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人民幣少發(fā)下的價格膨脹
時間：2011-10-18 11:05:05信息來源：不詳點擊：586次【 加入收藏 】【 字體：大 中 小 】
　　通貨是錢的意思，通貨膨脹就是錢多了，這自己并沒有什么舛錯，但學術上的通貨膨脹卻不是這個意思。大家平時所講的通貨膨脹是價格上漲的意思，指標就是CPI。CPI高了，就高呼通貨膨脹來了。

　　但是，以CPI上漲為標志的物價上漲與以貨幣超發(fā)為代表的通貨膨脹是兩個完全不同的概念。通貨膨脹自己是一種貨幣征象，但物價上漲則不是貨幣征象，而是供求征象，許多人將這一階段中國的通貨膨脹歸由于貨幣超發(fā)，而我認為中國面臨的不是通貨膨脹而是因需求大于供應而造成的“價格膨脹”，這背后就是貨幣少發(fā)所致。

　　供不應求導致“通貨膨脹”

　　中國宏觀經濟中的“投資”，從微觀經濟學的角度屬于需求，比如中國提出4萬億投資計劃也就是創(chuàng)造了4萬億的需求，中國“擴大內需”的提法也就是如許來的，而現(xiàn)實需求要遠宏大于這個數(shù)字，估計早已突破10萬億。

　　看完需求，再分析供應。中國供應的擴大重要靠產能的擴張，而這又重要靠銀行的貸款，因此M2（廣義貨幣供給量）指標則可以作為最重要的參考指標，M2的增加速度關系到中國企業(yè)產能擴張的速度。因此我們可以通過對這兩個數(shù)據(jù)的比較來分別從供應與需求的角度分析中國價格上漲的根源。

　　2009年，全社會固定資產投資比上年增加30.1％，而昔時末M2余額比上年末增加27.7%；2010年，全社會固定資產投資同比增加23.8%，而昔時末的M2余額比上年末增加19.7%；2011年上半年，固定資產投資（不含農戶）同比增加25.6%，2011年6月末， M2余額同比增加15.9%。

　　由此看來，2009年以來，中國廣義貨幣供給量一向小于中國的固定資產投資量，這可以間接說明，中國許多基礎生產資料一向處于供不應求的局面，這很可能就是中國“通貨膨脹”的緣故原由。

　　為什么要拿中國的投資與廣義貨幣進行比較，而不拿消耗與之進行比較？由于在市場經濟條件下，中國不可能發(fā)生因消耗茂盛而導致通貨膨脹的局面，中國今年一向在擴大投資也正是為了填補消耗的不足。從GDP數(shù)據(jù)來看，中國的消耗對GDP的貢獻也是負增加的。中國的廣義貨幣進入實體經濟也重要是進入到投資行業(yè)，因此將廣義貨幣與固定資產投資進行比較對應性比較強。

　　我們風俗上將廣義貨幣供給量與GDP進行比較，因此得出了貨幣超發(fā)的結論，而換一種思路，將其與投資進行比較，則得出了相反的結論。貨幣少發(fā)導致了中國生產資料供給不足，從而帶動了價格上漲。

　　中國沒有通貨膨脹，只有價格膨脹。從理論上，中國投資增加率與貨幣投放增加率的缺口就是中國的通貨膨脹率。

　　試試供應學派的藥方

　　中國當前的價格上漲重要就是這種供應不足造成的。

　　實際中貨幣緊縮造成供應嚴重的例子也比比皆是。例如每個破產的企業(yè)都代表著產能的降落，即使企業(yè)勉強不破產，也可能因貨幣緊縮造成供應嚴重。在鋼鐵行業(yè)，因為在銀行貸不到錢，使用“承兌匯票”結算的企業(yè)越來越多，不僅貿易商開始向鋼鐵產業(yè)付出“承兌匯票”，就連一些鋼鐵企業(yè)也開始向上游的煤炭和礦石企業(yè)使用這種付出工具。而鋼廠在制訂鋼材出廠價格的時候，就將承兌匯票的貼現(xiàn)利息計算到出廠價當中。目前在全國的鋼材販賣額中，有30%左右是通過承兌匯票結算的，導致一噸鋼成本上升20元左右。行業(yè)內大部分投資項目都已經因此停了下來。假如這種情況持續(xù)下去，整個市場供應不足將會導致經濟的障礙，到時候“滯脹”就真的出現(xiàn)了。

　　當前中國的利息率已經達到了充足的高度，中國一年期存款基準利率已經達3.50%。2008年，中國一年期存款基準利率最高時也才4.14%，假如說中國存在流動性過剩的話，當前的利率也足以克制住。而當前中國中小企業(yè)融資難，高利貸盛行，且屢屢爆出惡性事件的情況下，中國必須重視企業(yè)融資的題目，降低存款預備金率勢在必行。

　　靠進步供應來治理“通貨膨脹”并非沒有先例。我國價格改革初期的通貨膨脹是因為供應不足引起的，后來通過加大對企業(yè)的貸款進步供應而解決。上世紀的美國，里根治理“滯脹”的時候，最開始也是采用貨幣學派的緊縮政策，效果造成了經濟的緊張衰退，后來改用供應學派的措施才挽狂瀾于既倒。這些都是從供應的角度來治理所謂“通貨膨脹”的成功案例。

　?。ㄗ髡呦当本╊焐缈蒲芯吭貉芯繂T）（中國經濟周刊）
(編輯：zhangwh)
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