股市一向被認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，隨著上市公司2008年年報和2009年一季報的披露，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行軌跡正漸漸清晰，年報、一季報數(shù)據(jù)中的一些“亮點(diǎn)”，正表現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)的積極轉(zhuǎn)變。

　　業(yè)績同比下滑，但一季度環(huán)比趨升

　　本周，上市公司2008年年報及今年一季報披露進(jìn)入收官階段。從已披露報表的情況看，受全球金融危急等多重因素的影響，上市公司業(yè)績團(tuán)體出現(xiàn)顯明下滑。

　　據(jù)天相投資顧問公司的統(tǒng)計，截至4月27日，滬深兩市共1421家上市公司披露了年報。其中，1238家公司去年實現(xiàn)紅利，占比87.12%。已披露年報公司去年凈利潤合計7666億元，較上年同期降落15.88%。

　　假如分單個季度來看上市公司業(yè)績的轉(zhuǎn)變，在整個2008年呈現(xiàn)加速下滑的趨勢。天相投資研究員王巍峰分析，以2007年和2008年每個季度均稀有據(jù)的1397家公司作為比較樣本，這些公司在2008年一季度至四季度，每個單季凈利潤同比增速分別為14.35%、4.48%、-11.8%和-76.3%，單季增速顯明回落。

　　值得欣慰的是，這一加速下滑趨勢有望在今年一季度得到緩解。截至4月27日，兩市共1013家上市公司披露一季報，其中773家公司今年一季度實現(xiàn)紅利，占比76.31%。已披露一季報公司今年一季度凈利潤合計672.3億元，雖然同比仍然降落了25.76%，但和去年四季度的虧損46.33億元相比，已有顯明好轉(zhuǎn)。

　　企業(yè)現(xiàn)金流增加，加強(qiáng)抗風(fēng)險能力

　　云南銅業(yè)日前宣布的年報表現(xiàn)，因為銅價的大幅下跌，去年該公司虧損近28億元。這其中，因計提存貨削價預(yù)備所造成的損失就達(dá)17.50億元，占到年度虧損的六成多。

　　存貨削價預(yù)備，這個聽起來有些專業(yè)的詞匯，最近卻一再進(jìn)入投資者的眼球。在去年全球商品市場巨幅震動的影響下，存貨削價預(yù)備成為影響上市公司業(yè)績的緊張因素。據(jù)不完全統(tǒng)計，在2007年年報中，資產(chǎn)減值損失占上市公司凈利潤的比例約為15%，而在2008年這一比例卻達(dá)到了50%。其中，有色金屬行業(yè)“受傷”最深。此外，化工、房地產(chǎn)、鋼鐵、建筑建材等行業(yè)的上市公司，也因為提取了巨額的減值預(yù)備，業(yè)績水平因而大受影響。

　　不過，值得投資者正視的是，計提充分的存貨削價預(yù)備，有利于上市公司在將來放下包袱，輕裝上陣，為往后業(yè)績增加埋下伏筆。從上市公司報表情況看，在收入和利潤下滑的同時，其經(jīng)營性現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了明顯回升。中信證券認(rèn)為，隨著一些商品價格的企穩(wěn)和資本市場的回暖，將來上市公司的資產(chǎn)減值損失會顯明回落。而鋼鐵、機(jī)械、房地產(chǎn)等行業(yè)的企業(yè)在去年四季度縮減采購、消化庫存，所以經(jīng)營性現(xiàn)金流快速回升，雖然這還不能理解為紅利狀態(tài)的好轉(zhuǎn)，但現(xiàn)金流增加可以加強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險能力，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下是一種好的征象。

　　關(guān)注復(fù)蘇進(jìn)程，市場抱有信念

　　盡管從去年到今年一季度，上市公司業(yè)績團(tuán)體出現(xiàn)降落，但其中也不乏“靚麗”的報表。數(shù)據(jù)表現(xiàn)，598家公司在2008年凈利潤實現(xiàn)增加，占已披露年報上市公司的42%。在已披露季報的上市公司中，也仍有349家公司凈利潤實現(xiàn)增加。分行業(yè)看，年報業(yè)績增速排名前五位的行業(yè)分別是通訊、煤炭、銀行、農(nóng)林牧副漁和信任，季報中則是石化、通訊、醫(yī)藥、建筑和貿(mào)易等板塊體現(xiàn)凸起。

　　對于投資者而言，可能更關(guān)心的是將來業(yè)績體現(xiàn)。目前，已稀有百家上市公司預(yù)報了今年中期的業(yè)績情況，雖然業(yè)績將大幅增加或扭虧為盈的“報喜”公司在數(shù)量上并未占多數(shù)，但卻集中在建筑業(yè)、生物醫(yī)藥、交通運(yùn)輸、電器、農(nóng)林牧副漁等行業(yè)。這注解，在國家擴(kuò)大內(nèi)需政策的帶動下，一些行業(yè)已率先出現(xiàn)顯明的回暖跡象。

　　假如從產(chǎn)業(yè)鏈的角度看，則有顯明“上游冷、下流熱”的征象，信息設(shè)備、家電、醫(yī)藥、食品飲料等行業(yè)的毛利率回升很快，已處于歷史較高水平；與此同時，鋼鐵、有色金屬、電力、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)卻仍在低谷中。專家認(rèn)為，這是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過程中的正常征象，一樣平常而言，下流產(chǎn)品的需求轉(zhuǎn)變超前于經(jīng)濟(jì)周期，中上游產(chǎn)品需求的波動則每每會有滯后。

　　摩根大通中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龔方雄認(rèn)為，2008年的年報更多地反映的是第三、四季度，分外是第四季度的業(yè)績，業(yè)績無論好壞，市場早有預(yù)備。所以從體現(xiàn)來看，市場并未受到多少紛擾。去年第四季度是環(huán)比的底，今年一季度是同比的底，市場照舊充滿信念的。

　　中信證券研究部實行總經(jīng)理于軍則認(rèn)為，目前中信覆蓋重點(diǎn)公司2009年紅利增加展望值為17.11%，相對于去年有顯明回升。 （人民日報）