2011年上半年，世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展特性可以用“四大關(guān)鍵詞”來概括：經(jīng)濟(jì)增加、債務(wù)危急、通貨膨脹、財(cái)政整理。雖然各國面臨的題目各有側(cè)重，但是這“四大關(guān)鍵詞”在國別層面依然具有普遍性，在不同國家以不同體例“集結(jié)”，形成合力，影響著全局。應(yīng)對此局面的宏觀經(jīng)濟(jì)政策也具有“雙刃劍”的特性：運(yùn)用得當(dāng)，可能解開“后危急時(shí)代”世界經(jīng)濟(jì)的困局；運(yùn)用不當(dāng)，“四大關(guān)鍵詞”就會(huì)相互作用，一環(huán)套一環(huán)，經(jīng)濟(jì)形勢就會(huì)越發(fā)復(fù)雜，甚至產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)“崩盤”的風(fēng)險(xiǎn)。如何在短期和中長期處理好這四個(gè)關(guān)鍵題目之間的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)在全球?qū)用娴脑倨胶夂蛧覍用娴目沙掷m(xù)，是當(dāng)前所有經(jīng)濟(jì)主體都應(yīng)該正視的題目。

　　世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總體特性

　　(一)“關(guān)鍵詞”之一：經(jīng)濟(jì)增加

　　進(jìn)入2011年以來，全球經(jīng)濟(jì)仍然處于金融危急過后的調(diào)整復(fù)蘇階段，復(fù)蘇特性可描述為“溫文”。

　　1.全球經(jīng)濟(jì)增加的基本情況

　　首先，全球經(jīng)濟(jì)在總量上是擴(kuò)張的，G D P指標(biāo)無論是同比照舊環(huán)比都表現(xiàn)增加；其次，全球經(jīng)濟(jì)的增速不穩(wěn)固，在2010年G D P增速大幅進(jìn)步之后，2011年又出現(xiàn)肯定程度降落；第三，全球經(jīng)濟(jì)增加的結(jié)構(gòu)不均衡：發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體疲弱，新的經(jīng)濟(jì)增加點(diǎn)始終沒有培育出來，在較長的時(shí)間內(nèi)都難以出現(xiàn)突破性增加；新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體增加持續(xù)強(qiáng)勁，資本大量流入，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生過熱跡象。由此可見，全球經(jīng)濟(jì)的增加并沒有實(shí)現(xiàn)加速復(fù)蘇的預(yù)期，而各經(jīng)濟(jì)體的情況相互綜合、抵消，使得全球經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)溫文復(fù)蘇的特性。

　　2011年第一季度，全球經(jīng)濟(jì)的折年增加率為4.3%，第二季度出現(xiàn)輕微下滑，預(yù)計(jì)全年增加率要明顯低于2010年。根據(jù)上半年度數(shù)據(jù)，IMF預(yù)計(jì)全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)在2011年下半年下行風(fēng)險(xiǎn)將明顯增長，全年經(jīng)濟(jì)增加較2010年放緩，并調(diào)低了G D P增速的預(yù)期。IM F預(yù)計(jì)，2011年世界經(jīng)濟(jì)將增加4.3%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2011-2012年的平均增加率為2.4%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體2011-2012年的平均增加率預(yù)期為6.5%。而2010年發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的增加率為3%，新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的增加率為7.4%，2011年增速回落趨勢顯明。

　　2.中國為全球經(jīng)濟(jì)增加提供動(dòng)力

　　從中國來看，活著界經(jīng)濟(jì)的溫文復(fù)蘇、國際政治和軍事的復(fù)雜多變、國際熱錢賡續(xù)涌入、通貨膨脹壓力賡續(xù)加大的背景下，政府宏觀調(diào)控力度加大，經(jīng)濟(jì)增速也有所回落。今年上半年G D P增速為9.6%，較去年同期的11.1%回落1.5個(gè)百分點(diǎn)，但是仍然高于年初政府制訂的全年8%增速目標(biāo)，且工業(yè)增加出現(xiàn)加速，夯實(shí)了團(tuán)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步增加的基礎(chǔ)。

　　作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國仍然是推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)固和中堅(jiān)力量。第二季度中國G D P數(shù)據(jù)發(fā)布以后，市場信念明顯提拔，據(jù)國內(nèi)外機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，2011年中國G D P增幅仍將達(dá)到9.3%。而且，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好不但提振了全球市場對中國經(jīng)濟(jì)的信念，也為全球經(jīng)濟(jì)注入強(qiáng)心劑，全球股市大振。因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)政策較好地保持了穩(wěn)固性和延續(xù)性，中國經(jīng)濟(jì)得以穩(wěn)固增加，對世界經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)作用漸漸增強(qiáng)，仍然是全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的盼望和有力支持。

　　(二)“關(guān)鍵詞”之二：債務(wù)危急

　　在歐洲主權(quán)債務(wù)危急“多米諾骨牌”的擴(kuò)散效應(yīng)下，其他歐洲國家、美國、日本等經(jīng)濟(jì)體的主權(quán)債務(wù)題目日漸暴露，成為影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的一個(gè)長期性因素。在其財(cái)政政策和貨幣政策對經(jīng)濟(jì)增加和財(cái)政赤字幾乎失效的情況下，擴(kuò)大債務(wù)就成了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的“救命稻草”，而中國等新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體積累的大量隱性債務(wù)、地方政府債務(wù)也是一個(gè)長期威脅。因此，債務(wù)危急是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)一個(gè)具有普遍性的特性。

　　1.債務(wù)規(guī)模攀升

　　目前發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國債規(guī)模重大，壓縮困難，且在此基礎(chǔ)上，各國仍然在按計(jì)劃發(fā)行政府債券，由中間銀行購買，政府債務(wù)的規(guī)模繼承膨脹。國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)表現(xiàn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政府債務(wù)總額逐年攀升，新興經(jīng)濟(jì)體和低收入經(jīng)濟(jì)體的政府債務(wù)總額則呈現(xiàn)降落趨勢。從公共債務(wù)占G D P的比重來看，O ECD的展望表現(xiàn)，到2011年悉數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體公共債務(wù)/G D P比率將超過100%。國際貨幣基金組織也展望，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體該指標(biāo)將在2011年首次突破100%，到2016年進(jìn)一步上升到107%，其中美國、歐元區(qū)和日天職別達(dá)到112%、86%和250%。

　　2.重要經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)狀態(tài)

　　美國債務(wù)已達(dá)上限，但潛在的借貸需求仍然很大。為了順利進(jìn)步債務(wù)上限，美國財(cái)政部采取了一系列措施，但是并沒有把握，國際評(píng)級(jí)降低等不利因素日益上升。在歐元區(qū)，希臘、葡萄牙、愛爾蘭的利差均有所上升，希臘銀行還出現(xiàn)了資金抽逃征象，德、法等核心國家也沒有控制住債務(wù)規(guī)模上升的勢頭，歐洲主權(quán)債務(wù)危急受到新一輪關(guān)注，包括法國、意大利、西班牙在內(nèi)的許多國家近期遭遇了評(píng)級(jí)下調(diào)。日本的債務(wù)水平一向很高，加之長期經(jīng)濟(jì)低迷、人口老齡化、突如其來的大地震、海嘯和核走漏危急使政府公共債務(wù)負(fù)擔(dān)日趨沉重，一些名譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已將其主權(quán)名譽(yù)評(píng)級(jí)置于負(fù)面監(jiān)測之下。拉丁美洲經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)水平高于亞洲新興經(jīng)濟(jì)體，國際貨幣基金組織預(yù)計(jì)2011年其財(cái)政狀態(tài)將有所增強(qiáng)，債務(wù)水平有所降落。

　　3.債務(wù)洪流下中國不能獨(dú)善其身

　　外因和內(nèi)因共同決定了中國在這場債務(wù)危急的洪流中不可能獨(dú)善其身。

　　首先，中國被動(dòng)卷入債務(wù)危急的洪流。中國持有1 .15萬億美元的美國國債，假如美國國債不能持續(xù)，中國就會(huì)蒙受損失。在希臘債務(wù)危急中也不得不承擔(dān)救助責(zé)任，中國被IM F指派承擔(dān)了其中約11億歐元的份額。另外，資本的“逐利性”使大批游資從歐洲流到中國，從而加大了中國通貨膨脹的壓力和資產(chǎn)泡沫等風(fēng)險(xiǎn)，并給經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來阻力。

　　其次，中國同樣面臨著偉大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)高盛估算，到2009年年底，中國政府總負(fù)債為15.7萬億元，占G D P的48%。其中，中間政府國債約占20%，地方政府債務(wù)約占23%，約為7.8萬億元，商業(yè)銀行剝離但仍表現(xiàn)在資產(chǎn)管理公司賬面上的不良貸款總額約為1.6萬億元，約占G D P的5%。截至2010年6月末，我國商業(yè)銀行地方融資平臺(tái)貸款達(dá)7.66萬億元，蘊(yùn)蓄了絕大部分地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，還有許多隱性債務(wù)沒有納入估算范圍，說明地方政府存在著較大的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，甚至過度舉債已接近極限，一些地方政府性債務(wù)率已高達(dá)94%。

　　(三)“關(guān)鍵詞”之三：通貨膨脹

　　當(dāng)前通貨膨脹壓力在新興經(jīng)濟(jì)體體現(xiàn)較為緊張，但是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體內(nèi)部也存在著通脹因素，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浘哂袀鲗?dǎo)性，已經(jīng)開始從新興市場國家向發(fā)達(dá)國家蔓延。因此，通貨膨脹也是當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的一個(gè)具有普遍性的特性，這就引出了目前存在的一種廣泛的擔(dān)憂：實(shí)體經(jīng)濟(jì)“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)正在上升。

　　全球通貨膨脹從2010年最后一個(gè)季度的3 .5%上升到2011年第一季度的4%，對全球通貨膨脹的預(yù)期也進(jìn)一步提拔。與4月的展望相比，IM F對各大經(jīng)濟(jì)體的通貨膨脹預(yù)期都有較大進(jìn)步。同時(shí)，IM F預(yù)計(jì)新興經(jīng)濟(jì)體的消耗者價(jià)格指數(shù)今年將上升6%，過熱跡象因信貸快速增加或資產(chǎn)價(jià)格上漲而愈加顯明。

　　(四)“關(guān)鍵詞”之四：財(cái)政整理

　　與2010年上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)并存的局面相比，許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政狀態(tài)已經(jīng)由財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為全局性“財(cái)政傷害”，由于盡管經(jīng)過很大力度的財(cái)政整理，但部分國家的財(cái)政狀態(tài)仍然愈發(fā)困難。對于新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體而言，通貨膨脹題目愈演愈烈，它帶來的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)構(gòu)調(diào)整的壓力，則更多表現(xiàn)在政策層面而非全局。

　　1.財(cái)政運(yùn)行的基本情況

　　據(jù)國際貨幣基金組織展望，2011年各大經(jīng)濟(jì)體的財(cái)政狀態(tài)將好于2010年，預(yù)計(jì)全球赤字率從5.5%降落到4.6%，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體從7.5%降落到4.6%，新興經(jīng)濟(jì)體從3.7%降落到2 .7%，低收入經(jīng)濟(jì)體從3 .1%降落到2.9%。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的赤字率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于新興經(jīng)濟(jì)體，甚至高于低收入經(jīng)濟(jì)體，但也要看到，財(cái)政狀態(tài)具有持續(xù)改善的趨勢，預(yù)計(jì)2012年財(cái)政赤字占G DP的百分比較2011年會(huì)進(jìn)一步降低，但財(cái)政平衡的格局短期內(nèi)不會(huì)改變。

　　2.財(cái)政整理的進(jìn)展

　　美國整理財(cái)政目標(biāo)是減支為主，增稅為輔。奧巴馬總統(tǒng)特地成立了兩黨共同向?qū)Ш蛥⑴c的赤字減少委員會(huì)，以努力平衡聯(lián)邦預(yù)算。2010年12月該委員會(huì)提出了赤字減少發(fā)起已在眾議院通過，該發(fā)起要求減少總額為3.7萬億美元赤字。日本進(jìn)行了兩次增補(bǔ)預(yù)算，一次總額為G D P的0.8%，一次總額為19988億日元，前次已經(jīng)通過，后次已送交參議院。在歐洲，希臘、愛爾蘭、葡萄牙等主權(quán)債務(wù)危急緊張困擾的幾個(gè)國家從增長收入和縮減付出兩方面進(jìn)行了一系列財(cái)政整理。此外，在英國建立了財(cái)政委員會(huì)，在德國執(zhí)行了平衡預(yù)算的憲法規(guī)則。

　　(五)“四大關(guān)鍵詞”編織的世界經(jīng)濟(jì)困局

　　在分別分析了當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的四大關(guān)鍵題目之后，我們發(fā)現(xiàn)這些題目的形成和發(fā)揮作用是緊密交織在一路的，使整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景變得更加復(fù)雜，甚至形成若干困局。

　　1.“經(jīng)濟(jì)增加—債務(wù)危急—財(cái)政整理”的困局

　　為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，大量債務(wù)被迫產(chǎn)生，歐洲主權(quán)債務(wù)危急的發(fā)生打破了“借貸的繁榮”，讓危急后本就脆弱的經(jīng)濟(jì)增加更加脆弱。主權(quán)債務(wù)危急的治理是要有用減債，這就必要“開源節(jié)流”，即增長收入、壓縮付出，進(jìn)入財(cái)政整理的程序。增長收入的基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)增加，但財(cái)政整理對經(jīng)濟(jì)增加會(huì)產(chǎn)生克制作用，付出具有剛性，劇烈壓縮會(huì)加大政治成本，也會(huì)損害就業(yè)，政府不愿推動(dòng)。最終導(dǎo)致財(cái)政整理故步自封，收入增長不了，付出壓縮不了，只能通過擴(kuò)大借債來爭奪時(shí)間，效果是債務(wù)積累越發(fā)重大，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越發(fā)緊張。

　　2.“經(jīng)濟(jì)增加—通貨膨脹—滯脹”的困局

　　為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，各國執(zhí)行擴(kuò)張性經(jīng)濟(jì)政策，但因?yàn)槊绹?、日本長期執(zhí)行低利率政策、歐友邦家不實(shí)施自力的貨幣政策，導(dǎo)致美、日、歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體缺乏擴(kuò)張性貨幣政策的空間，產(chǎn)生的流動(dòng)性無法在本國消化，由利益機(jī)制外溢到新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體。新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體自身的擴(kuò)張性政策對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有用，但產(chǎn)生了肯定的通貨膨脹壓力，再加上外溢性資本流動(dòng)產(chǎn)生的通脹結(jié)果疊加，則陷入緊張通貨膨脹。通貨膨脹通過對外貿(mào)易等機(jī)制向外傳導(dǎo)，但在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)低迷的情況下發(fā)生通貨膨脹，則陷入“滯脹”。

　　3.“通貨膨脹—債務(wù)危急—財(cái)政整理”的困局

　　在新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，持續(xù)的資本流入還可以推升資產(chǎn)泡沫，私人負(fù)債增加敏捷。在這種情況下，天資較低的經(jīng)濟(jì)主體能夠較為容易地在市場進(jìn)行債務(wù)融資，使得債務(wù)質(zhì)量被降低，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)蓄，當(dāng)達(dá)到肯定程度的時(shí)候，就會(huì)向財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，在財(cái)政資金不足的情況下，則須擴(kuò)大國債發(fā)行，從而加大政府債務(wù)壓力。假如主權(quán)債務(wù)規(guī)模已經(jīng)充足大，則有可能引發(fā)主權(quán)債務(wù)危急。大量國債的發(fā)行將導(dǎo)致利率的上升，會(huì)對私人投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。同時(shí)，國債償還必然是來源于稅收，居民就會(huì)削減消耗，增長儲(chǔ)蓄。這兩種情況都將降低刺激經(jīng)濟(jì)增加的財(cái)政政策結(jié)果，而較大的還本付息壓力會(huì)阻礙財(cái)政的可持續(xù)，必須進(jìn)行財(cái)政整理。如許就回到了第一個(gè)困局所涉及的題目。

　　對當(dāng)前四大關(guān)鍵題目編織的世界經(jīng)濟(jì)困局進(jìn)行分析可知，解困的關(guān)鍵在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體解困的唯一出路在于發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造物質(zhì)性的社會(huì)財(cái)富，而不再是假造資產(chǎn)。而通過發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)解困的突破口在第一個(gè)困局，當(dāng)?shù)谝粋€(gè)困局解開后，第二和第三個(gè)困局也就容易解決。如今的題目是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體沒有充足的動(dòng)力去破解如許的困局。這其中起作用的有利益的因素，有政治的因素，也有搭便車的生理等等。尤其是美國，憑借在國際經(jīng)濟(jì)格局中的主導(dǎo)作用和美元的貯備貨幣地位，賡續(xù)成功地制造著美元回流，因此，美國不會(huì)發(fā)生主權(quán)債務(wù)危急，甚至可以通過發(fā)行貨幣，降低幣值來變相地債務(wù)重組，稀釋債權(quán)。

　　“四大關(guān)鍵詞”困局下中國財(cái)政的應(yīng)對之策

　　“四大關(guān)鍵詞”編織的困局是相對于世界經(jīng)濟(jì)來說的，我國作為新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的一員，天然也要面對實(shí)際，不能躲避。因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)的基本面較好，在全球金融危急中尚能很快振作，在當(dāng)前的困局下，只要應(yīng)對得當(dāng)，敏捷發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)、積累社會(huì)財(cái)富，就能“獨(dú)善其身”。當(dāng)然，我國也應(yīng)該“順勢而為”，活著界范圍內(nèi)“財(cái)政整理”的洪流中，努力消弭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中業(yè)已存在的財(cái)政威脅，但為了取得最好的結(jié)果，就必要把握關(guān)鍵。尤其是在目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭尚好的時(shí)期，更不能忽視隱蔽在基本面下的風(fēng)險(xiǎn)因素，只有把握時(shí)機(jī)消弭“隱患”，才能保證經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)向好，而不會(huì)走向“硬著陸”。

　　(一)發(fā)揮財(cái)政政策上風(fēng)，在困局中珍愛我國經(jīng)濟(jì)

　　在上述三大經(jīng)濟(jì)困局中，財(cái)政處于核心的地位，在經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展的環(huán)境下，應(yīng)該充分發(fā)揮財(cái)政政策的上風(fēng)，成為活著界經(jīng)濟(jì)復(fù)雜困局中我國經(jīng)濟(jì)的“護(hù)衛(wèi)者”。

　　(二)“經(jīng)濟(jì)增加—債務(wù)危急—財(cái)政整理”困局中的財(cái)政政策選擇

　　在“經(jīng)濟(jì)增加—債務(wù)危急—財(cái)政整理”困局中，財(cái)政政策的著力點(diǎn)是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增加和保持財(cái)政平衡。一方面，要探求新的增加點(diǎn)，盡力爭奪較高的經(jīng)濟(jì)增速，另一方面，降低利率，允許較高的通貨膨脹率，同時(shí)，通過結(jié)構(gòu)改革保證基本財(cái)政收支平衡。所以財(cái)政政策的詳細(xì)安排要有助于當(dāng)前實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增加和財(cái)政平衡目標(biāo)。

　　第一，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展體例變化，保證我國經(jīng)濟(jì)長期穩(wěn)固發(fā)展。債務(wù)危急的治本行動(dòng)是調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、變化經(jīng)濟(jì)發(fā)展體例，財(cái)政政策應(yīng)把握住這一主線。

　　第二，熟悉危急中財(cái)政平衡的緊張性，應(yīng)看重日常開源節(jié)流，防患于未然。實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡要把握三點(diǎn)：做好預(yù)算、收入穩(wěn)固增加、節(jié)約付出。

　　(三)“經(jīng)濟(jì)增加—通貨膨脹—滯脹”困局中的財(cái)政政策選擇

　　在“經(jīng)濟(jì)增加—通貨膨脹—滯脹”困局中，關(guān)鍵是如何控制外溢性資本流入。

　　在控制外溢性資本流入方面，可以借鑒俄羅斯的經(jīng)驗(yàn)———將超額石油自然氣收入貯備起來。我國可以將大量涌入的外部資本貯備起來，運(yùn)用不同的管理辦法和投資渠道，一部分用于投資，擴(kuò)大財(cái)富，在危急后用來救市，另一部分則專門用于社會(huì)保障，緩解收入分配的壓力，為老齡化危急作貯備。在我國，主權(quán)財(cái)富基金正好可以充當(dāng)如許的一個(gè)“蓄水池”，應(yīng)該趁如今大量熱錢流入的機(jī)會(huì)，加強(qiáng)主權(quán)財(cái)富基金的力量。但要明確的是，應(yīng)該改換我國主權(quán)財(cái)富基金尋求更高收益率的目標(biāo)，還原其原本的作用———穩(wěn)固和為子孫子女蓄積財(cái)富的作用，當(dāng)前更是可充分發(fā)揮沖銷市場過剩流動(dòng)性的作用。

　　(四)“通貨膨脹—債務(wù)危急—財(cái)政整理”困局中的財(cái)政政策選擇

　　在“通貨膨脹—債務(wù)危急—財(cái)政整理”困局中，關(guān)鍵是如何控制債務(wù)發(fā)行規(guī)模和國債投資的安全性。在這方面，必要做到以下幾點(diǎn)：

　　第一，對中間和地方的債務(wù)狀態(tài)作周全清查和評(píng)估，尤其是掌握地方債務(wù)的規(guī)模和性子，測算我國的最優(yōu)債務(wù)規(guī)模，確定風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警線，并將實(shí)行情況與財(cái)政補(bǔ)貼和獎(jiǎng)勵(lì)掛鉤，形成強(qiáng)有力的束縛。

　　第二，增強(qiáng)中間和地方政府隱性債務(wù)管理，嚴(yán)酷擔(dān)保條件，確保債務(wù)人不發(fā)生債務(wù)違約。許可條件成熟的地方政府發(fā)行地方債，將隱性債務(wù)顯性化，與此同時(shí)，做好監(jiān)管、社會(huì)實(shí)行、招標(biāo)細(xì)則、績效標(biāo)準(zhǔn)、責(zé)罰規(guī)定等工作，形成高效運(yùn)行的體系體例機(jī)制。否則，新老制度混雜，只會(huì)帶來事倍功半的結(jié)果。

　　第三，在保持肯定債務(wù)水平的基礎(chǔ)上，要對私人部門債務(wù)進(jìn)行有用管理，防止從私人債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)到政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，再到主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一系列轉(zhuǎn)化。

　　第四，對其他國家的國債投資要警惕鄭重，反復(fù)論證風(fēng)險(xiǎn)，并保持投資的流動(dòng)性。我國目前應(yīng)將美國國債投資作為短期政策，提防美國政府作為巨額債務(wù)人通過貨幣貶值等體例稀釋債務(wù)，使大量持有美元資產(chǎn)的我國蒙受偉大損失。

　　第五，假如將國債投資于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等領(lǐng)域，則要建立國債投資項(xiàng)目的質(zhì)量保證系統(tǒng)，完美國債投資項(xiàng)目管理法律法規(guī)，對國債資金的使用情況進(jìn)行績效評(píng)價(jià)。

　　第六，進(jìn)一步理順中間和地方的財(cái)政關(guān)系，健全地方稅制，確立地方主體稅種，使地方擁有穩(wěn)固的財(cái)源，地方債務(wù)的償還也有穩(wěn)固的資金來源。同時(shí)，進(jìn)一步增強(qiáng)對“地皮財(cái)政”和融資平臺(tái)的管理。提防地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化到中間財(cái)政。

　　綜上所述，在經(jīng)濟(jì)增加、債務(wù)危急、通貨膨脹、財(cái)政整理“四大關(guān)鍵詞”編織的世界經(jīng)濟(jì)困局下，我國實(shí)施的財(cái)政政策既要做到“自我珍愛”，又要做到對外積極探尋破解世界經(jīng)濟(jì)困局之路，為世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇做出更大的貢獻(xiàn)。

　　(聯(lián)合課題組成員：閆坤，中國社會(huì)科學(xué)院研究員、博士生導(dǎo)師；于樹一，中國社會(huì)科學(xué)院財(cái)貿(mào)所助理研究員、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士；劉新波，財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所博士生。)

　　相干鏈接

　　我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢分析

　　當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)的總體運(yùn)行態(tài)勢優(yōu)秀，經(jīng)濟(jì)增加繼承由前期政策刺激的偏快增加向自立增加有序變化。翹尾因素和食品價(jià)格上漲推高6月C PI，物價(jià)有上漲壓力，但是可控；城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)固增加，農(nóng)村居民收入增加較快；外貿(mào)增速回落態(tài)勢進(jìn)一步顯明，貿(mào)易順差擴(kuò)大；房地產(chǎn)投資仍舊高速增加；人民幣信貸進(jìn)一步增長，外匯貯備持續(xù)走高，銀行間市場交易活躍，市場利率顯明上。

　　(一)宏觀經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)較快增加

　　上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值204459億元 ， 按 可 比 價(jià) 格 計(jì) 算 ， 同 比 增 長9.6%；其中，一季度增加9.7%，二季度增加9 .5%。與去年同期相比，G D P增加速度放緩。從環(huán)比看，二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值增加2 .2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增長值15700億元，增加3. 2 %， 占GDP 的 比 重 為7 .68%；第二產(chǎn)業(yè)增長值102178億元，增加11 .0%，占G D P的比重為49 .97%；第三產(chǎn)業(yè)增長值86581億元，增加9 .2%，占G D P的比重為42.35%。與去年同期相比結(jié)構(gòu)保持不變。

　　(二)翹尾因素和食品價(jià)格上漲推高6月CPI，創(chuàng)三年來新高

　　6月份，全國居民消耗價(jià)格總水平同比上漲6.4%，創(chuàng)三年以來新高。其中 ， 城 市 上 漲6 .2 %， 農(nóng) 村 上 漲7.0%；食品價(jià)格上漲14.4%，非食品價(jià) 格 上 漲3 .0%；消耗品價(jià)格上漲7.4%，服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格上漲4.0%。

　　(三)城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)固增加，農(nóng)村居民收入增加較快，付出增速大幅度進(jìn)步

　　上半年，城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入12076元。其中，城鎮(zhèn)居民人均可支配收入11041元，同比增加13.2%，扣除價(jià)格因素，現(xiàn)實(shí)增加7.6%。農(nóng)村居民人均現(xiàn)金收入3706元，同比增加20 .4%，扣除價(jià)格因素，現(xiàn)實(shí)增加13 .7%。其中，工資性收入同比名義增 長2 0 .1 %， 家 庭 經(jīng) 營 收 入 增 長21.0%，財(cái)產(chǎn)性收入增加7.5%，轉(zhuǎn)移性收入增加23.2%。

　　上半年，扣除價(jià)格因素，城鎮(zhèn)居民人均消耗性付出現(xiàn)實(shí)增加5.9%，低于去年同期1.3個(gè)百分點(diǎn)。

　　(四)外貿(mào)增速回落態(tài)勢進(jìn)一步顯明，貿(mào)易順差擴(kuò)大，6月出口創(chuàng)新高

　　據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，1至6月，我國進(jìn)出口總值17036 .7億美元，比去年同期增加25.8%。其中出口8743億美元，同期增加24%；進(jìn)口8293.7億美元，同期增加27.6%。累計(jì)順差449.3億美元，收窄18.2%。

　　(五)人民幣信貸進(jìn)一步增長，外匯貯備持續(xù)走高

　　6月末，廣義貨幣(M 2)余額78.08萬億元，同比增加15.9%，比上月末高0 .8個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低3 .8個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣(M 1)余額27.47萬億元，同比增加13.1%，比上月末高0.4個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低8.1個(gè)百分點(diǎn)；流通中貨幣(M0)余額4 .45萬億元，同比增加14.4%。上半年凈回籠現(xiàn)金110億元。

　　(六)貨幣政策持續(xù)收緊，但房地產(chǎn)投資仍舊高速增加

　　自從去年1月，為治理通貨膨脹，央舉措用了數(shù)量型和價(jià)格型的貨幣政策工具，截至6月尾，央行已經(jīng)上調(diào)存款預(yù)備金率12次，加息4次，市場流動(dòng)性團(tuán)體趨緊，增長了房地產(chǎn)企業(yè)獲得資金的難度，也進(jìn)步了購房者的成本。

　　但受前期房地產(chǎn)市場價(jià)格比較高，利潤率相對比較高的影響，開發(fā)商的開發(fā)力度有增無減。上半年，房地產(chǎn)投資仍舊保持高速增加，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資26250億元，同比增加32.9%。（經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）