股市如棋，局局新。在“十二五”規(guī)劃元年，兔年的股市棋局或許會波瀾壯闊，但面對資金面收緊和市場大擴容的后股改時代，這局棋少不了波云詭譎，主導(dǎo)其中變數(shù)的是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的離合。曩昔兩年，兩股力量相得益彰，但隨著時局轉(zhuǎn)變，他們正演繹著一場深度較量。

　　激斗中閃現(xiàn)牛股

　　深圳是經(jīng)常出沒牛股的地方。在這里，某公司股票持續(xù)熱了兩年，股價上漲近25倍。而在這一神話的背后，產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的分分合合演繹得淋漓盡致。也正是這一系列博弈，讓股價得以狂飆。

　　據(jù)一些私募人士吐露，這家公司的確具備肯定的成長性，但股價能夠漲得這么高，照舊由于產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的默契和沖突。最初，產(chǎn)業(yè)資本有為再融資做高股價的需求，該股票的特點又恰好迎合金融資本的“胃口”。于是，這只股票開始了牛市之旅。但隨著股價持續(xù)走高，產(chǎn)業(yè)資本漸漸感到其再融資運作越來越困難，而主力資金卻不樂意就此摒棄，于是矛盾產(chǎn)生了。

　　為了壓低股價實施增發(fā)，去年四季度，該公司重要股東在國盛證券江西鷹潭勝利西路的業(yè)務(wù)部席位拋出2000余萬股，但這些籌碼很快被主力機構(gòu)拿走。而且為了襲擊大股東，主力資金持續(xù)逆市拉抬股價，把上市公司搞得特別很是被動，增發(fā)幾乎流產(chǎn)。

　　廣州某私募人士透露表現(xiàn)，隨著全流通時代的到來，一些有實力的金融資本好像漸漸找到了制衡產(chǎn)業(yè)資本的“感覺”。只要能挖到上市公司的“料”，他們就會不顧統(tǒng)統(tǒng)地收集籌碼，先炒作一波再說。比如，某航空股的遭遇就是如此。主力資金在得知大股東要注入資產(chǎn)之后大肆搶籌，股價敏捷飆升。到真正要實施注資方案時，股價已透支將來預(yù)期，這并不是大股東愿意看到的。于是大股東開始減持，欲壓低股價再做資產(chǎn)注入。此時，管理層詰問詰責(zé)該大股東違規(guī)，涉嫌內(nèi)幕交易。迫不得已，大股東只得作出五年內(nèi)不進行龐大資產(chǎn)重組的承諾，股價因此延續(xù)跌停。這場爭取戰(zhàn)可謂兩敗俱傷。

　　類似的股票定價權(quán)爭取還在一再上演。近期，有傳聞稱，某乳業(yè)上市公司將對其母公司定向增發(fā)，實現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入。該股曾在去年底的幾個交易日上漲近30%。從之前的股東名單來看，社?；鸬葯C構(gòu)已經(jīng)進駐，但股價隨后被快速打壓，并一向在相對低位徜徉。一位私募人士吐露，該股資產(chǎn)注入的概率相稱大，剩下的只是時間題目。但目前大股東控制著大部分籌碼，表面的主力資金很難找到動手機會。對許多主力資金來說，時間就是金錢，所以股價一向漲不動。不過，這是一場并未結(jié)束的戰(zhàn)斗。

　　較量背后的邏輯

　　為何產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的較量將成為左右棋局的緊張因素？那是由于，在資金面趨緊，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，A股面臨結(jié)構(gòu)性矛盾的背景下，產(chǎn)業(yè)資本的融資、整合等要求會越來越多；金融資本則需直面更為復(fù)雜的形勢，若想真正控制風(fēng)險，掌握定價權(quán)無疑是最優(yōu)選擇。

　　一位資深研究人士透露表現(xiàn)，定價權(quán)的爭取戰(zhàn)每每會發(fā)生在有強烈再融資需求、大小非密集解禁、有資產(chǎn)注入或團體上市預(yù)期以及大股東不太強勢的企業(yè)。當(dāng)然還有一個前提，那就是它們的成長性和行業(yè)基本面都要好。這類企業(yè)假如盤子不大，近兩年漲幅又相對較小，就極可能成為年內(nèi)熱點。

　　他詮釋說，金融資本多數(shù)來自民間，很難與國家隊資金抗衡，而且盤子太大的股票，爭取成本高，他們會更多地選擇民營上市公司或者中小盤的國有企業(yè)。因此，當(dāng)出現(xiàn)新的市場熱點時，即使是統(tǒng)一個板塊，中小盤股也會體現(xiàn)得更有活力，就像近期炙手可熱的高鐵板塊，中國南車和中國北車的漲幅就無法與晉億實業(yè)相比。前者的主力是代表產(chǎn)業(yè)資本的妥當(dāng)?shù)膰谊牐笳卟俦P的則是代表金融資本的活絡(luò)的民間游資。

　　上述研究人士的推測，在另一小我的疑心中得到了某種程度的印證。云國投中國龍系列上海財富中間總經(jīng)理孫洪波說，中國龍系列產(chǎn)品如今拿了不少低估值藍籌股，從春節(jié)前后的走勢看，這些股票反彈得并不多。也就是說，低估值并不意味著能漲。而在流動性收緊的背景下，小市值股票也跌了許多，但一些抗跌能漲的股票好像仍來自這類股票。只是，它們的團體估值依然不低。他說：“目前很糾結(jié)，大盤不好的時候，一些資金從小股票跑到大股票躲一躲，但這些錢并不是自動跑到大股票里來的，他們或許很難在大股票里呆太久?！?/P>

　　當(dāng)然，關(guān)于定價權(quán)的爭取并非總是股價上漲的過程。在目前資金面趨緊的背景下，許多主力資金有可能收縮戰(zhàn)線。因此，一些股票存在定價權(quán)爭取中股價走弱的可能。廣州新價值投委會主席羅偉廣透露表現(xiàn)，從盤面看，目前許多中小市值股票存在走熊的可能性，市場的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險很大。雖然好股票不少，但處于高位的個股最好不要碰，沒有調(diào)整過的股票，就存在傷害。假如資金面繼承趨緊，許多主力不玩了，大部分的利好就會當(dāng)成利空來炒，市場有可能進入到“多殺多、輪著死”的局面。

　　爭取戰(zhàn)不會結(jié)束

　　羅偉廣的憂慮不無道理。資本的本質(zhì)是逐利。在流動性較為充裕的背景下，去年A股市場下跌14%，而GDP卻增加10.3%。按常理，假如把錢投在實體產(chǎn)業(yè)中，贏利的概率或比放在金融市場大許多。而今年資金面收緊更是大趨勢，在這一背景下，金融資本是繼承與產(chǎn)業(yè)資本斗，照舊選擇退出戰(zhàn)場，這成為左右大局的緊張因素。

　　目前，金融資本陣營已有分裂跡象。北京殷商李老師曾于2009年初組建了一個財團，專門投資二級市場。為此，他約請了多位著名私募和操盤老手參與管理資金。做實業(yè)時，他以為做股票很容易，但兩年下來，李老師發(fā)現(xiàn)做股票賺的錢遠不如做實業(yè)多。近期，他打算撤出二級市場?！凹偃缬泻玫腜E項目還打算參與一下，二級市場果斷不再碰了。”他說。

　　與李老師做法相似的還有不少人。中部地區(qū)一位房地產(chǎn)商2008年底曾在二級市場投下數(shù)萬萬元重金抄底，但進入2010年，他的資金開始陸續(xù)撤離，轉(zhuǎn)而投向商業(yè)地產(chǎn)和民間信貸，這兩塊營業(yè)去年的收益比股市高出不少。另據(jù)中國證券報記者了解，上海一些有“門道”的私募也在向產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，參與“十二五”規(guī)劃中新興行業(yè)的實體投資，其中一些已經(jīng)產(chǎn)生回報。

　　留守二級市場的私募人士則不少選擇“墨攻”作為投資策略——以防守為主。龍贏富澤資產(chǎn)管理(北京)投資總監(jiān)童第軼透露表現(xiàn)，因為經(jīng)濟前景不太明朗，資金則更為嚴重，加上流通市值賡續(xù)膨脹，市場團體偏鄭重。今年上半年，可能會有些機會，尤其是一季度前后，但這種機會也是跌出來的。他認為，市場一向在期待的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，可能不具有持續(xù)性。

　　假如少了金融資本的碰撞，產(chǎn)業(yè)資本顯然能夠輕松獲得主導(dǎo)地位，但這統(tǒng)統(tǒng)在臺灣聞名投資人士胡立陽的眼中并不會發(fā)生。他透露表現(xiàn)，A股市場的投資者很容易頹廢。其實，今年外圍市場倒可能會起伏較大，A股則沒有需要害怕。一是近兩年A股團體漲幅不大，可以說高潮少見；二是A股與海外市場有“蹺蹺板效應(yīng)”，一旦海外股市下挫，外圍資金就會流到處于低位的A股市場，重新掀起金融資本與產(chǎn)業(yè)資本的定價權(quán)爭取戰(zhàn)。(中國證券報)