分析人士認(rèn)為，地方政府債券享受“準(zhǔn)國債”的待遇，或?qū)⒖纪谙迖鴤蚪鹑趥M(jìn)行定價，對機(jī)構(gòu)投資者來說具有肯定的投資價值。

　　享受“準(zhǔn)國債”待遇

　　分析人士認(rèn)為，目前來看，地方債享受的“準(zhǔn)國債”待遇重要表現(xiàn)在名譽(yù)級別、發(fā)行與流通體例、稅收等方面。

　　地方債由財(cái)政部代剃頭行、代辦還本付息，其名譽(yù)級別接近國債。財(cái)政部有關(guān)負(fù)責(zé)人透露表現(xiàn)，財(cái)政部代理地方債發(fā)行有利于保障投資者按時收到本金和利息，提拔地方政府債券名譽(yù)等級，充分珍愛投資者利益。

　　地方債在發(fā)行體例與交易流通方面與國債也比較相似。按照規(guī)定，地方債按照記賬式國債發(fā)行體例，面向記賬式國債承銷團(tuán)甲類成員招標(biāo)發(fā)行，中標(biāo)的承銷機(jī)構(gòu)可以采取場內(nèi)掛牌和場外簽訂分銷合同的體例分銷，發(fā)行后可按規(guī)定在全國銀行間債券市場和證券交易所市場上市流通。凡在中間國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立債券賬戶及在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立股票和基金賬戶的各類投資者（包括小我投資者），都可以購買2009年地方政府債券。

　　不僅如此，地方債還與國債一樣享受免稅上風(fēng)。此次發(fā)行的地方債稅收優(yōu)惠政策比照國債稅收優(yōu)惠政策實(shí)行，對企業(yè)和小我取得的2009年發(fā)行的地方政府債券利息所得，免征企業(yè)所得稅和小我所得稅。

　　發(fā)行利率或略高于國債

　　因?yàn)榈胤絺诙喾N方面享受“準(zhǔn)國債”待遇，基于流動性、名譽(yù)等級等方面的差別，其發(fā)行利率會略高于國債，但也有分析師認(rèn)為會高于金融債。

　　申萬研究所分析師張磊預(yù)計(jì)，地方債的發(fā)行利率大致介于同期國債和政策性銀行債之間，或者比政策性金融債稍高。從名譽(yù)風(fēng)險差異看，地方債利率可能會高于同期國債0-10BP左右，考慮到各個地方政府之間的名譽(yù)風(fēng)險差異，可能會再出現(xiàn)0-10BP的波動區(qū)間，總的來看，地方債收益率會高于同期限國債0-20BP左右。他同時指出，流動性和需求具有很大的不確定性，兩者可能會拉低地方政府債券的收益率水平。

　　第一創(chuàng)業(yè)證券分析師胡澤利認(rèn)為，地方債的發(fā)行利率有可能高于金融債，不同地區(qū)發(fā)行的債券將有較為明顯的區(qū)別。地方債隱含部分國家擔(dān)保，但是相較國家名譽(yù)顯性擔(dān)保的金融債應(yīng)該較弱，預(yù)計(jì)票面利率應(yīng)該高于同期限金融債。詳細(xì)的定價還取決于債券市場參與機(jī)構(gòu)對地方政府債券的風(fēng)險權(quán)重如何確定，發(fā)借主體的地域結(jié)構(gòu)如何等題目。

　　截至3月20日，中債銀行間國債和金融債3年期收益率分別為1.62%和1.89%附近。

　　具備肯定投資價值

　　此次發(fā)行的地方債期限同一為3年，胡澤利認(rèn)為，從今年市場的供應(yīng)結(jié)構(gòu)來看，3年期左右債券性價比較高，既能避免長債上移的風(fēng)險，又能避免短債絕對收益率偏低的瑕玷。

　　張磊認(rèn)為，地方債期限為3年，打消了市場之前對地方政府債券可能為中長期債券的顧慮，如許來看，今年長期國債的供應(yīng)占比照舊相對較低的。3年期是債市需求最茂盛的期限，銀行、保險和基金都很偏好該段期限的債券品種。

　　因此，總的來看，地方債將會有比較好的需求，應(yīng)該會被市場自在消化，不會對市場帶來大的沖擊。

　　但對小我投資者來說，張磊認(rèn)為，從長期持有的角度看，因?yàn)榈胤秸畟氖找媛蕛H僅小幅高于國債，吸引力不大。當(dāng)前6個月定存的利率就為1.98%，3年期定存利率更是高達(dá)3.33%，遠(yuǎn)高于3年期地方政府債的收益率。但是，考慮到較好的流動性，與貨幣市場基金相比，小我投資者倒是可以投資地方政府債進(jìn)行現(xiàn)金的流動性管理。

　　小我如何購買地方債

　　從目前已經(jīng)公開的信息來看，可以一定的是，小我可以在交易所市場上購買。按照規(guī)定，在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司開立股票和基金賬戶的小我投資者可以購買2009年地方政府債券。從財(cái)政部的表態(tài)以及新疆政府債的發(fā)行辦法來看，承銷機(jī)構(gòu)可以采取場內(nèi)掛牌和場外簽訂分銷合同的體例分銷，卻沒有一樣平常記賬式國債發(fā)行文件中所說的“試點(diǎn)商業(yè)銀行柜臺販賣”的分銷體例。因此，小我投資者可能無法在銀行柜臺上像購買記賬式國債那樣購買地方債。（中國證券報(bào)）