高盛分析師Heath Terry將阿里集團的估值由700億美元上調(diào)至1050億美元，荷寶中國投資總監(jiān)繆子美向外界坦言“除了阿里巴巴如許有投資主題的公司，(今年)對其他的IPO都沒有太大愛好”。

　　據(jù)阿里集團員工吐露，如今集團內(nèi)部的股價已經(jīng)從去年每股60多元上漲至近期的160元，有員工轉(zhuǎn)讓3萬股套現(xiàn)480萬元。

　　2012年6月20日，阿里巴巴B2B從香港聯(lián)交所退市。年底，阿里集團成為中國最贏利的互聯(lián)網(wǎng)公司，同時公布重啟上市。

　　2013年1月10日，阿里集團將現(xiàn)有營業(yè)和組織重組為25個事業(yè)部(包括收購前員工王皓創(chuàng)辦的蝦米網(wǎng))。3月，8000萬美元收購友盟網(wǎng)。4月，投資5.86億美元入股新浪微博，還有首次入股的快的打車和二次注資的丁丁網(wǎng)。5月10號，馬云辭任阿里集團CEO。同月，高德公布獲得阿里集團2.94億美元，占股約28%。7月9日，新任CEO陸兆禧吐露已做好IPO預(yù)備。16日，公布戰(zhàn)略投資窮游網(wǎng)，并入股去哪兒網(wǎng)。23日和華數(shù)傳媒合作推出搭載阿里智能TV操作體系的第一代互聯(lián)網(wǎng)電視機頂盒。29日，有投行稱阿里集團入股PPTV。

　　阿里新造富盛宴開局：高盛估值1050億美元！

　　這些近乎瘋狂的密集收購不排除馬云為了講一個好故事來進(jìn)步阿里集團的團體估值，也有分析師指出，阿里集團每一步收購的目的性很強，線上地圖、旅游和社交平臺都可以植入淘寶廣告和第三方付出，協(xié)同效應(yīng)很高。

　　2013年2月20日，阿里集團與中國平安保險、騰訊共同創(chuàng)立眾安在線財產(chǎn)保險公司。3月，公布籌備成立阿里小微金融服務(wù)集團，重要營業(yè)涉及包括付出、小貸、保險、擔(dān)保等領(lǐng)域。5月，與銀泰集團、復(fù)星集團等組建菜鳥網(wǎng)絡(luò)。

　　此輪阿里集團團體上市將金融營業(yè)與物流營業(yè)排除在外，降低了市場對其將來發(fā)展的想象空間。

　　阿里集團上市的財富效應(yīng)已經(jīng)從內(nèi)到外，從股東到投行擴散開來，資本市場開始了新的狂歡。真正上市時，阿里集團股東結(jié)構(gòu)將會清晰顯現(xiàn)出來。

　　股權(quán)結(jié)構(gòu)變遷

　　馬云為阿里集團描繪出一個“資金流、信息流、物流”同一的大數(shù)據(jù)封閉生態(tài)體系，提出了“平臺、數(shù)據(jù)、金融”的三大戰(zhàn)略，如今的題目是上市后的阿里集團管理層能否保持控制權(quán)，以實現(xiàn)這些大戰(zhàn)略。

　　1999年3月，馬云開始創(chuàng)業(yè)。同年10月，馬云引入高盛、富達(dá)投資等在內(nèi)的首輪500萬美元。2000年1月，獲得第二輪資金2500萬美元，其中軟銀占2000萬美元。2004年2月17日，獲得第三輪資金8200萬美元，其中軟銀占6000萬美元。

　　三輪融資后，馬云及其創(chuàng)業(yè)團隊占47%股份，為第一大股東;軟銀為第二大股東，約占20%;富達(dá)投資約占18%，剩余股東合計約占15%。

　　2005年，雅虎和軟銀分別支出3.9億美元和1.8億美元使阿里集團的管理層和部分風(fēng)險投資者套現(xiàn)。最終，雅虎、軟銀、管理層和員工以及其他股東分別持有阿里集團39%、29.3%及31.7%的股份，阿里集團自此進(jìn)入“三足鼎立”時代。

　　此時的阿里集團董事會由四名董事組成，兩名由阿里集團管理層委任，另兩名分別由雅虎和軟銀委任。

　　雅虎入股阿里集團后，此前的風(fēng)險投資者基本都套現(xiàn)離場。截至2007年阿里巴巴B2B營業(yè)上市前，阿里集團的持股比例為雅虎43%，軟銀29.3%，管理層和員工等持股比例為27.7%。

　　2008年3月阿里集團開始與投資者接洽融資事宜，預(yù)備回購雅虎所持股份。由于阿里集團與雅虎簽有“優(yōu)先購股權(quán)”的協(xié)議，即假如第三方收購雅虎，阿里集團可以優(yōu)先利用回購權(quán)。

　　2008年11月楊致遠(yuǎn)卸任雅虎CEO，2009年1月卡羅爾·巴茨出任CEO，她的上臺宣告了阿里巴巴與雅虎裂痕的公開化。

　　根據(jù)協(xié)議，2010年10月開始雅虎將成為阿里巴巴真正的第一大股東，其在董事會的席位將由原來的一位增長到兩位，即雅虎和阿里集團管理層分別可以委任兩位董事，軟銀仍舊可委任一位董事，馬云面臨喪失阿里集團控制權(quán)的傷害。

　　彼時的背景是，雅虎與阿里集團的力量對比已經(jīng)完全反轉(zhuǎn)。曾經(jīng)的雅虎是國際互聯(lián)網(wǎng)巨頭，市值近500億美元。而此時雅虎營收滑坡，市值僅180億美元，阿里集團的估值達(dá)到350億美元。

　　雅虎看中阿里集團下還沒有上市的淘寶和付出寶，透露表現(xiàn)“雅虎的最佳退出時機或是淘寶網(wǎng)和付出寶上市以后”。時任淘寶首席市場官王帥透露表現(xiàn)淘寶網(wǎng)沒有上市計劃。付出寶在2010年8月成為馬云控制的內(nèi)資公司的子公司，并在2011年一季度停止與阿里集團的協(xié)議控制。

　　2010年9月開始，雅虎面臨來自美國在線、消息集團、銀湖、黑石集團等公司的收購，為了專注應(yīng)對收購，2010年12月，巴茨透露表現(xiàn)不會進(jìn)入阿里巴巴董事會，由此控制權(quán)之爭暫告一段落。

　　2011年9月，阿里集團啟動命名為“黎明”的員工股權(quán)購買計劃，幫助員工在IPO前獲得回報，同時也引入新的股東改變“三足鼎立”的格局。由銀湖、俄羅斯互聯(lián)網(wǎng)投資公司DST Global、馬云牽頭的云峰基金和淡馬錫組成的投資團，以350億美元的估值購買大約5%的管理層及員工持股，共花費約17億美元?！袄杳饔媱潯币氲耐顿Y者將對應(yīng)的投票權(quán)委托給阿里集團管理層。

　　同年啟動的名為“長征計劃”項目，重要涉及回購雅虎股權(quán)事宜。按照總體350億美元的估值，阿里巴巴將動用63億美元現(xiàn)金和向雅虎新發(fā)行的不超過8億美元的優(yōu)先股，回購雅虎手中20%的股份。

　　最終，中投聯(lián)合國開金融、中信資本、博裕資本投資20億美元，原股東銀湖、DST Global及淡馬錫認(rèn)購部分優(yōu)先股，其余資金來自貸款。中投等幾家中資機構(gòu)持股比例最終應(yīng)不會高于5.25%。

　　回購后，股權(quán)結(jié)構(gòu)為馬云以及管理層和中投等機構(gòu)持有45.1%股份，軟銀持有31.9%股份，雅虎持有23%股份。

　　阿里集團在交易完成后透露表現(xiàn)，新的公司董事會中軟銀和雅虎的投票權(quán)將降至50%以下。雅虎摒棄委任第二名董事會成員的權(quán)力，和一系列對阿里集團戰(zhàn)略和經(jīng)營決策相干的否決權(quán)。

　　內(nèi)部股權(quán)激勵

　　俗話說“共患難易，同富貴難”。阿里集團團體上市的財富效應(yīng)將作育一批百萬富翁員工，馬云將如何讓員工繼承保持創(chuàng)業(yè)激情是一個龐大挑釁。

　　阿里集團一位“五年陳”(阿里集團員工在工作滿5年后會被賜予“五年陳”稱號，并獲得公司定制戒指)告訴本刊記者，阿里集團員工只要達(dá)到肯定級別和業(yè)績要求，就可以獲得股票期權(quán)或者受限定股票(Restricted Stock Units, RSUs)。

　　阿里集團員工分為非管理崗位P和管理崗位M，P崗位分為14級，M崗位分為10級。其中P04、P05均為研發(fā)工程師，一樣平常由剛卒業(yè)的本科生和碩士生擔(dān)任，再往上為高級研發(fā)工程師、專家、研究院、科學(xué)家等。M01為主管，與P06相稱，M05為資深總監(jiān)，有資格進(jìn)入阿里集團組織部，即高管團隊。M10為阿里集團董事局主席馬云。

　　阿里員工從P06級開始有權(quán)獲得期權(quán)或者股票。一樣平常而言，P06級員工可以拿到1萬股的期權(quán)，P07級的員工可以拿到2萬股的期權(quán)，行權(quán)價大約在5.5美元，一樣平常必要4至5年才能悉數(shù)拿到。對于購股資金，阿里集團可以為M04級別以下員工提供有全額追索權(quán)的兩年期計息貸款。

　　除了股票期權(quán)和受限定股票外，阿里老員工還可以直接獲得股權(quán)，相稱于行權(quán)價為0的股票期?權(quán)。

　　阿里員工拿到的一樣平常是集團的股票，但在阿里巴巴B2B上市前有員工拿的是B2B的股票。“我早期期權(quán)拿得比較多，后期RSUs拿得比較多?！边@個遷移轉(zhuǎn)變點大約是在B2B上市時，由于受限定股票不包含投票權(quán)。阿里巴巴B2B上市時，一些員工可以拿阿里集團的股份按照1:3的比例進(jìn)行兌換。

　　在被問到阿里集團內(nèi)部員工持股比例時，該員工聲稱本身并不清楚。按照早前阿里巴巴B2B高層吐露的數(shù)據(jù)，至少65%的阿里集團員工獲得了公司期權(quán)。

　　關(guān)于阿里員工持有非上市公司股票期權(quán)所得小我稅題目，國家稅務(wù)總局在國稅函[2007]1030號曾經(jīng)批示過浙江省地方稅務(wù)局，指示按照全年一次性獎金的征稅辦法，計算征收小我所得稅。對此，阿里集團也會提供貸款給員工供他們納稅。

　　阿里集團上市后股份會有多長的禁售期，比照阿里巴巴B2B上市時的規(guī)定，員工持股可在公司上市6個月后套現(xiàn)40%，然后在第二個6個月，便可將剩下60%股份套現(xiàn)。

　　阿里集團注冊地在開曼群島，適用英美法系，阿里員工持有的股票并不必要交給第三方代持。因此，股份的轉(zhuǎn)讓比較方便。集團內(nèi)部也有一個專門負(fù)責(zé)受限定股票授予、行權(quán)、轉(zhuǎn)讓等交易的部門。受限定股票既可以在內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，也可以轉(zhuǎn)讓給外部第三方，但均須向該部門申請。相對于內(nèi)部轉(zhuǎn)讓，外部轉(zhuǎn)讓的申請審核時間更長，必要3至6個月。