　外匯平準(zhǔn)基金 各國(guó)用來(lái)干預(yù)外匯市場(chǎng)的貯備基金，一樣平常由黃金、外匯和本國(guó)貨幣構(gòu)成。由政府撥出肯定的本幣和外幣基金設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金賬戶(hù)，由財(cái)政部控制，中間銀行作為該賬戶(hù)的代理人對(duì)賬戶(hù)進(jìn)行管理。當(dāng)外匯匯率上升，超出政府限額的目標(biāo)區(qū)間時(shí)，就可在市場(chǎng)上拋出貯備購(gòu)入本幣緩和外幣升值；反之，當(dāng)本幣升值過(guò)快時(shí)，就可在市場(chǎng)上購(gòu)入貯備放出本幣增長(zhǎng)本幣供應(yīng)，克制本幣升值。（中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊）
(編輯：zhangwh)
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