“熱錢(qián)”毋庸置疑已經(jīng)是經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域的一個(gè)關(guān)鍵詞。據(jù)國(guó)家外匯管理局最新數(shù)據(jù)，2011年一季度，我國(guó)國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目、資本和金融項(xiàng)目（含凈偏差與遺漏）繼承呈現(xiàn)順差，國(guó)際貯備資產(chǎn)繼承增加。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，這其中隱蔽的“熱錢(qián)”令人擔(dān)憂(yōu)。

　　而近期，中國(guó)人民銀行發(fā)布的外匯占款數(shù)據(jù)表現(xiàn)，4月份，中國(guó)金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款達(dá)3107．18億元人民幣，環(huán)比降落約24%。業(yè)內(nèi)人士將此解讀為，這可能是一個(gè)拐點(diǎn)的旌旗燈號(hào)，表現(xiàn)熱錢(qián)流入正在放緩。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，環(huán)比來(lái)看，降落幅度確實(shí)較大，但是同比來(lái)看，一季度數(shù)據(jù)增長(zhǎng)了近一倍，即使考慮美元貶值的因素，新增量仍然較高。這都表現(xiàn)熱錢(qián)流入的壓力確實(shí)不小。目前，人民幣升值壓力依然強(qiáng)烈，短期內(nèi)，熱錢(qián)流入的趨勢(shì)不會(huì)轉(zhuǎn)向。值得小心的是，這給國(guó)內(nèi)流動(dòng)性帶來(lái)不小壓力，助推通脹走高。

　　國(guó)際資本凈流入同比大增

　　“熱錢(qián)”令人擔(dān)憂(yōu)

　　據(jù)國(guó)家外匯管理局24日宣布的一季度國(guó)際收支平衡表初步數(shù)據(jù)表現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差出現(xiàn)回落，國(guó)際收支狀態(tài)進(jìn)一步改善。

　　值得細(xì)致的是，一季度，我國(guó)資本和金融項(xiàng)目（含凈偏差與遺漏）順差1114億美元，低于去年四季度的1189億美元，但明顯高于去年同期的612億美元，同比增幅達(dá)103%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，直接投資凈流入大幅增加是造成資本凈流入的重要緣故原由之一。數(shù)據(jù)表現(xiàn)，今年一季度直接投資凈流入426億美元，而去年同期僅為155億美元。

　　此外，數(shù)據(jù)表現(xiàn)，國(guó)際貯備資產(chǎn)增長(zhǎng)1412億美元，增加47%，其中，外匯貯備資產(chǎn)增長(zhǎng)1380億美元（不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響），在基金組織的貯備頭寸增長(zhǎng)32億美元，分外提款權(quán)削減1億美元。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，國(guó)際資本凈流入的壓力偉大，隱蔽其間的“熱錢(qián)”令人擔(dān)憂(yōu)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，一季度資金大量流入中國(guó)，一方面說(shuō)明國(guó)際資本看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)增加前景；另一方面，在歐美持續(xù)低利率以及人民幣升值的環(huán)境下，機(jī)構(gòu)和小我更傾向于將外匯資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為人民幣。

　　中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所高級(jí)分析師王家強(qiáng)透露表現(xiàn)，資本項(xiàng)下順差同比擴(kuò)大，說(shuō)明跨境資金進(jìn)入中國(guó)的壓力依然不減。中國(guó)與國(guó)際重要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的利差和人民幣升值預(yù)期是資金流入的主因。

　　現(xiàn)實(shí)上，從去年下半年開(kāi)始，國(guó)際資本的凈流入壓力就明顯增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)表現(xiàn)，去年一季度資本和金融項(xiàng)目順差為642億美元，去年二、三季度這一數(shù)據(jù)分別降落至258億美元和152億美元，到了去年四季度則飆升至1189億美元。

　　由此看出，資本大量?jī)袅魅雽?duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的壓力已經(jīng)持續(xù)半年之久。這段時(shí)間央舉動(dòng)回收流動(dòng)性延續(xù)多次上調(diào)存款預(yù)備金率，目前，存款預(yù)備金率已經(jīng)達(dá)到前所未有的21%。

　　二季度資本項(xiàng)下的順差會(huì)否收窄不容樂(lè)觀。

　　民生證券宏觀分析師郝大明透露表現(xiàn)，在目前我國(guó)加息和人民幣升值預(yù)期依然強(qiáng)烈的環(huán)境下，今年熱錢(qián)流入的趨勢(shì)不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

　　渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼全球研究部主管李籟思也認(rèn)為，亞洲及很多新興地區(qū)依然面臨著如何處理資本流入的挑釁。去年的資金大批涌入已使這一題目初露端倪，盡管今年情況有所緩解，但可能很快發(fā)生轉(zhuǎn)變。債務(wù)危急日益逼近部分歐洲國(guó)家，資金可能開(kāi)始流回新興經(jīng)濟(jì)體，這一點(diǎn)顯而易見(jiàn)。這意味著，如何吸取資金流入將再度成為亞洲國(guó)家的重要題目。

　　外匯占款仍處高位

　　熱錢(qián)流入壓力很大

　　央行日前宣布的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，一季度外匯占款為7478億元，而去年四季度的數(shù)額為12530億元。尤其是今年4月份，新增外匯占款3107億元，較3月份回落兩成有余。低于市場(chǎng)的普遍預(yù)期。在4月份人民幣持續(xù)升值、貿(mào)易順差環(huán)比大幅增長(zhǎng)的背景下，市場(chǎng)曾認(rèn)為4月份新增外匯占款將超過(guò)3月份。

　　基于此，市場(chǎng)一度認(rèn)為，短期國(guó)際資本進(jìn)入國(guó)內(nèi)步伐漸漸放緩。有業(yè)內(nèi)人士甚至認(rèn)為，隨著美元的反轉(zhuǎn)，短期國(guó)際資本或從快速流入進(jìn)入到一個(gè)平穩(wěn)流入的階段。假如美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始啟動(dòng)加息，不排除熱錢(qián)在某臨時(shí)段出現(xiàn)流出的征象。

　　不過(guò)，野村證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫馳則透露表現(xiàn)，熱錢(qián)流入臨時(shí)不會(huì)逆轉(zhuǎn)，而是否逆轉(zhuǎn)取決于兩個(gè)條件：一是全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)二次探底；二是美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇。

　　分析人士認(rèn)為，4月份現(xiàn)實(shí)行使外資額增量的削減是外匯占款增量環(huán)比降落的一大緣故原由。不過(guò)，外匯占款新增數(shù)據(jù)逾3000億，再疊加上四倍多的貨幣乘數(shù)效應(yīng)，規(guī)模也是偉大的。而且，比對(duì)歷史數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，外匯占款仍處在高位，跨境資金流入的壓力仍然較大。

　　去年4季度，短期國(guó)際資本曾出現(xiàn)過(guò)一波快速進(jìn)入的高潮。據(jù)研究員觀察分析，在經(jīng)歷美國(guó)次貸危急與歐洲主權(quán)債務(wù)危急期間的短暫流出后，短期國(guó)際資本從2010年8月起大幅流入，在2010年9月至2011年2月這6個(gè)月內(nèi)，短期國(guó)際資本累積流入超過(guò)2000億美元。

　　不僅如此，有投行人士透露表現(xiàn)，對(duì)沖基金正處于荷槍實(shí)彈狀況，他們眼下目標(biāo)仍是新興市場(chǎng)。

　　監(jiān)管層對(duì)跨境資金流動(dòng)依然高度小心。日前，央行研究局副局長(zhǎng)汪小亞在陸家嘴論壇上曾透露表現(xiàn)，在各國(guó)間利差這么大的情況下，必要采取有針對(duì)性、天真的貨幣政策來(lái)應(yīng)對(duì)熱錢(qián)。 （證券日?qǐng)?bào)）