上證指數(shù)今年低點(diǎn)比去年低

　　國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)初步企穩(wěn)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體持續(xù)量化寬松，通脹超預(yù)期發(fā)展……2010年的A股市場在種種不確定因素的疊加影響下劇烈波動，既有4月份之后的深幅調(diào)整，也有10月的資源股“井噴”行情。

　　2011年，A股市場的運(yùn)行背景將繼承復(fù)雜，而通脹將成為其中最緊張的變量。2010年年底，CPI同比增速已經(jīng)達(dá)到5%以上，在美國經(jīng)濟(jì)漸漸復(fù)蘇、國內(nèi)勞動力成本趨勢性提拔、天氣條件繼承不穩(wěn)固、貨幣存量依然偉大等因素影響下，2011年防通脹義務(wù)仍然艱巨，這將導(dǎo)致貨幣政策收緊成為階段常態(tài)。由此看，固然市場團(tuán)體估值已經(jīng)不高，但階段性向下壓力仍然不小。

　　2319.74點(diǎn)是上證指數(shù)2010年的最低點(diǎn)，對應(yīng)的宏觀背景是4月中旬開始的嚴(yán)峻的房地產(chǎn)調(diào)控，以及由此引發(fā)的經(jīng)濟(jì)二次探底擔(dān)憂。假如2011年通脹預(yù)期進(jìn)一步走高，政策調(diào)控加碼，經(jīng)濟(jì)探底擔(dān)憂以及流動性趨緊預(yù)期有可能再度雙殺市場，屆時上證指數(shù)跌破2319.74點(diǎn)的概率也將大幅增長。

　　滬深300指數(shù)跑贏中小板綜指

　　隨著中小盤股與大盤股的估值差距賡續(xù)拉大，在風(fēng)格轉(zhuǎn)換要求的支配下，預(yù)計(jì)2011年大市值股票的團(tuán)體體現(xiàn)或?qū)⒊街行”P股，滬深300指數(shù)有望跑贏中小板綜指。

　　2010年中小板綜指累計(jì)上漲28.38%，并在2010年11月11日一舉創(chuàng)出8017點(diǎn)的歷史新高。與其形成對照的是，銀行、地產(chǎn)與石油化工等大市值行業(yè)2010年卻顯明跑輸中小板綜指，拖累同期滬深300指數(shù)累計(jì)下跌12.51%。事實(shí)上，自2009年8月4日上證綜指創(chuàng)出3478點(diǎn)的反彈新高以來，大盤股就持續(xù)跑輸中小盤股，促使中小盤股相對于大盤股的估值溢價賡續(xù)上行并逼近近年的高位水平。

　　在通脹上行預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入加息周期和產(chǎn)業(yè)資本解禁等多重因素的影響下，將來中小盤股的估值壓力可能漸行漸近。從估值角度來看，目前房地產(chǎn)、金融、石油化工、建筑建材、汽車與家用電器等大市值行業(yè)的估值處于歷史低位。隨著中小盤股與大盤股的估值差距賡續(xù)拉大，A股市場內(nèi)在的風(fēng)格轉(zhuǎn)換要求將漸漸展現(xiàn)，預(yù)計(jì)2011年大盤股的團(tuán)體體現(xiàn)將超越中小盤股，進(jìn)而帶動滬深300指數(shù)跑贏中小板綜指。