短短7個(gè)交易日，從2610點(diǎn)一起上漲到2971點(diǎn)，期間盡管有地產(chǎn)調(diào)控龐大利空出臺(tái)，有央行定向“進(jìn)步存款預(yù)備金率”傳言的騷擾，但上證綜指仍然在曩昔7個(gè)交易日內(nèi)悉數(shù)收漲，并延續(xù)釋放出歷史罕見的偉大能量，直逼3000點(diǎn)大關(guān)。

　　是誰導(dǎo)演了這場(chǎng)A股飆升大戲？而在一波瘋狂拉升之后，滬深兩市股指的下一個(gè)“鏡頭”又將聚焦何處？

　　“牛”一直蹄 藐視利空創(chuàng)年內(nèi)周漲幅之最

　　盤面統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，從9月30日開始至上周五（10月15日）結(jié)束的短短7個(gè)交易日內(nèi)，上證綜指節(jié)節(jié)收高，從2610點(diǎn)一起上漲到2971點(diǎn)，區(qū)間漲幅達(dá)到了13.83%；深證成指從11223點(diǎn)一起上漲到12765點(diǎn)，區(qū)間漲幅也達(dá)到了13.74%。

　　值得一提的是，在本輪上漲途中，A股還遭碰到了宏觀面上龐大利空的接連挑釁。9月29日夜間，今年第二波地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)，銀監(jiān)會(huì)要求商業(yè)銀行將商品房首付比例由原來的最低20%上調(diào)至30%，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這將會(huì)對(duì)股市形成龐大利空。

　　令人不測(cè)的是，9月30日，也就在地產(chǎn)調(diào)控第二波政策出臺(tái)后的第一個(gè)交易日，兩市股指雖然出現(xiàn)低開局面，但敏捷被壯大的做多力量拉出一條長(zhǎng)陽線，直到尾盤時(shí)大幅收紅，上證綜指和深證成指當(dāng)日分別強(qiáng)勢(shì)收漲1.72%和2.18%，并由此吹響了股指大幅反攻的號(hào)角。

　　國(guó)慶長(zhǎng)假恢復(fù)交易后，A股更是銳不可當(dāng)。盡管10月11日晚間，市場(chǎng)傳言央行對(duì)工商銀行、建設(shè)銀行、中國(guó)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、招商銀行、民生銀行等六大銀行出臺(tái)了定向“提存”的決定，將上述“六大行”的存款預(yù)備金率上提50個(gè)基點(diǎn)，發(fā)燙的A股市場(chǎng)再一次受到新聞層的緊張沖擊，但在次日，兩市股指僅在做出了短暫的“夷由”之后，很快確定了繼承大幅向上突破的方向。12日當(dāng)天，上證綜指和深證成指最終仍然上漲1.23%和1.11%。

　　經(jīng)受了重厚利空考驗(yàn)后，A股市場(chǎng)瘋狂前進(jìn)，一起延續(xù)突破年線壓力，在短短7個(gè)交易日內(nèi)連破2700點(diǎn)、2800點(diǎn)、2900點(diǎn)三道關(guān)口，上周五以2971.16點(diǎn)的收盤點(diǎn)位直逼3000點(diǎn)城下。根據(jù)記者觀察，無論是統(tǒng)計(jì)曩昔7個(gè)交易日內(nèi)上證綜指13.83%的七日區(qū)間漲幅，照舊單獨(dú)統(tǒng)計(jì)上周一周8.51%的周漲幅，A股都創(chuàng)下了2010年劃一區(qū)間漲幅的最高紀(jì)錄。

　　上漲緣故原由 資金洶涌推動(dòng)股市“奔三”

　　能量之源：流動(dòng)性充裕推出“資金市”

　　幾乎無人否認(rèn)，A股本輪藐視利空強(qiáng)勁上漲的最直接緣故原由就是壯大市場(chǎng)流動(dòng)性的推動(dòng)。中期研究院首席宏觀策略分析師付鵬認(rèn)為，從9月份的信貸數(shù)據(jù)不難看出，本輪上漲的真正緣故原由就是流動(dòng)性泛濫。

　　根據(jù)日前央行發(fā)布的最新信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)，2010年9月，各大商業(yè)銀行共向市場(chǎng)投放了5995億元的增量信貸，這一新增信貸規(guī)模大大超出此前市場(chǎng)的主流預(yù)期。而另一項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，截至9月末，廣義貨幣（M2）余額69.64萬億元，同比增加19%；狹義貨幣（M1）余額24.38萬億元，同比增加20.9%。

　　足夠的流動(dòng)性也給A股帶來了偉大的能量。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，曩昔7個(gè)交易日，A股市場(chǎng)的交易量幾乎呈現(xiàn)出節(jié)節(jié)攀升的狀況，持續(xù)維持在極高的水平并頻繁突破4000億元。10月11日，兩市成交4292億元，創(chuàng)下了年內(nèi)成交天量紀(jì)錄；該項(xiàng)紀(jì)錄在隨后的兩天內(nèi)再被刷新，直到上周五，兩市單日成交4526億元，離4768億元的歷史成交天量?jī)H僅一步之遙。

　　北京弘酬投資研究總監(jiān)孫燕軍認(rèn)為，一方面從9月份央行的信貸量可看出資金足夠；另一方面，因?yàn)槿嗣駧派档念A(yù)期，大量的國(guó)際熱錢也將大幅流入中國(guó)，雖然這部分熱錢并不肯定會(huì)大舉直接流入A股市場(chǎng)做多，但正是這筆熱錢的流入增補(bǔ)部分項(xiàng)目的資金缺口，也間接解放了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)部分資金的手腳，使他們可以放心進(jìn)場(chǎng)，這在肯定程度上也推漲了A股。

　　市場(chǎng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，在曩昔7個(gè)交易日里，A股市場(chǎng)不僅僅在資金面上呈現(xiàn)出極其充裕的狀況，市場(chǎng)交投活躍，同時(shí)，資金流向也一改國(guó)慶節(jié)前持續(xù)流出的勢(shì)頭，開始大幅流入。根據(jù)全景體系監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，從9月30日-10月15日的7個(gè)交易日中，只有10月14日是資金凈流出日，其他6個(gè)交易日均呈現(xiàn)出資金流入的狀況，且在7個(gè)交易日中，資金的凈流入量達(dá)到208億元。

　　孫燕軍同時(shí)指出，正是因?yàn)榱鲃?dòng)性的過分充裕，因此市場(chǎng)普遍預(yù)期9月份的CPI將再創(chuàng)新高，而在通脹的強(qiáng)烈預(yù)期下，資金大舉捧紅煤炭、有色等資源類權(quán)重板塊，帶動(dòng)了股指的上漲；同時(shí)，人民幣升值的預(yù)期不僅會(huì)導(dǎo)致大量熱錢流入，還會(huì)和9月新增信貸投放超預(yù)期一道助長(zhǎng)銀行股的行情，推動(dòng)股指上漲。

　　除了信貸足夠和國(guó)際熱錢流入外，也有分析人士認(rèn)為，本輪反彈的資金流中還包括樓市轉(zhuǎn)戰(zhàn)資金。第二波樓市調(diào)控開始后，因?yàn)槌捶客顿Y客對(duì)樓市投資出現(xiàn)松動(dòng)，使得這一部分資金從樓市注入股市助推了A股的大漲。

　　信念之源：政策預(yù)期利好偏多

　　假如說流動(dòng)性足夠?yàn)楸据喌膹?qiáng)勁反彈提供了足夠能量，那么宏觀政策面趨好的預(yù)期則給了這部分“能量”以大舉進(jìn)場(chǎng)做多的充足信念。

　　“本輪房地產(chǎn)的調(diào)控政策，短期內(nèi)可以看做是利空出盡的旌旗燈號(hào)。”孫燕軍認(rèn)為，盡管第一輪的地產(chǎn)調(diào)控讓A股踏上了漫漫熊途，但相對(duì)而言，市場(chǎng)對(duì)第二輪調(diào)控政策早有預(yù)期，進(jìn)步首付比例的調(diào)控措施并未超出市場(chǎng)此前的生理承受底線，而新政的出臺(tái)反而還讓地產(chǎn)調(diào)控的“靴子”落地，利空出盡后A股市場(chǎng)強(qiáng)勁上漲也就順理成章，這也是9月30日當(dāng)天股指面臨如此龐大利空反而還強(qiáng)勢(shì)上漲的根本緣故原由。

　　現(xiàn)實(shí)上，地產(chǎn)調(diào)控只是政策風(fēng)向標(biāo)的一個(gè)方面，而當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期政策面趨向利好的另外兩個(gè)因素還在于央行貨幣政策預(yù)期持續(xù)寬松和目前召開的十七屆五中全會(huì)帶來的機(jī)會(huì)。

　　孫燕軍預(yù)計(jì)，接下來市場(chǎng)流動(dòng)性在相稱一段時(shí)間內(nèi)可能仍將維持著寬松狀況。他認(rèn)為，目前我國(guó)面臨著人民幣升值的強(qiáng)烈預(yù)期，在這種情況下，央行不可能采取過度緊縮的政策。假如央行在此時(shí)選擇加息，將會(huì)加劇國(guó)際熱錢的流入而增長(zhǎng)人民幣進(jìn)一步大幅升值的壓力，這與此前定下的“人民幣升值不能一步到位”的基調(diào)相悖，在這種情況下，央行解決流動(dòng)性過剩題目，更大的可能是通過公開市場(chǎng)操作和上調(diào)存款預(yù)備金率等有限的手段去解決，而不是加息。他同時(shí)指出，不只是國(guó)內(nèi)政策趨好的預(yù)期，外圍方面美聯(lián)儲(chǔ)的動(dòng)作也特別很是緊張。他預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)11月將會(huì)正式出臺(tái)量化寬松的貨幣政策；而同時(shí)，目前日本央行也為了應(yīng)付日元大幅升值壓力采取了降息，這些預(yù)期和實(shí)際都是A股上漲的緊張砝碼。

　　對(duì)于孫燕軍關(guān)于國(guó)內(nèi)流動(dòng)性仍將適度寬松的觀點(diǎn)，付鵬也透露表現(xiàn)認(rèn)同。他另外指出，因?yàn)槲覈?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)放緩勢(shì)頭，此時(shí)央行采取過度緊縮政策無疑將令宏觀經(jīng)濟(jì)落井下石，這也會(huì)讓央行在加息方面面臨著更大的顧忌。二季度以來，因?yàn)槲覈?guó)GDP增速放緩，包括摩根大通在內(nèi)的各大研究機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，四季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)可能又是一個(gè)低谷。

　　“另外一個(gè)預(yù)期則在十七屆五中全會(huì)?！贝笸C券分析師付永翀認(rèn)為，除了對(duì)將來市場(chǎng)流動(dòng)性信念足夠外，近期影響A股上漲的另一個(gè)緊張預(yù)期則在目前正在召開的十七屆五中全會(huì)及“十二五”規(guī)劃。付永翀指出，“十二五”規(guī)劃所涉及的相干板塊將成為熱點(diǎn)，在此推動(dòng)下，投資者信念也將受到較大提振，上周五股指的強(qiáng)勁上漲顯明與此有關(guān)。

　　上周五，就在市場(chǎng)認(rèn)為A股會(huì)在年線附近盤整之時(shí)，上證綜指不測(cè)的強(qiáng)勢(shì)大漲突破年線技術(shù)壓力，逼近3000點(diǎn)大關(guān)。其中，“十二五”規(guī)劃所涉及的核電清潔能源、海洋工程等重點(diǎn)板塊大幅上漲。當(dāng)日，二重重裝、沃爾核材、振華重工、中核科技、中信海直、中船股份等大量“十二五”概念股紛紛沖上漲停板。

　　動(dòng)力之源：機(jī)構(gòu)重倉(cāng)目標(biāo)空前同等

　　值得一提的是，在本輪大幅上漲中，機(jī)構(gòu)資金的大幅流入奠定了區(qū)間“牛市”的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，而在股指的一起上漲中，機(jī)構(gòu)目標(biāo)空前同等地堅(jiān)定做多，則是股指上漲的最直接動(dòng)力，在分析人士看來，他們是本輪反彈的“旗手”。

　　從本輪反彈過程中的資金流向來看，盡管7個(gè)交易日內(nèi)最終凈進(jìn)場(chǎng)的資金只有208億元，但現(xiàn)實(shí)上機(jī)構(gòu)凈流入量卻宏大于這個(gè)數(shù)據(jù)，散戶反而呈現(xiàn)出獲利出逃的跡象。全景數(shù)據(jù)終端統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，在曩昔7個(gè)交易日里，機(jī)構(gòu)資金悉數(shù)實(shí)現(xiàn)大幅凈流入，共計(jì)凈進(jìn)場(chǎng)的機(jī)構(gòu)資金高達(dá)545.7億元。而散戶則借著本輪反彈的勢(shì)頭，套現(xiàn)流出337.7億元。

　　“此時(shí)機(jī)構(gòu)倉(cāng)位已經(jīng)很高了，正是他們?nèi)臅r(shí)候?！睂O燕軍指出，因?yàn)槟壳皺C(jī)構(gòu)資金大舉進(jìn)場(chǎng)，基金倉(cāng)位也隨之節(jié)節(jié)高升，假如此時(shí)股指出現(xiàn)大幅下跌，將是機(jī)構(gòu)不堪承受之重。因此即使遇上利空，機(jī)構(gòu)也會(huì)不計(jì)成本地拼命拉升指數(shù)以挽回市場(chǎng)人氣，否則一旦市場(chǎng)人氣扭轉(zhuǎn)，股指掉頭向下，重倉(cāng)的機(jī)構(gòu)將損失慘重。央行上提“六大行”存款預(yù)備金率后，股指仍然強(qiáng)勢(shì)向上，機(jī)構(gòu)大舉進(jìn)場(chǎng)做多，這就是很好的證實(shí)。

　　根據(jù)齊魯證券的基金倉(cāng)位監(jiān)測(cè)，截止到10月8日，股票型基金的團(tuán)體倉(cāng)位為83.88%，混合型基金的倉(cāng)位則為74.28%。據(jù)其對(duì)各家基金公司的倉(cāng)位監(jiān)測(cè)表現(xiàn)，有44家基金在上周自動(dòng)對(duì)其倉(cāng)位進(jìn)行上調(diào)，平均上調(diào)幅度為2.23%；只有16家基金自動(dòng)下調(diào)了倉(cāng)位，下調(diào)幅度也僅為1.23%。而監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)還表現(xiàn)，倉(cāng)位超過90%的基金大有人在：中郵創(chuàng)業(yè)倉(cāng)位高達(dá)95.24%，緊隨厥后的則是交銀施羅德基金，倉(cāng)位達(dá)到95.22%。此外，富國(guó)、易方達(dá)、上投摩根、申萬巴黎的倉(cāng)位也都超過90%。

　　分析人士指出，這些數(shù)據(jù)僅僅為截至10月8日的數(shù)據(jù)，假如考慮到上周機(jī)構(gòu)資金繼承大幅進(jìn)場(chǎng)做多的征象，目前的基金團(tuán)體倉(cāng)位還會(huì)高于這個(gè)數(shù)據(jù)。也正是高倉(cāng)位的事實(shí)，才決定了機(jī)構(gòu)目標(biāo)空前的同等：那就是拼命的做多。

　　“現(xiàn)實(shí)上，從倉(cāng)位來看，機(jī)構(gòu)做多很大程度也是不得已而為之，只不過一方面對(duì)于流動(dòng)性的信念，另一方面對(duì)于將來政策預(yù)期優(yōu)秀，這也增長(zhǎng)了繼承做多的底氣。”上述分析人士指出，從這一點(diǎn)來講，這也是為什么在曩昔7個(gè)交易日內(nèi)股指延續(xù)大漲的一個(gè)緊張緣故原由。

　　各方聲音 股指將震動(dòng)向上

　　經(jīng)歷了延續(xù)的大幅上漲之后，接下來還有多大的空間？目前主流觀點(diǎn)認(rèn)為：短期內(nèi)股指仍將震動(dòng)向上，而中長(zhǎng)期看好。

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)的市場(chǎng)調(diào)查數(shù)據(jù)表現(xiàn)，目前有超過四成的投資者認(rèn)為本輪上漲是新一輪牛市的開始，有超過七成的投資者認(rèn)為本輪反彈將超過3000點(diǎn)，而上周金融界網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)的該項(xiàng)數(shù)據(jù)僅為56%，這注解隨著市場(chǎng)走強(qiáng)，投資者信念也隨之大幅進(jìn)步。

　　“我覺得可以確定是要上漲了，突破3000點(diǎn)沒有題目?！贝笸C券分析師李學(xué)穎認(rèn)為，本周四將發(fā)布9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，假如到時(shí)數(shù)據(jù)漂亮的話，A股還將有上漲的空間。付永翀也透露表現(xiàn)，在“十二五”規(guī)劃的政策利好之下，相干受益板塊可能還將給股指以成長(zhǎng)的空間。

　　此外，本周十大機(jī)構(gòu)看市效果也注解，機(jī)構(gòu)對(duì)后市的主流觀點(diǎn)仍持樂觀鄭重態(tài)度：即對(duì)沖關(guān)3000點(diǎn)高度信念較強(qiáng)，但后市恐出現(xiàn)盤整或震動(dòng)的可能性加大。十大機(jī)構(gòu)中，有6家機(jī)構(gòu)看好本周短期行情，同時(shí)有5家機(jī)構(gòu)認(rèn)為股指近期出現(xiàn)震動(dòng)或回抽的可能性較大。

　　例如國(guó)金證券認(rèn)為，在金融、有色兩大權(quán)重板塊的帶領(lǐng)下，短期上證綜指將再度沖擊3000點(diǎn)，不過資金仍將敏捷堆積在權(quán)重藍(lán)籌板塊，預(yù)計(jì)后市大盤還將繼承震動(dòng)上行。財(cái)通證券也認(rèn)為，目前大盤距離3000點(diǎn)已近在咫尺，而將來年線位必要一個(gè)回抽確認(rèn)過程，不過，回抽并不會(huì)改變團(tuán)體震動(dòng)向上趨勢(shì)。金百靈投資認(rèn)為，上周滬深股市單邊上揚(yáng)兵臨3000點(diǎn)，在周線圖上收出一根放量長(zhǎng)陽，預(yù)計(jì)后市成交量如能維持較高水平，股指有望繼承震動(dòng)上行。

　　孫燕軍認(rèn)為，僅從技術(shù)面上看，年線或相干緊張的整數(shù)點(diǎn)位都會(huì)對(duì)股指形成肯定的壓力，但無論從政策面照舊資金面上來看，目前中長(zhǎng)期行情仍然可以持看多態(tài)度。他指出，目前投資者在操作策略上必要細(xì)致兩點(diǎn)：一是十七屆五中全會(huì)期間相干概念股會(huì)有響應(yīng)動(dòng)作，但很可能是曇花一現(xiàn)式的行情，難以像目前的煤炭、有色等資源股一樣持續(xù)；二是“二八”征象短期內(nèi)恐仍將持續(xù)，資金繼承向大盤藍(lán)籌股轉(zhuǎn)移，大盤股行情看好。

　　此外，也有分析人士認(rèn)為，接下來A股很可能出現(xiàn)板塊輪動(dòng)式的推升行情，因此投資者不妨關(guān)注一些近期滯漲的板塊和個(gè)股，如大消耗概念所涉及的相干板塊。同時(shí)該分析人士指出，大消耗概念是機(jī)構(gòu)從年初一向喊到如今的一條主線，也是機(jī)構(gòu)倉(cāng)位配置的重點(diǎn)，這一板塊出現(xiàn)滯漲，對(duì)于通俗投資者來說很可能是一個(gè)機(jī)會(huì)。

　　“目前的上漲基本可以界定為在流動(dòng)性推動(dòng)之下的‘資金市’，而四季度要真正出現(xiàn)行情還得轉(zhuǎn)移到由基本面推動(dòng)的上漲行情中來，其中大消耗概念能否接過上漲的接力棒很緊張?！痹摲治鋈耸糠Q。

　　據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，盡管在曩昔7個(gè)交易日內(nèi)股指取得了13%以上的增幅，但一些與大消耗概念相干的板塊卻緊張滯漲甚至是逆市下跌。數(shù)據(jù)表現(xiàn)，7個(gè)交易日內(nèi)，跌幅排名前六的行業(yè)悉數(shù)在大消耗概念中，分別是陶瓷行業(yè)、商業(yè)百貨、釀酒行業(yè)、酒店旅游、生物制藥和家具行業(yè)，上述六個(gè)行業(yè)區(qū)間跌幅均超過2%，與區(qū)間股指的背離幅度超過15%，處于緊張滯漲狀況。（記者 況玉清/文 焦劍/漫畫）（北京商報(bào)）