——訪交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平

 　　上半年新增信貸規(guī)模比較正常

　　記者：今年上半年新增貸款7.37萬(wàn)億元，高速增加的信貸資金有力地支撐了經(jīng)濟(jì)增加，但與此同時(shí)，信貸結(jié)構(gòu)出現(xiàn)了一些新的轉(zhuǎn)變，信貸風(fēng)險(xiǎn)有所抬頭。CPI、PPI同比負(fù)增加的同時(shí)，資產(chǎn)價(jià)格卻出現(xiàn)上漲的苗頭。金融運(yùn)行情況復(fù)雜，您如何看待當(dāng)前的金融形勢(shì)？

　　連平：今年上半年，高速增加的信貸投放推動(dòng)投資較快增加，對(duì)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)回暖發(fā)揮了緊張作用。從總體上來看，如許的新增信貸規(guī)模在金融危急背景下應(yīng)該照舊比較正常的，也是需要的。上半年、分外是一季度票據(jù)融資增長(zhǎng)較多，但假如剔除票據(jù)融資的因素，上半年新增貸款規(guī)模大約為5.6萬(wàn)億，與同期較快的投資增加基本是匹配的。下半年隨著票據(jù)融資的削減，信貸增量將有所降落，制造業(yè)和出口環(huán)境改善行業(yè)的貸款將有所增長(zhǎng)，信貸結(jié)構(gòu)漸漸優(yōu)化。

　　目前大家比較關(guān)注銀行的運(yùn)行情況，包括銀行的紅利能力和風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。首先看紅利能力。上半年流動(dòng)性相對(duì)寬松，銀行的存貸款凈息差有收窄的趨勢(shì)，現(xiàn)實(shí)貸款利率下浮幅度加大，導(dǎo)致收益增速放緩。到了下半年，凈息差趨穩(wěn)，利息收入作為銀行重要的收入來源，也會(huì)隨之保持穩(wěn)固增速，其紅利水平也將穩(wěn)步增加。

　　再來看風(fēng)險(xiǎn)。從最近宣布的數(shù)據(jù)來看，今年以來，銀行的不良貸款率和不良貸款余額繼承保持雙降。按理說，我國(guó)經(jīng)濟(jì)最困難的時(shí)候是去年四季度和今年一季度，假如當(dāng)時(shí)企業(yè)大面積倒閉，形成銀行壞賬，到今年二季度就能在銀行的信貸資產(chǎn)質(zhì)量上反映出來。

　　但從目前的情況來看，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量基本保持優(yōu)秀狀態(tài)，可以說銀行已經(jīng)初步經(jīng)受住了考驗(yàn)。下半年，隨著團(tuán)體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的漸漸好轉(zhuǎn)，銀行的經(jīng)營(yíng)環(huán)境會(huì)更好，風(fēng)險(xiǎn)可控。必要細(xì)致的是，雖然短期內(nèi)銀行不會(huì)碰到緊張的信貸風(fēng)險(xiǎn)，但是上半年中長(zhǎng)期貸款增加較快，與貸款周期相對(duì)應(yīng)，貸款風(fēng)險(xiǎn)也將呈現(xiàn)長(zhǎng)期性和潛伏性特點(diǎn)，因此照舊應(yīng)當(dāng)密切關(guān)注銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)。

　　說到物價(jià)。受經(jīng)濟(jì)周期下行和翹尾因素的影響，CPI、PPI同比出現(xiàn)降落，但是環(huán)比已經(jīng)出現(xiàn)回升態(tài)勢(shì)，但通縮的壓力依然存在，因此在物價(jià)適度回升過程中，我們不必過于憂慮通貨膨脹。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)面臨四大挑釁

　　記者：在當(dāng)前國(guó)際、國(guó)內(nèi)形勢(shì)下，下半年我國(guó)宏觀調(diào)控將面臨哪些挑釁？

　　連平：我認(rèn)為重要會(huì)面臨來自四個(gè)方面的挑釁。

　　首先是投資和消耗失衡的矛盾。上半年，經(jīng)濟(jì)增加重要來自于投資增加，投資對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率達(dá)到87%。而下半年出口仍然難以周全回暖，如何發(fā)揮消耗拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的作用，保持經(jīng)濟(jì)增加的持續(xù)性是必要關(guān)注的。

　　其次是資產(chǎn)價(jià)格大幅波動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響。今年上半年資產(chǎn)價(jià)格延續(xù)上漲，最近又大幅下挫，資產(chǎn)價(jià)格的大起大落會(huì)導(dǎo)致人們對(duì)將來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生嫌疑，不利于穩(wěn)固預(yù)期。

　　三是通脹預(yù)期上升。雖然還不會(huì)形成通貨膨脹，但是隨著信貸大量投放，加之國(guó)際市場(chǎng)上流動(dòng)性依然寬松，國(guó)際上大宗商品價(jià)格賡續(xù)上漲，人們會(huì)形成通脹預(yù)期。

　　四是國(guó)際市場(chǎng)上還存在較大的不確定性。世界經(jīng)濟(jì)雖然出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但還會(huì)出現(xiàn)肯定反復(fù)，出口環(huán)境短期內(nèi)仍然難以根本改善。

　　貨幣政策將保持適度寬松

　　記者：您展望，下半年貨幣政策走向如何？下一階段，實(shí)現(xiàn)保增加、調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，貨幣政策應(yīng)當(dāng)如何更好地發(fā)揮作用？

　　連平：下半年經(jīng)濟(jì)回升已成定局，但考慮到外貿(mào)形勢(shì)依然嚴(yán)厲、民間投資回暖的持續(xù)性有待觀察，我國(guó)經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)定。此時(shí)政策不宜敏捷大幅收緊，“保增加”仍將是下半年宏觀調(diào)控的首要目標(biāo)。

　　但受流動(dòng)性可能推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格過度上揚(yáng)的影響，將來通脹壓力可能增長(zhǎng)，貨幣政策又存在收緊的要求。因此，貨幣政策總體上照舊會(huì)保持適度寬松，但在操作上會(huì)做一些局部、天真的微調(diào)。分外是將重點(diǎn)運(yùn)用公開市場(chǎng)操作工具，天真調(diào)節(jié)資金供求，適度加大資金回籠的力度，在保證總體流動(dòng)性足夠的同時(shí)，指導(dǎo)銀行合理進(jìn)行信貸投放。

　　下一階段，為實(shí)現(xiàn)保增加、調(diào)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)，建議貨幣政策保持延續(xù)性，避免導(dǎo)致信貸規(guī)模大起大落。其次，要高度關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)，在制訂貨幣政策時(shí)，應(yīng)當(dāng)展望資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)，前瞻性地將資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)因素考慮進(jìn)去。同時(shí)，我國(guó)金融市場(chǎng)還沒有高度市場(chǎng)化，居民消耗對(duì)利率轉(zhuǎn)變不敏感，建議以數(shù)量型工具為主，價(jià)格型工具為輔，保持存貸款基準(zhǔn)利率基本穩(wěn)固，并且通過公開市場(chǎng)操作、窗口引導(dǎo)等體例進(jìn)行微調(diào)。（人民日?qǐng)?bào)）