提綱：股指期貨的趨勢(shì)做空者已將期貨市場(chǎng)作為“提款機(jī)”，在一個(gè)又一個(gè)期貨暴富故事誘使下，現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金正在向期貨市場(chǎng)分流，現(xiàn)貨市場(chǎng)正在日益邊緣化。

　　股指期貨剛“滿月”，但由其所引發(fā)的爭(zhēng)議已然沸騰。其實(shí)，這并無(wú)獨(dú)有偶，“美國(guó)1987年股災(zāi)后，股指期貨曾被視為罪魁禍?zhǔn)?，一度鬧上國(guó)會(huì)數(shù)次舉行聽證?！币晃黄谪洏I(yè)內(nèi)人士透露表現(xiàn)。

　　然而，股指期貨出爐后股市畢竟是大跌了，而且是罕見的暴跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)投資者虧損累累，或者深套。但與此同時(shí)，股指期貨的趨勢(shì)做空者已將期貨市場(chǎng)作為“提款機(jī)”，在一個(gè)又一個(gè)期貨暴富故事誘使下，現(xiàn)貨市場(chǎng)的資金面臨向期貨市場(chǎng)分流的壓力，現(xiàn)貨市場(chǎng)也存在邊緣化之虞。

　　空頭的提款機(jī)

　　有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，自股指期貨上市以來的短短一個(gè)月時(shí)間，滬深兩市蒸發(fā)市值已超過3.64萬(wàn)億元，對(duì)應(yīng)的是平均每個(gè)股票賬戶高達(dá)2．5萬(wàn)元的賬面虧損（最新A股賬戶數(shù)為1.43億戶）。

　　然而與以往不同的是，股市下跌不再是市場(chǎng)參與者的全盤皆輸，那些在期指市場(chǎng)中堅(jiān)定做空的炒家們，正在享受這場(chǎng)股市暴跌所帶來的盛宴．

　　“如許的單邊行情是最受迎接的，偶然候你真的可以把市場(chǎng)當(dāng)作一臺(tái)提款機(jī)?！?月19日，一位在期指市場(chǎng)已賺得盆滿缽滿的期指炒家，氣定神閑地向記者“夸耀”。

　　其實(shí)在這個(gè)市場(chǎng)，只要有大行情的產(chǎn)生，你就可以聽到一個(gè)個(gè)暴富的神話。

　　5月初，一位在上海頗有名氣的期指套利私募曾告訴記者，在4月19號(hào)，也就是股指期貨上市第二日、上證指數(shù)暴挫180點(diǎn)的當(dāng)日，他的一位深圳同伙以1500萬(wàn)資金殺進(jìn)期指市場(chǎng)做空，到平倉(cāng)后紅利竟然已達(dá)900多萬(wàn)元?！暗饺缃?，他應(yīng)該翻番都不止，要知道，他總的資金量在3000萬(wàn)左右?！?BR>
　　該期指套利私募認(rèn)為，“相比較而言，雖然盤中套利價(jià)差一度拉得很大，套利空間許多，但是假如只是做套利的話，一個(gè)月的收益率也許在2％點(diǎn)幾，與謀利差距照舊很大。”該人士透露表現(xiàn)。

　　不僅僅是擁有大資金的私募，即使是只稀有十萬(wàn)元的“小散”，也在享受著做空的高興。

　　記者熟悉一位專程從山東趕到上海進(jìn)行股指期貨交易的謀利人士，他告訴記者，他的資金量?jī)H夠買兩手合約（約40萬(wàn)元左右），但只要一有大的行情，就全倉(cāng)殺入，然后在收盤前平倉(cāng)。

　　因?yàn)橐匀毯凸蓟饳C(jī)構(gòu)為代表的機(jī)構(gòu)投資者尚未進(jìn)入期指市場(chǎng)，股指期貨合約成交量和持倉(cāng)量雖然已從一個(gè)月前的日均10萬(wàn)手與5000手，飆升至19日的36．2萬(wàn)手與1．6萬(wàn)手，但這些資金9成左右為謀利者所貢獻(xiàn)。

　　“在目前市場(chǎng)中，套利套保者所占比重不到10％?！眹?guó)泰君安證券金融工程師何苗預(yù)計(jì)。一個(gè)顯明的特性是：每當(dāng)臨近收盤，主力合約的持倉(cāng)量呈顯明降落狀況，而在第二天開盤后卻再度上升。

　　而上述小我謀利者向記者透露表現(xiàn)，自從做了股指期貨，本身已不再樂意重回商品期貨市場(chǎng)進(jìn)行謀利，“股指期貨比商品故意思多了。”他意味深長(zhǎng)地說道。

　　T＋0與T＋1的玄機(jī)

　　在曩昔的一個(gè)月里，對(duì)股指期貨的口誅筆伐不絕于耳，一場(chǎng)針對(duì)股指期貨究竟是穩(wěn)固市場(chǎng)照舊加劇市場(chǎng)波動(dòng)的爭(zhēng)論一向持續(xù)著。

　　“公平地說，股指期貨和大盤下跌照舊有肯定關(guān)系的，或多或少助跌了股市，但是股市下跌的重要緣故原由照舊基本面因素，不能全怪股指期貨?！敝行沤ㄍ蹲C券金融工程師王士明對(duì)此透露表現(xiàn)．

　　然而，即便如此，散戶照舊很“憤怒”，一位股民在網(wǎng)上發(fā)帖道：“股指期貨的T＋0與股票市場(chǎng)的T＋1是格格不入的，在股指期貨上，大家做T＋0交易，做多做空都可以贏利，天真性與操作上遠(yuǎn)遠(yuǎn)比主板和標(biāo)的股來的簡(jiǎn)單與方便，散戶根原本不及跟上。”

　　而在此前，也有專業(yè)機(jī)構(gòu)研究發(fā)現(xiàn)，股指期貨確實(shí)具有引領(lǐng)市場(chǎng)的功能。中信建投證券曾在一份研究報(bào)告中寫道：“期貨市場(chǎng)價(jià)格單向領(lǐng)先滬深 300指數(shù)約2分鐘?！?BR>
　　更讓股市散戶感到“不公平”的是，因?yàn)橹薪鹚o予了嚴(yán)酷的準(zhǔn)入門檻，通俗股民根本無(wú)法參與。“他們能做T＋0，我們卻只能做T＋1，太被動(dòng)了?！币幻舯г沟溃ㄗh，要么股指期貨也為T＋1，或者讓A股T＋0交易。

　　一些專業(yè)人士認(rèn)為，股指期貨進(jìn)行T＋1并不不穩(wěn)當(dāng)，“股指期貨保證金交易，假如第二天才能平倉(cāng)的話，遇上體系性風(fēng)險(xiǎn)將損失慘重。除非大幅度進(jìn)步保證金比率，但是這會(huì)降低資金的流轉(zhuǎn)服從?！便y河期貨股指期貨分析師陳揚(yáng)龍認(rèn)為．

　　而A股T＋0交易，也被認(rèn)為并不“靠譜”。

　　華安證券財(cái)富管理中間總經(jīng)理張兆偉認(rèn)為，“即便最近一段時(shí)間市場(chǎng)暴跌，但是創(chuàng)業(yè)板許多股票仍然是虛高的，此時(shí)執(zhí)行T+0只能使得謀利意味更加濃重，這時(shí)若推出T+0，很有可能使得中小散戶的利益受到更大的損害。”“在市場(chǎng)中，散戶永久會(huì)是弱勢(shì)群體，我認(rèn)為交易制度并不會(huì)因此而發(fā)生改變?！蓖跏棵髡J(rèn)為。

　　股市被邊緣化？

　　“我們雖然具有股指期貨IB營(yíng)業(yè)資格，但是介紹客戶開股指期貨賬戶并不積極，重要憂慮資金會(huì)從股市上分流，而且炒期貨虧錢了怎么辦？＂一位券商業(yè)務(wù)部經(jīng)理曾向記者吐露．

　　然而中信建投證券卻認(rèn)為，所謂的“交易轉(zhuǎn)移效應(yīng)“并不顯明。

　　“以5月7日為例，股指期貨交易金額為2243億元，保證金按照18%計(jì)算、資金周轉(zhuǎn)率為10倍，則保證金約40億元，雙邊則為80億元，持倉(cāng)12114手，凍結(jié)資金38億元，二項(xiàng)相加約80億元，加上非交易賬戶以及保證金余量，股指期貨市場(chǎng)保證金水平在150億元~200億元之間，轉(zhuǎn)移自股票市場(chǎng)的資金估計(jì)不超過100億元，交易轉(zhuǎn)移效應(yīng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)影響或漸漸削弱?！痹撊萄芯坎吭谘芯繄?bào)告中寫道。

　　事實(shí)上，伴隨著股指期貨交易日趨活躍，以及期現(xiàn)市場(chǎng)上出現(xiàn)較大價(jià)差，套利交易層出不窮，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)的T+1而期貨市場(chǎng)實(shí)施的是T+0，為了保證二者在時(shí)間上的對(duì)稱，市場(chǎng)主體選擇了T+0交易模式的ETF基金以復(fù)制現(xiàn)貨資產(chǎn)，從而導(dǎo)致上證180ETF成交量創(chuàng)下天量。

　　而一位基金人士告訴記者，ETF基金的活躍并不會(huì)將股市邊緣化，相反能刺激股票市場(chǎng)的活躍度。

　　“套利者套利通過ETF基金，該ETF基金在一級(jí)市場(chǎng)是通過一攬子股票以申購(gòu)贖回的體例來建立或者了結(jié)現(xiàn)貨頭寸，只要有人賡續(xù)申購(gòu)，ETF就得賡續(xù)地去買組合股票。”該基金人士透露表現(xiàn)，ETF交易躍度，不僅不會(huì)將股市邊緣化，相反還會(huì)促進(jìn)響應(yīng)股票的交易活躍度。

　　中金所日前在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，某期貨公司客戶楊某在交易過程中，數(shù)次出現(xiàn)以本身為交易對(duì)象，自買自賣的舉動(dòng)，涉嫌違背中金所相干營(yíng)業(yè)規(guī)則之規(guī)定。中金所通過電話提示、發(fā)送監(jiān)管警示函以及約見客戶所在會(huì)員公司高管發(fā)言等措施，多次對(duì)該客戶進(jìn)行提示，要求其規(guī)范交易舉動(dòng)，但上述交易舉動(dòng)仍反復(fù)發(fā)生。為了從嚴(yán)監(jiān)管，履行一線監(jiān)管職責(zé)，中金所對(duì)其采取了限定開倉(cāng)兩周的措施。（大眾網(wǎng)）