前5個月新增貸款規(guī)模高達5.84萬億元。分析人士指出，雖然近期央行上調(diào)預(yù)備金率和加息的可能性不大，適度寬松的貨幣政策也不會很快轉(zhuǎn)為緊縮性貨幣政策，但下半年央行通過窗口引導(dǎo)進行微調(diào)、局部收緊信貸的概率正在加大。

　　較為寬松的信貸政策目前面臨兩大壓力：一是銀行資產(chǎn)質(zhì)量降落的風險在增長，二是各方對于資產(chǎn)泡沫可能滋長的擔憂。

　　短期內(nèi)信貸飆升帶來的銀行體系性風險已有前車之鑒。1998年財政刺激政策出臺后，各地項目上馬呈現(xiàn)蜂擁之勢，不但涌現(xiàn)出較多的“豆腐渣工程”，而且銀行體系在各級政府影響下大力擴張信貸，引發(fā)壞賬高企。當前貸款的爆發(fā)性增加推動了經(jīng)濟回溫順部分行業(yè)的復(fù)蘇，但對銀行業(yè)來說不良資產(chǎn)的隱患也在增長。

　　信貸激增的第一動力來自4萬億投資的配套資金需求。在大量基建項目集中上馬的背景下，銀行尤其是國有銀行爭搶信貸資源難以避免。但在激烈的競爭下，商業(yè)銀行能否進行審慎的風險評估值得關(guān)注。分析人士指出，按目前的節(jié)奏進行信貸投放，銀行的壞賬風險將漸漸放大，并在2010年左右更多地暴露出來。

　　銀行業(yè)人士介紹，去年四季度中間投資啟動，延續(xù)3個月各大商業(yè)銀行都在“瘋搶”中間和各地推出的優(yōu)質(zhì)項目，其中不乏有政府擔保的低風險工程。但有跡象表現(xiàn)，有些高風險項目也在銀行信貸沖規(guī)模的過程中蒙混過關(guān)。

　　同時，人們對資產(chǎn)泡沫可能滋長的擔憂也在加深。統(tǒng)計表現(xiàn)，信貸增加和資產(chǎn)價格的上漲軌跡保持了驚人的趨同。去年11月新增貸款飆升以來，燃油等大宗商品價格上漲逾三成，房價也在短暫的調(diào)整之后重新迎來量價齊升的“小陽春”。

　　雖然監(jiān)管機構(gòu)頻頻針對貸款流向加大了核查力度，并且得出貸款正在流入實體經(jīng)濟的結(jié)論，但是銀行渠道一再傳出信貸資金進入樓市的新聞。在實體經(jīng)濟復(fù)蘇前景尚未明朗的情況下，民間投資難以周全啟動。在此背景下，不排除信貸資金“拐彎”搭上資本市場的直升機，分享資產(chǎn)價格上漲的“盛宴”。

　　此外，通脹預(yù)期上升成為近期全球金融市場的主題。黃金價格、CRB綜合期貨指數(shù)以及歐美、新興市場股市大幅反彈，預(yù)示著新一輪全球通脹壓力正在蘊蓄。而對中國來說，除了通脹預(yù)期上升，寬松的信貸政策還可能延緩經(jīng)濟的產(chǎn)能調(diào)整或結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　面對新增貸款的放量增加，監(jiān)管機構(gòu)保持了充足的岑寂與小心，年初要求商業(yè)銀行提足撥備，銀行資本足夠率保持較高的水平，這是為了提防銀行資產(chǎn)質(zhì)量下滑的未雨綢繆之舉。

　　分析人士指出，下半年國際國內(nèi)不確定性因素依然許多，央行可能會繼承實行相機抉擇的貨幣政策，根據(jù)經(jīng)濟、金融形勢在政策方面進行需要的微調(diào)。預(yù)計央行將通過窗口引導(dǎo)束縛部分信貸品種以及金融機構(gòu)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，保持合理的信貸節(jié)奏。（中國證券報）