ESM作為永世機(jī)制，庖代EFSF是控制歐債危急的緊張一步。一旦ESM開閘，救助壓力會(huì)集中在ESM，且ESM的融資與國家評(píng)級(jí)緊密相連，潛在風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

　　規(guī)模達(dá)5000億歐元的歐洲永世性救濟(jì)機(jī)制歐洲穩(wěn)固機(jī)制(ESM)10月8日正式啟動(dòng)，以加強(qiáng)歐元區(qū)應(yīng)對(duì)主權(quán)債務(wù)危急的防衛(wèi)能力。據(jù)悉，ESM將于10月尾開始運(yùn)作，并庖代計(jì)劃運(yùn)行到2013年中期的歐洲金融基金(EFSF)。

　　自從主權(quán)債務(wù)危急爆發(fā)以來，ESM一向被視作歐元區(qū)應(yīng)對(duì)歐債危急的緊張工具，該機(jī)制旨在向融資困難、必要幫助的歐元區(qū)國家和銀行提供資金支撐。ESM的正式啟動(dòng)，是否標(biāo)志著歐元區(qū)危急的解決有了新的突破？又有哪些潛在的風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)此，接受本報(bào)記者采訪的專家透露表現(xiàn)，ESM對(duì)市場有著積極的利好，但是其潛在風(fēng)險(xiǎn)不可小覷。

　　金融防火墻得到鞏固

　　根據(jù)ESM的規(guī)定，17個(gè)歐元區(qū)成員國將根據(jù)本國的經(jīng)濟(jì)規(guī)模按比例提供總計(jì)7000億歐元的股份資本。ESM基金的借貸能力將建立在800億歐元的入股資本以及6200億歐元的可隨時(shí)支取資本的基礎(chǔ)之上。寄托這些資本，ESM可以從市場上融資，然后將錢轉(zhuǎn)借給那些已無法從市場上獲得持續(xù)融資的政府。

　　歐元集團(tuán)主席容克稱，將來3年，ESM的放貸能力將漸漸達(dá)到5000億歐元，如有需要，成員國可能會(huì)提前注資。將來一年時(shí)間內(nèi)，ESM將與EFSF同時(shí)運(yùn)作，但任何新的救助項(xiàng)目將由ESM承擔(dān)。EFSF和ESM可在一、二級(jí)市場購買債券，為歐元區(qū)成員國主權(quán)債券提供擔(dān)保，并提供周全救助。

　　商務(wù)部研究院歐洲所專家姚鈴在接受本報(bào)記者采訪時(shí)透露表現(xiàn)，ESM啟動(dòng)標(biāo)志著歐盟構(gòu)建永世危急應(yīng)對(duì)機(jī)制的完成。通過修改歐洲聯(lián)盟條約，從法律上賦予ESM舉措的正當(dāng)性，可以最大限度地保障該機(jī)制運(yùn)行不受其他因素的干擾，確保機(jī)制發(fā)揮金融防火墻的作用?！霸纫粫r(shí)性的EFSF只是一個(gè)一時(shí)性的救助基金，提供貸款的基礎(chǔ)只是政府間協(xié)議，并不具備正當(dāng)性，因而在舉措上總是左支右絀。”姚鈴說。

　　對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)歐洲研究中間主任史世偉認(rèn)為，ESM的啟動(dòng)可以使目前陷入困境的國家降低融資成本，從而為這些國家進(jìn)行結(jié)構(gòu)改革和整理財(cái)政爭奪時(shí)間。另外，ESM將成為維護(hù)歐元區(qū)穩(wěn)固的一個(gè)永世機(jī)制，有利于穩(wěn)固金融市場的預(yù)期，削減市場謀利舉動(dòng)?！皻W央行的OMT(直接貨幣交易計(jì)劃)和ESM以后將分別在二級(jí)和一級(jí)市場上穩(wěn)固歐債。”國泰君安宏觀研究員薛鶴翔指出，ESM機(jī)制的啟動(dòng)表現(xiàn)歐元區(qū)的救市決心，提振了市場信念；此外，防火墻效應(yīng)顯明。

　　潛在風(fēng)險(xiǎn)不可小覷

　　市場對(duì)ESM雖然抱有樂觀態(tài)度，但也對(duì)其潛在風(fēng)險(xiǎn)透露表現(xiàn)擔(dān)憂。由于該機(jī)制沒有對(duì)任何成員國的總體責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)設(shè)限，假如有個(gè)別國家出現(xiàn)破產(chǎn)或者脫離歐元區(qū)的情況，那么其他出資國家的風(fēng)險(xiǎn)敞口將急劇上升。

　　德國目前為EFSF的擔(dān)保金為2110億歐元，對(duì)ESM的直接出資額為220億歐元，可取回的擔(dān)保金為1680億歐元。“假如這些擔(dān)保都不能收回，對(duì)于德國來說，無疑是個(gè)偉大的災(zāi)禍。”史世偉說。

　　史世偉增補(bǔ)指出，ESM的潛在風(fēng)險(xiǎn)在于不知道必要通過它籌資的政府是否會(huì)最終破產(chǎn)而不能歸還債務(wù)，這對(duì)于目前大的出資國來說就意味著用它們的擔(dān)保金來償還從資本市場籌集來的資金，最終會(huì)對(duì)其經(jīng)濟(jì)造成很大的沖擊。

　　對(duì)此，姚鈴?fù)嘎侗憩F(xiàn)，德國憲法法院的放行注解阻礙ESM生效的最大風(fēng)險(xiǎn)得以消弭。如今的題目是ESM發(fā)揮服從必要成員國政府正式發(fā)出申請(qǐng)。當(dāng)前西班牙是市場普遍認(rèn)為將第一個(gè)接受ESM救濟(jì)的國家，不過由于忌憚接受救濟(jì)后面臨苛刻的條件，西班牙一向沒有放下最后的身段。

　　薛鶴翔則認(rèn)為，ESM作為永世機(jī)制，庖代EFSF是控制歐債危急的緊張一步。但歐央行和ESM之間存在博弈，一旦ESM開閘，歐央行的放松力度會(huì)減小，救助壓力會(huì)集中在ESM，即財(cái)政和貨幣政策須緊密和諧。

　　此外，ESM的融資取決于歐元區(qū)國家的名譽(yù)，但假如越來越多的國家評(píng)級(jí)被賡續(xù)下調(diào)，ESM的評(píng)級(jí)終將受到影響。(國際商報(bào))