CPI“2”字頭能維持多久？中國經(jīng)濟(jì)離通縮近了嗎？

　　貨幣政策調(diào)整空間有多大？編輯部請多名專家解讀——

　　6月份CPI同比上漲2.2%。從去年年中達(dá)到新高，到現(xiàn)在“跳水”至29個(gè)月來的新低，CPI的下行通道漸漸打開。CPI“破3”，這個(gè)數(shù)字里隱蔽著什么樣的經(jīng)濟(jì)走勢密碼？“1時(shí)代”真的很快要來了嗎？從管控好通脹預(yù)期，到面臨著保增加的壓力，專家對(duì)此又有什么樣的解讀？

　　一問CPI“1”時(shí)代臨近了嗎

　　去年，國務(wù)院總理溫家寶談起物價(jià)時(shí)候，曾說過：通脹像老虎，出了籠子難再關(guān)進(jìn)去。

　　一年多曩昔了，這個(gè)情況逐步發(fā)生轉(zhuǎn)變。

　　CPI漲幅創(chuàng)下2010年2月以來的新低，這個(gè)趨勢能繼承嗎？破“3”后，CPI是否會(huì)沖擊“1”時(shí)代？

　　“CPI下行通道已經(jīng)打開了，繼承往下走，跌回1字頭也是有可能的?！闭憬髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授史晉川多年研究，慢慢摸到了CPI的脾氣，“CPI反彈，短期內(nèi)是不可能的?！?/P>

　　開源證券研究所所長田渭東也透露表現(xiàn)，PPI大幅回落表現(xiàn)工業(yè)領(lǐng)域的不景氣。按照目前趨勢，假如沒有采取財(cái)政刺激措施，下個(gè)月宣布的7月CPI將進(jìn)入“1”時(shí)代。

　　國金證券宏觀研究員李治平稍顯保守些。他認(rèn)為，到明年1月份的時(shí)候?qū)⒔档偷?%以下。即使食品類價(jià)格有可能繼承上升、國際原油價(jià)格可能降中有升，但這是在大幅降落后的回升，其現(xiàn)實(shí)價(jià)格水平已經(jīng)比曩昔降落了不少。因此，從總體來看，低通脹將維持很長一段時(shí)間。

　　不過，也有不一樣的觀點(diǎn)。部分專家認(rèn)為，在國家穩(wěn)固投資、貨幣政策賡續(xù)寬松后，隨著經(jīng)濟(jì)增速的回升，CPI難以長期保持在“2”時(shí)代，有觀點(diǎn)認(rèn)為年底CPI還會(huì)反彈。

　　交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平分析，CPI目前大致處在底部階段，可能在第四季度會(huì)稍有回升。而且新的漲價(jià)因素在形成，年內(nèi)各地陸續(xù)推出居民階梯電價(jià)、水和自然氣等資源品價(jià)格改革措施可能會(huì)使物價(jià)下行速度放緩，近期政府為應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增速放緩而推出的一些加快基礎(chǔ)設(shè)施投資的措施也可能對(duì)年內(nèi)物價(jià)產(chǎn)生肯定上拉作用。第四季度CPI將有所回升，全年CPI同比漲幅在3%左右。

　　二問中國經(jīng)濟(jì)看到通縮苗頭了嗎

　　作為CPI的先行指標(biāo)，PPI同比漲幅已經(jīng)延續(xù)第11個(gè)月回落，并且已經(jīng)延續(xù)4個(gè)月進(jìn)入負(fù)值空間。

　　CPI以及PPI的持續(xù)走低，從肯定程度上也預(yù)示著將來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力不足。PPI會(huì)否在年內(nèi)傳導(dǎo)至CPI形成通縮？

　　頹廢派：通縮苗頭很快展現(xiàn)

　　浙江大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授史晉川認(rèn)為，6月份CPI“破3”，是全球經(jīng)濟(jì)不確定性的環(huán)境在中國經(jīng)濟(jì)上的一個(gè)反映；也是中國經(jīng)濟(jì)增速放緩，經(jīng)濟(jì)下行壓力賡續(xù)增大的體現(xiàn)。某種意義上講，也是投資者、消耗者預(yù)期不明朗的一個(gè)體現(xiàn)。

　　“通脹壓力大幅減緩，接下來，隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，通縮苗頭很可能會(huì)展現(xiàn)?！笔窌x川分析，一樣平常而言，CPI漲幅保持在3%～5%之內(nèi)都是溫文可控的，CPI“破3”后，肯定程度說明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)不景氣。

　　“是有錢但東西貴點(diǎn)，照舊沒錢沒工作但東西便宜，你會(huì)選哪樣？”史晉川問記者。前者代表的是通脹，后者代表通縮。從經(jīng)濟(jì)和民生的角度，一定首選前者。由于“通縮”并不是什么好事情，至少應(yīng)該保留適度的物價(jià)上漲，否則，抵押品貶值會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)將加速下滑。

　　存在通縮風(fēng)險(xiǎn)的重要緣故原由為：一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增加疲軟導(dǎo)致需求放緩；二是歐美經(jīng)濟(jì)下滑使得輸入性通脹壓力減輕；三是食品價(jià)格仍將下滑。隨著CPI同比增速繼承放緩，PPI同比增速也連續(xù)去年7月以來的降落趨勢，6月生產(chǎn)資料出廠價(jià)格、生活資料出廠價(jià)格均在回落，反映出生產(chǎn)性需求的恢復(fù)較為緩慢。

　　從此前的PMI數(shù)據(jù)中已經(jīng)可以看出這種趨勢，如原材料庫存指數(shù)低于臨界水平。據(jù)了解，6月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2，創(chuàng)去年11月以來新低；6月制造業(yè)原材料庫存指數(shù)為48.2%。“上述均注解市場需求相對(duì)疲弱，今年二季度后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增加仍然處于顯明回落當(dāng)中?！笔窌x川透露表現(xiàn)。

　　鄭重派：討論通縮還為時(shí)過早

　　也有學(xué)者對(duì)于通縮的來臨持鄭重態(tài)度。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)公共管理學(xué)院副教授李長安博士發(fā)表微博評(píng)論，他認(rèn)為CPI快速回落，說明物價(jià)上漲的壓力進(jìn)一步消弭，不過，因?yàn)镃PI依然照舊正數(shù)，因此也不能由此判斷中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入通縮。但經(jīng)濟(jì)回落的速度也在加快，這也就是溫總理提出的要加大預(yù)調(diào)微調(diào)的背景所在。

　　浙江大學(xué)教授、會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)管理系實(shí)行主任姚錚也認(rèn)為，假如單從數(shù)值看，CPI接下來會(huì)一向在低位徜徉，一會(huì)兒跌入負(fù)值的可能性不大。不過，如今可以適當(dāng)考慮如何防止“通縮”的題目，如何采取刺激經(jīng)濟(jì)的措施，成為當(dāng)務(wù)之急。

　　三問繼承降息的空間有多大

　　持續(xù)走低的CPI為貨幣政策的微調(diào)提供了空間，可以保證央行在釋放流動(dòng)性的同時(shí)不引起緊張的通脹。從貨幣政策的詳細(xì)工具選擇來看，央行已經(jīng)在曩昔一個(gè)月的時(shí)間里兩次下調(diào)了存貸款基準(zhǔn)利率，力度超出市場預(yù)期。下半年貨幣政策有所放松是大趨勢。那么，繼承降息的空間還有多大？專家觀點(diǎn)對(duì)此存在分歧。

　　正方：年內(nèi)仍有一兩次降息機(jī)會(huì)

　　銀河證券首席總裁顧問左小蕾稱，短期內(nèi)CPI不會(huì)降至負(fù)值，預(yù)計(jì)年內(nèi)還有1~2次的降息機(jī)會(huì)。她同時(shí)建議，應(yīng)該只降貸款利率，保持存款利率不變。

　　在央行延續(xù)兩次降息后，目前的一年期存款利率為3%，比6月份的CPI高出0.8個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此，左小蕾認(rèn)為，保持正利率能夠刺激消耗，年內(nèi)還有1~2次的降息空間，但應(yīng)該只降低貸款利率而保持存款利率不變，由于目前的銀行息差還有較大空間。

　　國泰君安宏觀債券首席研究員姜超也持同樣觀點(diǎn)，認(rèn)為年內(nèi)仍有一次降息機(jī)會(huì)。他預(yù)計(jì)，二季度的GDP在7.5%左右，將來CPI漲幅將繼承下行?！敖谑称泛蜕a(chǎn)資料價(jià)格仍在持續(xù)降落，預(yù)計(jì)7月CPI為1.7%，回落至2%以下為也許率事件，PPI為-2.7%，通脹的持續(xù)回落也有利于貨幣政策的繼承寬松?！?/P>

　　反方：繼承降息的空間不大

　　“如今國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的題目不是錢太少，而是企業(yè)沒訂單，或說市場沒信念?！闭憬髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授史晉川認(rèn)為，在目前這種宏觀環(huán)境下，降息降準(zhǔn)釋放流動(dòng)性的意義已經(jīng)不大，所以貨幣政策不會(huì)一會(huì)兒松得很開。

　　“除了貨幣政策的調(diào)控節(jié)奏必要進(jìn)行適度的調(diào)整之外，財(cái)政政策也可以釋放一些更為積極的旌旗燈號(hào)?！闭憬髮W(xué)姚錚教授建議，比如在財(cái)稅空間方面，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性的減稅，降低企業(yè)稅費(fèi)付出，給企業(yè)留出肯定的利潤空間；在投資空間方面，鼓勵(lì)民間投資進(jìn)入事關(guān)民生和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的龐大項(xiàng)目；鑒于外需乏力，要積極指導(dǎo)內(nèi)需，繼有關(guān)部門下放支撐節(jié)能家電消耗的財(cái)政補(bǔ)貼后，在其他消耗領(lǐng)域也可以出臺(tái)一些提振消耗的措施。(錢江晚報(bào))