從國(guó)常會(huì)部署推進(jìn)降低貸款實(shí)際利率到央行發(fā)文推進(jìn)，僅不到一天時(shí)間，可謂神速！

8月17日，央行發(fā)布“2019第15號(hào)公告”，公告稱，為深化利率市場(chǎng)化改革，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，中國(guó)人民銀行決定改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制。

據(jù)介紹，原有的LPR多參考貸款基準(zhǔn)利率進(jìn)行報(bào)價(jià)，市場(chǎng)化程度不高，未能及時(shí)反映市場(chǎng)利率變動(dòng)情況。改革后各報(bào)價(jià)行在公開(kāi)市場(chǎng)操作利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)化、靈活性特征將更加明顯。此外，完善LPR形成機(jī)制可以推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率。

今年以來(lái)，我國(guó)貨幣政策總體上保持穩(wěn)健，市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕，有效應(yīng)對(duì)了內(nèi)外部多種因素沖擊，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展。但社會(huì)也有聲音認(rèn)為目前貸款利率仍居高不下，從而給民營(yíng)企業(yè)、中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)和居民貸款等帶來(lái)不便。分析人士認(rèn)為，此次央行完善LPR形成機(jī)制舉措，是推進(jìn)利率“兩軌合一軌”工作的重要舉措，其速度超出市場(chǎng)預(yù)期。而通過(guò)提高LPR市場(chǎng)化程度、加強(qiáng)引導(dǎo)貸款利率，可以積極有效地推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本貸款利率。

央行“多箭齊發(fā)”，完善LPR形成機(jī)制

在昨日(16日)召開(kāi)的國(guó)常會(huì)上，提出部署運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)實(shí)際利率水平明顯降低和解決“融資難”問(wèn)題，其中一項(xiàng)即為“改革完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率形成機(jī)制”，帶動(dòng)貸款實(shí)際利率水平進(jìn)一步降低；此外，會(huì)議還提出要多種貨幣信貸政策工具聯(lián)動(dòng)配合，確保實(shí)現(xiàn)年內(nèi)降低小微企業(yè)貸款綜合融資成本1個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，央行連夜推出文件，完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制，其中包括了多項(xiàng)舉措：

一是自2019年8月20日起，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時(shí)30分公布貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率，公眾可在全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心和中國(guó)人民銀行網(wǎng)站查詢。

二是貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)行應(yīng)于每月20日(遇節(jié)假日順延)9時(shí)前，按公開(kāi)市場(chǎng)操作利率(主要指中期借貸便利利率)加點(diǎn)形成的方式，向全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心報(bào)價(jià)。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心按去掉最高和最低報(bào)價(jià)后算術(shù)平均的方式計(jì)算得出貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率。

三是為提高貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率的代表性，貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率報(bào)價(jià)行類型在原有的全國(guó)性銀行基礎(chǔ)上增加城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和民營(yíng)銀行，此次由10家擴(kuò)大至18家，今后定期評(píng)估調(diào)整。

四是將貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率由原有1年期一個(gè)期限品種擴(kuò)大至1年期和5年期以上兩個(gè)期限品種。銀行的1年期和5年期以上貸款參照相應(yīng)期限的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，1年期以內(nèi)、1年至5年期貸款利率由銀行自主選擇參考的期限品種定價(jià)。

央行表示，自即日起，各銀行應(yīng)在新發(fā)放的貸款中主要參考貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率定價(jià)，并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率作為定價(jià)基準(zhǔn)。存量貸款的利率仍按原合同約定執(zhí)行。各銀行不得通過(guò)協(xié)同行為以任何形式設(shè)定貸款利率定價(jià)的隱性下限。

融資難？利率“兩軌合一軌”亟待推進(jìn)

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，目前我國(guó)的貸款利率上、下限已經(jīng)放開(kāi)，但仍保留存貸款基準(zhǔn)利率，存在貸款基準(zhǔn)利率和市場(chǎng)利率并存的“利率雙軌”問(wèn)題。銀行發(fā)放貸款時(shí)大多仍參照貸款基準(zhǔn)利率定價(jià)，特別是個(gè)別銀行通過(guò)協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)(如0.9倍)設(shè)定隱性下限，對(duì)市場(chǎng)利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙，是市場(chǎng)利率下行明顯但實(shí)體經(jīng)濟(jì)感受不足的一個(gè)重要原因，這是當(dāng)前利率市場(chǎng)化改革需要迫切解決的核心問(wèn)題。

“這次改革的主要措施是完善貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)形成機(jī)制，提高LPR的市場(chǎng)化程度，發(fā)揮好LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用，促進(jìn)貸款利率‘兩軌合一軌’，提高利率傳導(dǎo)效率，推動(dòng)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本?！鄙鲜鲐?fù)責(zé)人表示。

中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副院長(zhǎng)董希淼告訴中新經(jīng)緯客戶端，由于利率“兩軌”的存在，一方面，政策利率難以在貨幣、債券、信貸等金融子市場(chǎng)間有效傳導(dǎo)，影響利率傳導(dǎo)效果，不利于貨幣政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)；另一方面，金融產(chǎn)品定價(jià)難以及時(shí)準(zhǔn)確反映市場(chǎng)利率水平，不利于資金從金融機(jī)構(gòu)流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，影響金融資源配置效率。因此，必須積極穩(wěn)妥地推進(jìn)利率“兩軌合一軌”工作。

央行多措并舉，降低貸款實(shí)際利率

16日召開(kāi)的國(guó)常會(huì)會(huì)議指出，今年以來(lái)有關(guān)各方積極努力，全社會(huì)綜合融資利率水平總體穩(wěn)中有降。要繼續(xù)保持這一態(tài)勢(shì)，特別是面對(duì)當(dāng)前形勢(shì)，要保持流動(dòng)性合理充裕，堅(jiān)持用改革辦法，促進(jìn)實(shí)際利率水平明顯下降，并努力解決“融資難”問(wèn)題。

央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，通過(guò)改革完善LPR形成機(jī)制，可以起到運(yùn)用市場(chǎng)化改革辦法推動(dòng)降低貸款實(shí)際利率的效果。

該負(fù)責(zé)人稱，一是前期市場(chǎng)利率整體下行幅度較大，LPR形成機(jī)制完善后，將對(duì)市場(chǎng)利率的下降予以更多反映。二是新的LPR市場(chǎng)化程度更高，銀行難以再協(xié)同設(shè)定貸款利率的隱性下限，打破隱性下限可促使貸款利率下行。監(jiān)管部門(mén)和市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制將對(duì)銀行進(jìn)行監(jiān)督，企業(yè)可以舉報(bào)銀行協(xié)同設(shè)定貸款利率隱性下限的行為。三是明確要求各銀行在新發(fā)放的貸款中主要參考LPR定價(jià)，并在浮動(dòng)利率貸款合同中采用LPR作為定價(jià)基準(zhǔn)。為確保平穩(wěn)過(guò)渡，存量貸款仍按原合同約定執(zhí)行。四是中國(guó)人民銀行將把銀行的LPR應(yīng)用情況及貸款利率競(jìng)爭(zhēng)行為納入宏觀審慎評(píng)估(MPA)，督促各銀行運(yùn)用LPR定價(jià)。

對(duì)于更多降低企業(yè)融資成本和貸款利率的舉措，央行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，央行還將會(huì)同有關(guān)部門(mén)，綜合采取多種措施，切實(shí)降低企業(yè)綜合融資成本。一是促進(jìn)信貸利率和費(fèi)用公開(kāi)透明。嚴(yán)格規(guī)范金融機(jī)構(gòu)收費(fèi)，督促中介機(jī)構(gòu)減費(fèi)讓利。二是強(qiáng)化正向激勵(lì)和考核，加強(qiáng)對(duì)有訂單、有信用企業(yè)的信貸支持，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。三是加強(qiáng)多部門(mén)溝通協(xié)調(diào)，形成政策合力，多措并舉推動(dòng)降低企業(yè)融資相關(guān)環(huán)節(jié)和其他渠道成本。

全球降息成風(fēng) 展望國(guó)內(nèi)貨幣政策走向

8月上旬，央行發(fā)布了2019年二季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告，報(bào)告對(duì)中國(guó)上半年貨幣政策執(zhí)行情況進(jìn)行了較為全面的盤(pán)點(diǎn)。從貨幣政策來(lái)看，報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，保持流動(dòng)性合理充裕，適時(shí)適度實(shí)施逆周期調(diào)節(jié)，引導(dǎo)廣義貨幣M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速相匹配。

自美聯(lián)儲(chǔ)降息以來(lái)，全球多個(gè)央行紛紛加入“降息陣營(yíng)”，先后有28個(gè)國(guó)家或地區(qū)選擇了不同程度的降息，也強(qiáng)化了國(guó)內(nèi)對(duì)貨幣政策寬松化的預(yù)期。展望下半年國(guó)內(nèi)貨幣政策走向，董希淼認(rèn)為，我國(guó)貨幣政策仍然會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)健的主基調(diào)不變，保持松緊適度，運(yùn)用多種貨幣政策工具，加大預(yù)調(diào)微調(diào)頻率，但不會(huì)出現(xiàn)“大水漫灌”的局面。而從防風(fēng)險(xiǎn)的角度看，也不支持貨幣政策進(jìn)一步走向?qū)捤?。同時(shí)，存款準(zhǔn)備金率仍然有一定的調(diào)降空間，但定向降準(zhǔn)可能性更大。董希淼認(rèn)為，至于調(diào)降存貸款基準(zhǔn)利率，短期內(nèi)可能性并不高。