人民網(wǎng)3月18日電 據(jù)英國《金融時報》最新報道，本月初，英國國債市場好像被英國政府蓬勃增加的需求吞沒了。當(dāng)時，英國央行(BOE)敏捷出來救援，公布將花費數(shù)百億英鎊購買政府國債。受此新聞影響，英國國債大幅飆升。經(jīng)濟學(xué)家為之喝彩。但他們的反應(yīng)是錯誤的。被稱為定量寬松政策對英國債權(quán)人造成了緊張風(fēng)險。這是一項傷害的政策，在將來某天大概會進一步破壞金融系統(tǒng)。

　　3月5日，英國央行透露表現(xiàn)將在將來3個月內(nèi)回購至多750億英鎊的政府國債。另有750億英鎊的央行回購撥備。相對英國經(jīng)濟的規(guī)模，這些數(shù)目可謂重大。相加后的數(shù)字大約是流通中紙幣和鑄幣存量的3倍，是英國貨幣基礎(chǔ)的兩倍。它還相稱于英國已發(fā)行國債存量的三分之一。換言之，英國央行計劃為英國歷史上規(guī)模最大的和平時期赤字提供融資。

　　英國實施定量寬松政策，在倫敦金融城受到廣泛迎接。某掮客公司的固定收益研究主管稱：“對英國國債持有人而言，這只能是一個好新聞?！绷硪晃唤鹑谠u論人士估計，用新印刷出來的鈔票購買英國國債將為英國納稅人節(jié)省約50億英鎊的利息付出。

　　不過長期債券持有人沒有什么可祝賀的。畢竟，定量寬松的目的是消弭通縮，實現(xiàn)英國央行2%的年通脹目標(biāo)。毫無疑問，一個舉措武斷的央行可以消弭通縮。這只是一個印刷充足鈔票的題目。經(jīng)濟學(xué)家有另一個術(shù)語來描述政府債券的貨幣化：“鑄幣稅”。鑄幣稅的歷史可以追溯至羅馬帝國時期錢幣的重鑄。鑄幣稅現(xiàn)實上是通過通脹對貨幣和國債持有人征收的稅收。假如實行過度，這種政策就會導(dǎo)致惡性通脹。

　　定量寬松政策的倡導(dǎo)者對這些擔(dān)憂不以為然。他們聲稱，流動性可以在將來某一階段被輕易消弭。但我們應(yīng)該對各國政府及時采取舉措抱有什么樣的信念？畢竟，這場危急重要是美聯(lián)儲本世紀初實施的寬松貨幣政策造成的后果，這種政策引發(fā)了全球房地產(chǎn)市場泡沫。假如經(jīng)濟仍繼承故步自封，英國央行將可能放慢消弭流動性。在這種情況下就會出現(xiàn)通貨膨脹。

　　定量寬松政策的早期試驗發(fā)生在1932年的日本。當(dāng)時，日本央行(BOJ)通過印刷鈔票為大規(guī)模財政擴張融資。日本立即從緊張的通縮進入到近兩位數(shù)的通脹。在整個30年代，這種貨幣寬松從未逆轉(zhuǎn)，通脹加劇。二戰(zhàn)結(jié)束后，美聯(lián)儲還是通過印刷鈔票來購買國債，效果，在1949年的溫文通縮后，是延續(xù)兩年約10%的通脹。美國國債持有人遭受了巨額損失。

　　美聯(lián)儲主席本·伯南克(Ben Bernanke)在2002年11月發(fā)表的聞名“通縮”演講中提到了后者：“利率掛鉤政策最終崩潰，由于與購買美國國債相干的貨幣創(chuàng)造產(chǎn)生了通脹壓力。當(dāng)然，在通縮情況下，產(chǎn)生通脹壓力正是寬松政策力圖實現(xiàn)的目標(biāo)?！庇鴩鴤钟腥藨?yīng)該害怕得發(fā)抖。

　　不過，英國央行有可能會在通脹初起之時就采取舉措，及時逆轉(zhuǎn)定量寬松政策。但隨后會怎樣？首先，隨著央行大量拋售囤積的債券，債券市場可能會崩潰。其次，定量寬松政策獲得的顯明益處大概會逆轉(zhuǎn)。除非實現(xiàn)強勁復(fù)蘇，否則央行削減流動性的做法就會損害證券市場和實體經(jīng)濟。這種情況在1937年就發(fā)生過，在美聯(lián)儲對賡續(xù)上升的通脹擔(dān)憂做出反應(yīng)、消弭了銀行系統(tǒng)的過量貯備之后。效果美國股市腰斬，經(jīng)濟急劇下滑。

　　瑞士、日本和美國的央行預(yù)備效仿英國，實施定量寬松政策。其它地區(qū)的債券持有人期望著發(fā)一筆橫財，就像英國國債持有人那樣。他們?nèi)f萬不要上當(dāng)。將來幾年，政府債券持有人將是這場重大貨幣政策試驗的重要捐軀品。（人民網(wǎng)）
　

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